Норвегия сохраняет буфер 2,5% на фоне стабильного рынка недвижимости

Цены на коммерческую недвижимость Норвегии выросли в начале 2025 года, но затем стабилизировались. Большинство сделок с первоклассными объектами в Осло в 2025 году осуществлялись без привлечения заемного финансирования, что снижает системные риски.

Назначение контрциклического буфера капитала

Контрциклический буфер капитала предназначен для укрепления платёжеспособности банков и снижения риска того, что они усилят экономический спад за счёт сокращения кредитования. Norges Bank обычно устанавливает буфер в верхней части диапазона 0–2,5% и снижает его только в случае, если спад угрожает вызвать заметное сокращение предложения кредитов. В периоды особенно высоких циклических уязвимостей показатель может превышать 2,5%.

Сохраняются повышенные глобальные риски

Norges Bank отмечает, что международные экономические перспективы остаются крайне неопределёнными. Рост геополитической напряжённости и угроза повышения тарифов США на норвежские и другие европейские товары создают дополнительные риски для снижения. Прямой эффект уже объявленных мер оценивается как ограниченный, однако эскалация торговых конфликтов способна усилить негативное влияние как на норвежскую, так и на мировую экономику.

Фондовые рынки недавно продемонстрировали снижение, однако основные индексы остаются на высоких уровнях, а премии за риск — низкими. В условиях взаимосвязанной глобальной финансовой системы это означает, что шоки могут быстро распространяться, повышая вероятность напряжённости в финансовом секторе Норвегии.

Кредитные условия остаются благоприятными

Согласно опросу банков по кредитованию за четвёртый квартал 2025 года, стандарты выдачи кредитов в целом не изменились, а спрос со стороны домохозяйств и компаний остаётся стабильным. Банки ожидают сохранения этой тенденции в первом квартале 2026 года. Активность на рынке облигаций в 2025 году была высокой из-за значительных объёмов погашений, при этом кредитные спреды корпоративных заёмщиков остаются близкими к средним значениям за десять лет. В целом центральный банк делает вывод, что домохозяйства и компании по-прежнему имеют широкий доступ к финансированию.

Долговая нагрузка домохозяйств растёт медленнее доходов

Позитивным фактором стало то, что в последние годы долг домохозяйств увеличивался медленнее, чем их доходы. Соотношение долга к доходу снизилось в большинстве групп, особенно среди наиболее закредитованных. Хотя рост кредитования домохозяйств ускорился до 4,5% в годовом выражении в ноябре 2025 года, он остаётся ниже допандемийных уровней и отражает восстановление после более слабого экономического роста.

Снижение показателей долга к доходу уменьшает уязвимость домохозяйств к повышению процентных ставок и снижению доходов, однако риски могут вновь усилиться при смягчении финансовых условий и ускорении роста цен на жильё и заимствований.

Коммерческая недвижимость: стабильность при отдельных очагах напряжённости

Рост корпоративного кредитования составил 2,2% в ноябре 2025 года, что значительно ниже среднего уровня за десять лет и отражает слабые инвестиции в материковую экономику. Общая доля банкротств в 2025 году была близка к долгосрочной норме, однако число банкротств среди девелоперов заметно увеличилось, особенно среди компаний с высокой банковской задолженностью. Norges Bank ожидает некоторого роста потерь банков по кредитам в сфере девелопмента в 2026 году.

Цены на коммерческую недвижимость выросли в начале 2025 года, после чего стабилизировались. Большинство сделок с первоклассными объектами в Осло в прошлом году проходило без использования заемного финансирования, что поддерживает финансовую устойчивость.

Сильная и устойчивая банковская система

Норвежские банки остаются высокорентабельными и с существенным запасом выполняют требования по капиталу и ликвидности. Потери по кредитам низкие, а стресс-тесты показывают способность банков поглощать значительные убытки, сохраняя объёмы кредитования. Контрциклический буфер капитала рассматривается как ключевой инструмент поддержания устойчивости финансовой системы.

Вывод экспертов International Investment

Как отмечают эксперты International Investment, решение Norges Bank сохранить контрциклический буфер капитала на уровне 2,5% подтверждает уверенность в устойчивости банковского сектора Норвегии при одновременном признании повышенных внешних рисков. Для инвесторов это сигнал стабильности: регуляторная политика остаётся взвешенной, ориентированной на устойчивость и готовой реагировать на потенциальные дисбалансы.