Нефть вернула филиппинский песо к рекордному минимуму

Филиппинский песо вновь опустился до рекордных 61,75 за доллар после нового роста мировых цен на нефть. Удорожание топлива увеличивает потребность импортёров в американской валюте, усиливает инфляцию и расширяет внешние дисбалансы. Центральный банк располагает резервами для сглаживания резких колебаний, однако слабый экономический рост ограничивает возможности дальнейшего повышения процентных ставок.

Филиппинский песо повторил исторический минимум

На торгах 22 июля 2026 года филиппинский песо подешевел на 0,5 сентаво и завершил сессию на уровне 61,75 за доллар. Это соответствует историческому минимуму закрытия, впервые достигнутому 18 мая.

Ослабление валюты совпало с новым повышением нефтяных котировок из-за обострения конфликта между США и Ираном. Фьючерсы на нефть Brent 22 июля поднимались на 2,1%, до $91,11 за баррель — максимума примерно за месяц. На следующий день американская нефть West Texas Intermediate торговалась около $90 за баррель.

Для Филиппин рост нефти имеет прямые валютные последствия. Местным импортёрам требуется больше долларов для оплаты топлива, а дополнительный спрос на американскую валюту оказывает давление на песо. Ослабление национальной валюты затем ещё сильнее увеличивает стоимость нефтепродуктов в пересчёте на песо.

BNY сообщил о возможных валютных интервенциях

Стратег BNY Джефф Ю сообщил, что Центральный банк Филиппин, вероятно, продавал доллары после возвращения песо к отметке 61,75. Формулировка аналитика указывает на сообщения участников рынка, а не на официально раскрытые данные регулятора.

Система анализа инвестиционных потоков iFlow, которую использует BNY, показывала сокращение позиций инвесторов в песо почти до минимальных уровней с начала 2026 года. Банк также отметил, что филиппинская валюта получает менее выраженную поддержку от разницы процентных ставок, чем некоторые другие валюты развивающихся стран.

Вмешательство на валютном рынке способно уменьшить резкость движения, однако оно не устраняет причины ослабления валюты. BNY связывает давление с ростом нефтяных цен, ухудшением текущего счёта и риском ускорения инфляции.

Энергетический импорт увеличивает спрос на доллары

Филиппины особенно чувствительны к нефтяному шоку из-за высокой зависимости от зарубежных поставок топлива. В мае 2026 года импорт минерального топлива, смазочных материалов и связанных товаров достиг $1,75 млрд. На эту категорию пришлось 13,1% всего товарного импорта.

Совокупный импорт в мае вырос на 21,9% в годовом выражении, до $13,36 млрд. Экспорт увеличился на 7,6%, до $7,87 млрд. В результате дефицит торговли товарами расширился на 50,5%, до $5,48 млрд.

Увеличение импорта частично объяснялось закупками электронных компонентов, оборудования и производственного сырья. Стоимость ввоза минерального топлива при этом выросла на $458,7 млн по сравнению с маем 2025 года, что подтверждает усиливающееся воздействие энергетических расходов на торговый баланс.

Платёжный баланс ухудшился в начале года

Давление на песо не ограничивается торговлей товарами. В первом квартале 2026 года дефицит платёжного баланса Филиппин достиг $5,3 млрд, или 4,5% валового внутреннего продукта. Годом ранее он составлял $3 млрд, или 2,6% ВВП.

Дефицит текущего счёта увеличился с 3,7% до 4,8% ВВП. Центральный банк связал ухудшение с ростом стоимости импорта, выплатами по внешним долгам, снижением прямых иностранных инвестиций и ослаблением других финансовых поступлений.

Экспорт товаров в первом квартале рос быстрее по физическому объёму, однако увеличение стоимости импорта оказалось ещё значительнее. В число основных импортных категорий входили телекоммуникационное оборудование, электронные компоненты, дизельное топливо и другие нефтепродукты.

Частично отток валюты компенсировали денежные переводы работающих за рубежом филиппинцев, доходы отрасли удалённого обслуживания бизнеса и поступления от туризма. Совокупного объёма этих поступлений оказалось недостаточно, чтобы предотвратить расширение дефицита.

Валютные резервы сократились с начала года

Валовые международные резервы Филиппин на конец июня составляли $104,74 млрд. В январе их объём достигал $112,61 млрд, поэтому за пять месяцев резервный запас уменьшился приблизительно на 7%.

Резервы при этом остаются значительными. Они покрывают около 6,8 месяца импорта товаров, оплаты услуг и первичных доходов. Их объём также в 3,66 раза превышает краткосрочный внешний долг, рассчитанный по остаточному сроку погашения.

Сокращение резервов не обязательно полностью связано с интервенциями. На показатель влияют выплаты правительства, движение валютных депозитов, доходы от зарубежных вложений и изменение стоимости золота и ценных бумаг.

Запас в $104,74 млрд позволяет регулятору противодействовать резким колебаниям курса и обеспечивать валютную ликвидность. Продолжительная защита определённого уровня песо, однако, потребовала бы регулярного расходования резервов и не изменила бы фундаментальный спрос импортёров на доллары.

Инфляция остаётся выше целевого диапазона

Годовая инфляция на Филиппинах замедлилась с 6,8% в мае до 6,4% в июне. Это по-прежнему значительно выше целевого диапазона центрального банка — от 2% до 4%.

Замедление общего показателя было связано прежде всего со снижением темпов роста транспортных расходов. Инфляция в транспортной категории уменьшилась с 16,2% до 12,8%. Рост цен на продукты питания замедлился с 5,8% до 5,4%.

Базовая инфляция, из которой исключаются отдельные товары с нестабильными ценами, напротив, ускорилась с 4,1% до 4,4%. Это указывает на распространение ценового давления за пределы топлива и отдельных продовольственных товаров.

Новый подъём нефти создаёт риск повторного ускорения транспортной инфляции. Ослабление песо дополнительно повышает стоимость импортируемых лекарств, удобрений, кормов, оборудования, продовольственного сырья и потребительских товаров.

Центральный банк повысил ставку до 4,75%

Центральный банк Филиппин начал 2026 год со снижения основной процентной ставки до 4,25%, рассчитывая поддержать внутренний спрос. После резкого роста нефти и инфляции направление политики изменилось.

В апреле ставка была повышена на 25 базисных пунктов, до 4,5%. В июне регулятор провёл ещё одно повышение на 25 базисных пунктов — до 4,75%. Ставки по депозитным и кредитным операциям составляют 4,25% и 5,25% соответственно.

Повышение ставок увеличивает доходность активов в песо и может ограничить отток капитала. Одновременно дорожают кредиты для населения и компаний, снижаются возможности для инвестиций, строительства и потребления.

Слабый рост осложняет борьбу с инфляцией

Экономика Филиппин в первом квартале 2026 года выросла только на 2,8% в годовом выражении после роста на 5,4% годом ранее. Потребительские расходы увеличились на 3%, а валовое накопление капитала сократилось на 3,3%.

Сектор услуг вырос на 4,5%. Промышленность сократилась на 0,1%, сельское, лесное и рыбное хозяйство — на 0,2%. Импорт товаров и услуг увеличился на 6,1%, превысив рост внутренней экономики.

Сочетание слабого роста и высокой инфляции ограничивает свободу действий регулятора. Новое повышение ставки может поддержать песо и снизить инфляционные ожидания, но также способно ещё сильнее замедлить инвестиции и внутренний спрос.

Ослабление песо создаёт неодинаковые последствия

Наиболее очевидным последствием слабой валюты становится удорожание импорта. Компании платят больше за топливо, оборудование, комплектующие и сырьё, а часть дополнительных расходов переносится в розничные цены.

Предприятия с кредитами в долларах несут более высокие расходы на обслуживание задолженности, если не использовали защиту от валютных колебаний. Для выплаты той же суммы процентов им требуется больше песо.

Экспортёры, компании сектора удалённого обслуживания и получатели денежных переводов могут выиграть от более слабой валюты. Каждый заработанный за рубежом доллар конвертируется в большее количество песо.

Такая выгода уменьшается, если одновременно ускоряется внутренняя инфляция. Семьи могут получать больше песо после обмена валюты, но тратить больше на транспорт, продукты, электричество и импортные товары.

Курс зависит от нефти и действий регулятора

Дальнейшее движение песо будет зависеть от мировых цен на нефть, развития конфликта на Ближнем Востоке, процентной политики США и притока капитала на развивающиеся рынки.

Снижение стоимости нефти уменьшило бы спрос импортёров на доллары и ослабило давление на торговый баланс. Увеличение денежных переводов и экспортной выручки также способно поддержать национальную валюту.

Продолжение нефтяного ралли, напротив, увеличит импортные расходы и сохранит песо вблизи исторических минимумов. При этом достижение конкретной курсовой отметки само по себе не означает валютного кризиса. Важнее скорость падения, состояние резервов, доступность долларов для банков и компаний, а также устойчивость финансовой системы.

Как сообщают эксперты International Investment, ослабление песо стало результатом одновременного действия внешних и внутренних факторов. Нефтяной шок увеличивает спрос на доллары, но его влияние усиливают торговый дефицит, отток финансового капитала и инфляция, превышающая целевой диапазон. Международные резервы позволяют центральному банку сглаживать резкие движения, однако интервенции не способны устранить зависимость страны от импортного топлива. Дальнейшее повышение ставки может временно поддержать валюту, но увеличит нагрузку на экономику, которая в первом квартале выросла лишь на 2,8%. Устойчивое укрепление песо потребует снижения нефтяных цен, стабилизации инфляции и улучшения внешнего баланса.