אינפלציית הליבה של סינגפור הגיעה לשיא מאז 2024
אינפלציית הליבה בסינגפור הואצה ביולי 2026 ל-2% בחישוב שנתי לעומת 1,6% ביוני, והגיעה לשיא מאז אוקטובר 2024. האינפלציה הכללית עלתה ל-2,2% לעומת 1,9%. הגורם המרכזי להאצה היה תפנית חדה במחירי החשמל והגז: לאחר ירידה של 2,9% ביוני, הם זינקו ב-8,7% ביולי. הנתונים היו נמוכים מציפיות האנליסטים, אך הרשויות מזהירות כי עלויות האנרגיה הגבוהות עלולות לשמר את לחצי המחירים עד 2027.
אינפלציית הליבה בסינגפור הואצה ל-2%
מדד המחירים לצרכן הבסיסי (ליבה) של סינגפור עלה ביולי ב-2% בהשוואה לחודש המקביל בשנת 2025, לאחר עלייה של 1,6% ביוני. בחישוב חודשי, מחירי הליבה הוסיפו 0,3%. האינפלציה הכללית הואצה מ-1,9% ל-2,2% בחישוב שנתי, אף שמדד המחירים לצרכן הכללי ירד ב-0,2% ביחס ליוני. נתונים אלה נמסרו בהודעה משותפת של הרשות המוניטרית של סינגפור ומשרד המסחר והתעשייה.
שיעור של 2% ביולי מהווה את הנתון הגבוה ביותר של אינפלציית הליבה מאז אוקטובר 2024. אז היא עמדה על 2,1%, ולאחר מכן ירדה בנובמבר ל-1,9%. לכן מדויק יותר לדבר על שיא של כמעט שנתיים, ולא על שיא דו-שנתי מלא.
העלייה הייתה מתונה מהצפוי. תחזית החציון של כלכלנים בסקר בלומברג חזתה אינפלציית ליבה ברמה של 2,2% ואינפלציה כללית של 2,4%. הנתונים בפועל עמדו על 2% ו-2,2% בהתאמה.
החשמל הפך למקור העיקרי לעליית המחירים
השינוי החד ביותר נרשם בקטגוריית החשמל והגז. המחירים בסעיף זה עלו ב-8,7% בחישוב שנתי לאחר ירידה של 2,9% ביוני. הרשויות הסבירו את התפנית בראש ובראשונה בהעלאת התעריף המפוקח של החשמל מתחילת הרבעון השלישי.
התעריף למשקי בית לתקופה שבין 1 ביולי ל-30 בספטמבר עלה ב-17% לעומת הרבעון הקודם, שהם 4,64 סנט סינגפורי לקילוואט-שעה ללא מע״מ. כתוצאה מכך, הוא הגיע ל-31,91 סנט לקילוואט-שעה. עבור משפחה המתגוררת בדירת ארבעה חדרים בדיור הציבורי של HDB, משמעות הדבר היא תוספת ממוצעת של כ-S$17,14 לחשבון החודשי ללא מס.
מנגנון הפיקוח גורם לכך ששינויים במחירים העולמיים משתקפים בחשבונות בעיכוב מסוים. רכיב האנרגיה בתעריף של כל רבעון מחושב על בסיס המחיר הממוצע של הגז הטבעי בחודשיים וחצי הראשונים של הרבעון הקודם. לפיכך, תעריפי יולי–ספטמבר משקפים את הזינוק במחירים העולמיים בתקופה שבין 1 באפריל ל-15 ביוני.
עבור סינגפור תלות זו משמעותית במיוחד: כ-95% מהחשמל מיוצר מגז טבעי מיובא. רשות האנרגיה הזהירה בעבר כי שיבושים באספקה ועליית מחירי הנפט והגז עקב הסכסוך במזרח התיכון יתגלגלו לתעריפי החשמל והגז העירוני.
מדוע האנרגיה משפיעה על אינפלציית הליבה בסינגפור
מדד אינפלציית הליבה של סינגפור מחושב באופן שונה ממדדים מקבילים במדינות רבות. אינם מוחרגים ממנו מזון ואנרגיה, אלא הוצאות דיור ותחבורה פרטית ממונעת.
שתי קטגוריות אלו הוצאו ממדד הליבה מכיוון שהן מתאפיינות בתנודתיות גבוהה ותלויות במידה רבה במנגנוני היצע מנהליים. חשמל, גז ומזון נותרים בחישוב. לכן, עלייה בתעריפי השירותים הציבוריים מגדילה ישירות את אינפלציית הליבה, המשמשת את הרגולטור להערכת לחצי מחירים יציבים ומתמשכים יותר.
רכיב הדיור במדד הכללי כולל שכר דירה בפועל ומחושב, וכן הוצאות תחזוקה ותיקונים של הנכס. שווי הרכישה של נדל״ן אינו נכלל במדד המחירים לצרכן, שכן דיור נתפס גם כנכס הוני.
בסינגפור הואץ קצב התייקרות המזון והשירותים
האנרגיה הייתה המקור העיקרי, אך לא היחיד, להאצה ביולי. אינפלציית השירותים עלתה מ-1,5% ל-1,7% בשל עלייה מהירה יותר במחירי כרטיסי טיסה ונסיעות במוניות ובשירותי הסעות לפי הזמנה.
מוצרי המזון התייקרו ב-2,2% בחישוב שנתי לאחר עלייה של 2,1% ביוני. נרשמה התייקרות הן בתחום ההסעדה מחוץ לבית והן ברכישת מוצרי מזון קמעונאיים. אינפלציית הוצאות הדיור עלתה מ-0,6% ל-0,8% בעקבות עלייה מהירה יותר בשכר הדירה ובתשלומי דמי הניהול והתחזוקה.
רכיבים אחרים, לעומת זאת, רשמו התמתנות קלה. אינפלציית מוצרי הצריכה הקמעונאיים והאחרים הואטה מ-1,7% ל-1,4%, הודות לעלייה מתונה יותר במחירי רהיטים ומוצרי טיפוח אישי. התחבורה הפרטית הממונעת התייקרה ב-8% לעומת 8,4% ביוני, כיוון שקצב עליית מחירי הבנזין והדיזל נחלש.
לפיכך, את הזינוק של חודש יולי לא ניתן להסביר רק באמצעות תעריפי החשמל והגז, אך דווקא האנרגיה היא שסיפקה את התנודה החדה ביותר מבין רכיבי המדד המרכזיים.
סינגפור הידקה את המדיניות המוניטרית עוד ביולי
העלייה באינפלציה הייתה צפויה. עוד בטרם פורסמו נתוני יולי, הזהירה הרשות המוניטרית של סינגפור כי אינפלציית הליבה צפויה להאיץ החל מיולי ולהישאר ברמה גבוהה עד 2027.
ב-27 ביולי הידק הרגולטור פעם נוספת את המדיניות המוניטרית. סינגפור נבדלת מרוב הכלכלות הגדולות בכך שהכלי המרכזי שלה אינו שער הריבית אלא שער החליפין של המטבע המקומי. הרשות המוניטרית מנהלת את שער החליפין האפקטיבי הנומינלי של הדולר הסינגפורי מול סל המטבעות של שותפות הסחר העיקריות שלה.
ביולי העלה הרגולטור באופן ״מתון ביותר״ את קצב ייסוף רצועת המטבע, מבלי לשנות את רוחבה או את רמת האמצע שלה. החלטה זו באה בעקבות הידוק מורגש יותר באפריל, ומטרתה לבלום לחצים אינפלציוניים מיובאים.
מנגנון זה חיוני במיוחד עבור כלכלה קטנה ופתוחה, המייבאת את מרבית הדלקים, המזון ומוצרי הביניים. דולר סינגפורי חזק יותר מרסן חלקית את גלגול עליות המחירים החיצוניות לשוק המקומי.
כלכלת סינגפור צמחה ב-6,1% במחצית השנה
האצת המחירים מתרחשת לצד דינמיקה כלכלית חזקה. התוצר המקומי הגולמי של סינגפור ברבעון השני צמח ב-5,9% בחישוב שנתי, לאחר גידול של 6,3% ברבעון הראשון. בחודשים ינואר–יוני צמחה הכלכלה ב-6,1%.
ב-11 באוגוסט העלה משרד המסחר והתעשייה את תחזית צמיחת התמ״ג לשנת 2026 כולה ל-4,5–5,5%, לעומת 2–4% קודם לכן. אחת הסיבות לכך הייתה גידול מהיר יותר בהוצאות ההון העולמיות הקשורות לבינה מלאכותית, התומך בביקוש לאלקטרוניקה, טכנולוגיית מידע ושירותים נלווים.
קצבי הצמיחה הגבוהים מעניקים לרגולטור מרחב תמרון רחב יותר לבלימת האינפלציה. בד בבד, הם יוצרים סיכון נוסף: השקעות וביקושים חזקים עלולים להעצים את חדירת העלויות החיצוניות למחירים המקומיים.
בתחזית האינפלציה האחרונה מציינות הרשויות במפורש כי המשך הגידול של השקעות בטכנולוגיית מידע עלול ליצור השפעות משניות חזקות יותר על הביקוש העולמי והמקומי ולהפוך את האינפלציה לממושכת יותר.
האינפלציה בסינגפור עשויה להישאר גבוהה עד 2027
התחזית הרשמית לשנת 2026 נותרה ללא שינוי לאחר פרסום נתוני יולי. הן אינפלציית הליבה והן האינפלציה הכללית צפויות לעמוד בממוצע על 1,5–2,5%.
עם זאת, לחצי המחירים הבסיסיים צפויים להישאר מוגברים גם במהלך 2027, ולהתחיל להיחלש בצורה ניכרת רק מאמצע השנה, בתנאי שמחירי האנרגיה בעולם ירדו.
ברבעונים הקרובים עליית העלויות עשויה להתפשט למספר גדול יותר של מוצרים ושירותים מיובאים. מחירי נפט גבוהים כבר מייקרים את עלויות ההובלה, ותנאי מזג אוויר בלתי נוחים עלולים לפגוע ביבולים החקלאיים ולהעלות את מחירי המזון שסינגפור מייבאת.
הלחץ המקומי מוערך כעת כמתון יותר. שיפור הפריון והאטה בקצב עליית השכר הנומינלי צפויים להגביל את הגידול בעלויות ליחידת עבודה בענפי השירותים, בעוד שסובסידיות ממשלתיות מורחבות צפויות למתן חלק מעליות המחירים.
הסיכונים למחירים בסינגפור נותרים מוגברים
הרשויות מעריכות כי הסיכונים בתחזית האינפלציה נוטים לכיוון של עליית מחירים מהירה יותר. שיבושים חדשים באספקת האנרגיה העולמית או מזג אוויר קשה מהצפוי עלולים לייקר את עלויות היבוא מעבר לתחזיות הקיימות.
קיים גם סיכון ללחץ מקומי ממושך יותר אם גאות ההשקעות בתחום טכנולוגיית המידע תביא לגידול נוסף בביקושים. התרחיש ההפוך קשור להידוק בלתי צפוי בתנאים הפיננסיים העולמיים או לצמצום השקעות בפרויקטים של בינה מלאכותית: במקרה כזה הפעילות הכלכלית והאינפלציה עשויות להאט מהר יותר.
נתוני יולי אינם מעידים אפוא על חזרה של סינגפור למציאות האינפלציונית של 2022–2023. מדד הליבה נותר נמוך משמעותית מהרמות שנרשמו באותה תקופה, והנתון בפועל של 2% היה נמוך מציפיות הכלכלנים. עם זאת, מקורות הלחץ הנוכחי מצויים בעיקר מחוץ למדינה, מה שמגביל את יכולתה של הממשלה להשפיע ישירות על דחף המחירים הראשוני.
כפי שמדווחים מומחי International Investment, העלייה באינפלציית הליבה של סינגפור ל-2% עדיין אינה נראית כתחילתו של גל אינפלציוני רחב חדש: המדד נותר בטווח התחזית הרשמית והיה נמוך מציפיות השוק. הסיכון המשמעותי יותר נובע מהמשך התפשטותו של זעזוע האנרגיה. התעריפים שזינקו כבר גלגלו את התייקרות הגז של אפריל–יוני להוצאות משקי הבית והחברות, והשלב הבא עשוי להתבטא במחירי ההובלה, המזון ומוצרי יבוא נוספים. צמיחה כלכלית איתנה מאפשרת לרגולטור לשמור על שער חליפין הדוק יותר, אך התלות הגבוהה של המדינה ביבוא אנרגיה מעידה כי מסלול האינפלציה עדיין מוכתב במידה רבה מהתפתחויות מחוץ לגבולות סינגפור.