Ускорение инфляции вынудило Нацбанк Казахстана поднять ставку до 18%

Фото: Unsplash

Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Казахстана установил базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором ±1 п.п. Повышение стало реакцией на ускорение инфляции c 12,2% в августе до 12,9% в сентябре 2025 года. Решение также связано с ростом внутреннего спроса и расширением государственных расходов.

Основной вклад в рост цен внесло продовольствие – в этом сегменте зафиксировано подорожание на 12,7%, а отдельные категории выросли быстрее из-за удорожания импорта и издержек. Существенным фактором остается сервисная инфляция – 15,3%, при этом регулируемые услуги подорожали на 30,4%. Непродовольственный сегмент также ускорился до 10,8% на фоне либерализации рынка топлива: бензин и дизель за год прибавили почти 12%.



Месячная инфляция выросла до 1,1%, базовая – до 1,2%, что, по оценке регулятора, отражает устойчивость ценового давления и проявление вторичных эффектов. Инфляционные ожидания населения остаются повышенными, а прогнозы участников рынка по итогам года увеличены до 12%. Внешние риски также сохраняются: на мировых продовольственных рынках отмечается рекордный рост цен на мясо и растительные масла, что транслируется во внутренние цены. В то время как инфляция в России демонстрирует замедление, в Евросоюзе она остается устойчивой, а ЕЦБ сохраняет ставки без изменений. В США Федеральная резервная система, напротив, перешла к снижению, стремясь поддержать занятость при умеренном инфляционном давлении.

Экономика Казахстана при этом сохраняет высокие темпы роста: за январь–август 2025 года ВВП увеличился на 6,5% против 3,7% годом ранее. Быстрее всего растут транспорт и складирование (+21,5%), строительство (+18,1%), торговля (+8,9%), добывающая (+9,6%) и обрабатывающая промышленность (+6,5%). При этом рост концентрируется в секторах, зависящих от внутреннего потребления и бюджетных расходов, что усиливает давление на цены.

Нацбанк отмечает, что проинфляционные риски формируются преимущественно внутри страны – из-за высокого спроса, тарифной реформы, либерализации топливного рынка и изменений налоговой политики, включая НДС. Ослабление реального эффективного курса тенге также способствовало смягчению денежно-кредитных условий и отклонению инфляции от траектории снижения. Национальная валюта подешевела почти на 0,2% по отношению к доллару с момента предыдущего решения по ставке 29 августа. Валютные продажи из нефтяного фонда на сумму до $700 млн (против $500 млн в сентябре) должны поддержать курс тенге.



Bloomberg отмечает, что ставка достигла рекордного уровня, а инфляция – пика за последние два года. Ни один из пяти опрошенных агентством экономистов не ожидал столь резкого шага: четверо прогнозировали меньшее повышение, а один – сохранение ставки.



Президент Касым-Жомарт Токаев ранее назвал рост цен «главной проблемой страны», негативно влияющей на доходы населения. Премьер-министр Олжас Бектенов поручил ужесточить контроль за необоснованным ростом цен и выразил надежду, что по итогам года инфляция опустится ниже 11%. Министр торговли и интеграции Арман Шаккалиев сообщил о постепенной отмене госрегулирования цен на 19 социально значимых продуктов питания и переходе к адресной цифровой поддержке потребителей.

Председатель Национального банка Тимур Сулейменов допустил ужесточение правил в сфере розничного кредитования. В частности, рассматривается снижение предельной годовой процентной ставки по необеспеченным займам до 46%, повышение требований к резервам капитала и изменению соотношения долговой нагрузки. Это, по его словам, позволит замедлить рост потребительского кредитования. Обсуждается также повышение стоимости заимствований как минимум до 20%.

Министр национальной экономики Серик Жумангарин отметил, что инфляцию подпитывает сам экономический рост. По его словам, с 2023 года ВВП Казахстана увеличивается примерно на 5% ежегодно, а в 2024-м экономика впервые показала рост без участия нефтяного сектора. «С 2026 года нефть больше не будет определяющим фактором для ВВП, – заявил он. – Рост инвестиций уже превысил $12 млрд, а к концу года ожидается $24 млрд. Казахстан должен идти по пути азиатских стран, но с применением современных технологий».



Независимые аналитики считают, что сдерживание инфляции возможно лишь при масштабном развитии внутреннего производства. Политолог Газиз Абишев подчеркивает: стране нужны не «витринные мегапроекты», а промышленность, связанная с инфраструктурой, логистикой, человеческими ресурсами и внутренним рынком. «Это создает рабочие места, поддерживает малый и средний бизнес, укрепляет тенге и сокращает дефицит бюджета», – пояснил он, призвав также к открытости для иностранных инвестиций в промышленность, независимо от их происхождения. Отказ от технологического прогресса и промышленной модернизации, на его взгляд, прямой путь к стагнации. «Наука, технологии и труд – вот ответ и на безработицу, и на инфляцию. Это должно стать национальной идеей», – резюмировал эксперт.