Благосостояние домохозяйств США обновило рекорд

Чистое состояние американских домохозяйств в конце 2025 года выросло еще на $2,2 трлн и достигло нового исторического максимума, показав, насколько сильно рынок акций продолжает поддерживать частное богатство даже на фоне охлаждения рынка жилья. Именно такой вывод следует из квартального отчета Financial Accounts of the United States, опубликованного ФРС 19 марта. По данным регулятора, совокупное net worth домохозяйств и некоммерческих организаций увеличилось до $184,1 трлн в четвертом квартале 2025 года после $181,9 трлн кварталом ранее. Основной вклад внес рост стоимости корпоративных акций, который смог перекрыть снижение стоимости жилой недвижимости.

Новый рекорд состояния американских домохозяйств в 2025 году

ФРС прямо указывает, что в четвертом квартале 2025 года чистое состояние домохозяйств и некоммерческих организаций выросло на $2,2 трлн, а соотношение net worth к располагаемому личному доходу поднялось до 7,94. Это ниже пика начала 2022 года, но заметно выше исторического среднего, что говорит о сохраняющемся эффекте накопленного богатства в американской экономике. Общий объем активов на балансе домохозяйств достиг $205,6 трлн, тогда как обязательства выросли до $21,5 трлн.

Рост оказался более умеренным, чем в предыдущем квартале, но продолжил серию рекордов. Bloomberg уже в январе писал, что по итогам третьего квартала 2025 года состояние домохозяйств впервые поднялось выше $180 трлн благодаря росту фондового рынка. Новый релиз ФРС показывает, что в четвертом квартале эта тенденция сохранилась, хотя драйверы стали более узкими и сильнее зависели от финансовых активов.

Рынок акций снова стал главным источником роста богатства

Ключевой источник прироста богатства в четвертом квартале — корпоративные акции. ФРС отмечает, что стоимость прямо и косвенно принадлежащих домохозяйствам equity-активов выросла на $1,6 трлн за квартал и достигла $67,8 трлн. Для сравнения, стоимость owner-occupied real estate сократилась на $0,4 трлн, до $47,9 трлн. Это означает, что рынок акций снова оказался важнее жилья как краткосрочный двигатель благосостояния.

Такой сдвиг логично совпал с динамикой американского фондового рынка в 2025 году. По данным рыночных обзоров, S&P 500 завершил 2025 год ростом примерно на 17,9% с учетом реинвестированных дивидендов, после еще более сильных результатов в 2023 и 2024 годах. Именно эта серия из трех сильных лет подряд и стала одной из причин того, что совокупное богатство американцев продолжило обновлять рекорды, несмотря на более смешанную картину в недвижимости.

Недвижимость в США перестала быть единственным драйвером wealth effect

Структура баланса домохозяйств показывает, что рынок жилья в США остается огромным компонентом частного богатства, но в конце 2025 года именно он стал зоной ослабления. Стоимость жилья, занимаемого собственниками, снизилась с $48,3 трлн в третьем квартале до $47,9 трлн в четвертом. При этом совокупные нефинансовые активы сократились до $61,7 трлн с $62,0 трлн кварталом ранее. На этом фоне финансовые активы, напротив, выросли до $143,8 трлн с $141,2 трлн.

Это важный сигнал для экономики США, потому что классический wealth effect в последние годы все чаще зависел не только от стоимости домов, но и от динамики акций, пенсионных активов и депозитов. В четвертом квартале 2025 года объем депозитов и средств в money market funds вырос до $20,5 трлн, а holdings в долговых бумагах достигли $12,1 трлн. Иными словами, рост богатства был достаточно широким внутри финансовой части баланса, даже если рынок жилья уже не давал прежней поддержки.

Долги домохозяйств растут, но нагрузка остается сдержанной

Одновременно ФРС зафиксировала рост задолженности домохозяйств и некоммерческих организаций на 3,3% в пересчете на годовые темпы в четвертом квартале. Это ниже темпов, наблюдавшихся сразу после пандемии, и отражает несколько более медленный рост ипотечного долга при стабильном увеличении потребительского кредита. Совокупный household debt достиг $20,9 трлн, из которых $13,8 трлн приходится на ипотеку и $5,1 трлн на потребительский кредит.

При этом долговая нагрузка выглядит относительно устойчивой. Соотношение household debt к располагаемому личному доходу осталось на уровне 0,90, что ФРС называет значением, близким к минимумам с конца 1990-х годов, если не учитывать искажения пандемийного периода. Это означает, что американские домохозяйства входят в 2026 год с рекордным богатством, но без столь же резкого ухудшения долгового профиля.

Рекордное богатство не означает равномерного распределения

ФРС отдельно подчеркивает, что изменения богатства, связанные с акциями и недвижимостью, затрагивают домохозяйства неравномерно, поскольку владение такими активами, особенно equities, сконцентрировано у более обеспеченных групп. Это делает новые рекорды чистого состояния важным макроэкономическим индикатором, но не доказательством того, что все американские семьи выигрывают одинаково.

Эта проблема уже получила количественное подтверждение в других материалах Bloomberg по данным ФРС. В январе агентство писало, что доля богатства, контролируемая верхним 1% американских домохозяйств, достигла 31,7% в третьем квартале 2025 года, а стоимость их активов приблизилась к $55 трлн — почти столько же, сколько у нижних 90% вместе взятых. Новые данные по совокупному богатству не опровергают этот тренд, а скорее усиливают его, поскольку именно рост стоимости акций остается главным каналом приращения wealth.

Что означает новый рекорд net worth для экономики США

Для экономики США этот релиз важен сразу по нескольким причинам. Во-первых, он показывает, что к концу 2025 года households сохраняли значительную финансовую подушку, способную поддерживать потребление. Во-вторых, он подтверждает высокую зависимость благосостояния от фондового рынка, а значит и большую чувствительность к коррекциям акций в 2026 году. Наконец, он подчеркивает, что устойчивость агрегированных балансов не отменяет растущего разрыва между группами домохозяйств по уровню доступа к росту стоимости активов.

Как сообщают эксперты International Investment, новый рекорд чистого состояния домохозяйств США подтверждает устойчивость американской модели потребления и накопления капитала, однако одновременно показывает, что главным источником роста wealth остаются фондовые активы, а значит дальнейшая траектория частного благосостояния в 2026 году будет в большой степени зависеть от рынка акций, процентных ставок и того, сохранится ли высокая концентрация прибыли в верхних сегментах распределения богатства.