ЦБ Уругвая снизил ставку до 7,5% при инфляции ниже цели

Фото: Wikimedia

Центральный банк Уругвая неожиданно снизил ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов — до 7,5%, сообщает Bloomberg. В предыдущие месяцы рост потребительских цен стабильно оставался ниже целевого уровня. Регулятор указал, что инфляция ниже цели создаёт отдельный вызов для монетарной политики и меняет баланс рисков. При этом экономика страны развивается слабее ожиданий.

Уругвай уже около двух с половиной лет демонстрирует инфляцию в пределах установленного коридора центробанка 3–6%. За последние четыре месяца показатель стабильно остаётся ниже целевого уровня 4,5%. В ноябре годовая инфляция замедлилась до 4,09%, подтвердив ослабление ценового давления.

Потребительские цены остаются в пределах целевого диапазона уже около 31 месяца подряд — это самый продолжительный период устойчивой ценовой стабильности более чем за два десятилетия. Для региона, традиционно подверженного инфляционным всплескам, такая динамика считается редкостью. Именно этот фактор позволяет уругвайскому регулятору действовать более уверенно и отходить от жёсткой политики, не опасаясь резкого разворота ожиданий.

Снижение ставки стало пятым подряд с июля 2025 года. За этот период заимствования в экономике подешевели суммарно на 175 базисных пунктов. Декабрьское решение оказалось более агрессивным, чем ожидал рынок: финансовые институты, опрошенные центробанком, закладывали снижение лишь на 25 базисных пунктов.

В заявлении регулятора отмечено, что после последнего шага денежно-кредитная политика перешла в нейтральную зону. Инфляция продолжает двигаться по ожидаемой траектории, однако её устойчивое отклонение вниз от целевого уровня требует повышенного внимания. При сохранении текущих тенденций процентная политика может сместиться в более стимулирующую фазу, что будет соответствовать задаче ценовой стабильности.



Инфляционные ожидания также продолжают снижаться. По данным последнего ежемесячного опроса аналитиков, проведённого центробанком, рост потребительских цен в следующем году прогнозируется на уровне 4,52% против 4,65% месяцем ранее. Опрос бизнеса, проведённый национальным статистическим агентством INE, показывает ожидания инфляции на уровне 5% в горизонте 12 месяцев до октября 2026 года.
На фоне дезинфляции экономическая активность развивается слабее прогнозов. В центробанке указали на наличие понижательных рисков для роста, что усиливает аргументы в пользу более мягкой денежно-кредитной политики. Аналитики уже скорректировали макроэкономические ожидания: рост ВВП Уругвая в текущем году оценивается в 2,1%, а в 2026 году — в 1,9%.

Глава регулятора Гильермо Толоса ранее указывал, что при сохранении текущей траектории инфляции центробанк готов продолжить снижение ключевой ставки в 2026 году. По его оценке, слишком длительное удержание инфляции ниже целевого уровня также несёт риски, поскольку может сдерживать инвестиционную активность и ослаблять внутренний спрос. Таким образом, регулятор рассматривает дальнейшее смягчение не как экстренную меру, а как инструмент тонкой настройки экономики в условиях ценовой стабильности.

Следующее заседание по денежно-кредитной политике запланировано на 12 февраля. Оно станет первым для регулятора в новом году и может дать рынку дополнительные сигналы о дальнейшем направлении процентной траектории. В региональном контексте решения уругвайского центробанка выглядят нетипично. В большинстве стран Латинской Америки регуляторы к концу 2025 года предпочли сохранять осторожность: снижение ставок либо замедлялось, либо приостанавливалось из-за сохраняющихся инфляционных рисков, давления на валюты и неопределённости внешней конъюнктуры. Уругвай оказался среди немногих экономик региона, где сочетание устойчиво низкой инфляции и ослабления экономического роста позволило перейти к более активному смягчению политики без угрозы потери контроля над ценовой динамикой.

Аналитики International Investment отмечают, что решение о снижении ставки до 7,5% выглядит логичным продолжением политики, адаптированной к новой макроэкономической реальности. Устойчиво низкая инфляция даёт регулятору Уругвая пространство для манёвра, а замедление роста требует более мягких финансовых условий. Итоговый вектор политики будет зависеть от того, удастся ли центробанку сохранить баланс между поддержкой экономики и удержанием инфляции вблизи цели.