Норвегия сохраняет ставку на уровне 4%

Фото: Unsplash

Центральный банк Норвегии второй раз подряд оставил ключевую процентную ставку без изменений, подтвердив осторожный подход к смягчению денежно-кредитной политики. Депозитная ставка Norges Bank удерживается на уровне 4%, и регулятор ясно дал понять, что не спешит с её снижением, несмотря на замедление экономического роста.

Почему Norges Bank не торопится со снижением

Решение сохранить ставку полностью совпало с ожиданиями рынка: все аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали паузу. Регулятор сохранил формулировку, согласно которой ставка «будет снижена в течение следующего года», однако подчеркнул отсутствие намерений проводить резкое или ускоренное смягчение политики.

Глава Norges Bank Ида Вольден Бахе заявила, что прогноз по ставке с сентября изменился незначительно, а масштаб будущего снижения будет ограниченным. Ключевым фактором такой осторожности остаётся устойчивая базовая инфляция, которая в настоящее время составляет около 3%, заметно превышая целевой уровень.

Инфляция остаётся главным риском

С сентября норвежский регулятор придерживается более жёсткой линии, закладывая в прогнозы лишь одно снижение ставки на 25 базисных пунктов в год вплоть до 2028 года. Большинство экономистов ранее ожидали первое снижение во втором квартале 2026 года, однако после декабрьского решения рынок стал менее уверен даже в этих сроках.

В Norges Bank отмечают, что ослабление норвежской кроны с осени оказывает дополнительное давление на инфляционные ожидания. Слишком быстрое снижение ставки, по мнению регулятора, может привести к тому, что инфляция будет оставаться выше цели дольше необходимого.

Реакция валютного рынка

После объявления решения норвежская крона укрепилась примерно на 0,2% к евро, отыграв часть потерь после достижения восьмимесячного минимума накануне заседания. Несмотря на краткосрочное укрепление, валюта остаётся под давлением в годовом выражении, снизившись примерно на 2% к евро на фоне ожиданий замедления экономики и будущего смягчения политики.

Одновременно крона существенно укрепилась по отношению к доллару США, прибавив около 12% за 2025 год, чему способствовала общая слабость американской валюты.

Экономика замедляется, но без резких сигналов

Прогноз роста материковой экономики Норвегии на следующий год был понижен до 1,3% с прежних 1,5%. При этом инфляция, по оценкам регулятора, будет замедляться чуть быстрее, чем ожидалось ранее, и составит около 2,7% в 2026 году.

Тем не менее Norges Bank подчёркивает, что сочетание ослабленной валюты и всё ещё высокой инфляции требует аккуратного баланса между поддержкой роста и контролем цен.

Скандинавский контекст и глобальный фон

Решение Norges Bank вписывается в более широкий региональный тренд. В тот же день центральный банк Швеции также сохранил ставку без изменений, сигнализируя о продолжительной паузе. Европейский центральный банк, как ожидается, также удержит ставки на текущем уровне, тогда как Банк Англии, напротив, может продолжить цикл снижения.

Как сообщают эксперты International Investment, политика Norges Bank отражает стремление сохранить доверие к инфляционному таргетированию даже ценой более медленного восстановления экономики. Для инвесторов это означает относительно стабильную доходность норвежских активов в 2026 году, но с ограниченным потенциалом быстрого смягчения финансовых условий.