האינפלציה במצרים שוב האיצה ביולי

האינפלציה השנתית של מחירי הצרכן בערים במצרים האיצה ביולי 2026 ל-14,9% לעומת 14,3% חודש קודם לכן, ובכך קטעה לראשונה מאז מרץ מגמת ירידה של שלושה חודשים. לצד זאת, ביולי עצמו מדד המחירים לצרכן העירוני לא השתנה, ומחירי המזון ירדו ב-0,6% בהשוואה ליוני. העלייה במדד השנתי הייתה מתונה מתחזיות האנליסטים, אך הסיכונים למחצית השנייה של השנה נותרים בעינם: קרן המטבע הבינלאומית צופה אינפלציה של כ-16,7% על רקע מחירי אנרגיה גבוהים, שינויים בשער החליפין ובסיס השוואה בלתי נוח.

האינפלציה במצרים האיצה לראשונה מאז מרץ

נתוני יולי שינו את המגמה שנשמרה במצרים במהלך שלושת החודשים הקודמים. סוכנות Bloomberg דיווחה ב-10 באוגוסט כי אינפלציית מחירי הצרכן השנתית בערים עלתה ל-14,9% לאחר 14,3% ביוני. מדובר בנתון הגבוה ביותר מאז אפריל ובהאצה ראשונה של האינפלציה מאז הזינוק של חודש מרץ.

בחודש מרץ הגיעה האינפלציה העירונית ל-15,2%, ולאחר מכן ירדה ל-14,9% באפריל, 14,6% במאי ו-14,3% ביוני. הנתונים הרשמיים לאפריל ולמאי מלמדים כי ירידת האביב נבעה בעיקר מהאטה בקצב עליית המחירים של מוצרים שאינם מזון, בעוד שרכיב המזון נותר תנודתי יותר.

עם זאת, העלייה השנתית ביולי לא לוותה בעליית מחירים כוללת במהלך החודש עצמו. מדד המחירים לצרכן העירוני רשם ביולי שינוי אפסי לאחר ירידה של 0,4% ביוני. יתרה מזאת, מחירי המזון והמשקאות ירדו ב-0,6% במהלך החודש.

מצב זה יוצר תמונה מורכבת ביולי: במונחים שנתיים נרשמה האצה באינפלציה, אך הדינמיקה החודשית השוטפת נותרה מתונה בהרבה בהשוואה לאביב.

האינפלציה הייתה נמוכה מציפיות האנליסטים

טרם פרסום הנתונים ציפה השוק להאצה חדה יותר.

סוכנות Reuters ערכה סקר בקרב 13 כלכלנים בין ה-29 ביולי ל-6 באוגוסט. תחזית החציון צפתה עלייה באינפלציה העירונית ל-15,6%, כאשר ההערכות נעו בטווח שבין 14,6% ל-16,3%. האנליסטים ייחסו את ההאצה הצפויה בעיקר לבסיס השוואה בלתי נוח ולהתגברות הלחצים מצד מחירי מוצרי המזון והמוצרים שאינם מזון.

הנתון בפועל, שעמד על 14,9%, היה נמוך ב-0,7 נקודות אחוז מתחזית החציון של אותו סקר.

לצד זאת, הערכות מדגמי שוק שונים נבדלו ביניהן. כך למשל, הקונצנזוס שהוצג ביומן הכלכלי של Investing.com לפני הפרסום עמד אף הוא על 15,6%, בעוד שאגרגטורים נפרדים של ציפיות השוק הצביעו על כ-15,1%. לכן, מדויק יותר להתייחס לטווח ציפיות של האנליסטים ולא לתחזית שוק אחידה.

הפער בין הדינמיקה השנתית לחודשית מוסבר בין היתר באפקט בסיס ההשוואה. האינפלציה השנתית משקפת את השינוי בעלות סל הצרכן ביחס לאותו חודש בשנה הקודמת. לפיכך, הנתון עשוי להאיץ גם כאשר המחירים יציבים בתוך החודש השוטף, אם שנה קודם לכן המחירים ירדו או עלו בקצב איטי יותר.

אינפלציית המזון האיצה ל-8%

השינוי המרכזי בהרכב האינפלציה העירונית נרשם במחירי המזון.

על פי נתוני Trading Economics, מוצרי המזון והמשקאות ביולי עלו ב-8% יותר בהשוואה לשנה הקודמת, לאחר עלייה של 5,4% ביוני. זהו הקצב הגבוה ביותר זה כ-14 חודשים. לצד זאת, הדינמיקה החודשית הייתה הפוכה: בהשוואה ליוני נרשמה הוזלה בקטגוריית המזון.

האינפלציה בהוצאות התחבורה האיצה ל-24,5% לעומת 24,4%. הלבשה והנעלה התייקרו ב-13,7% במונחים שנתיים לעומת 13,6% בחודש הקודם, ומוצרים ושירותי בריאות עלו ב-4,5% לאחר 4%.

העלייה השנתית החדה ביותר נותרה בקטגוריית הדיור והשירותים הקהילתיים — 41,2%. ביולי נתון זה לא השתנה בהשוואה ליוני.

כך, עיקר הלחץ האינפלציוני אינו מתמצה רק במזון. תחבורה, שירותי דיור ושורה של שירותים ממשיכים להתייקר בקצב מהיר בהרבה מכלל סל הצרכן.

האינפלציה בכלל מצרים הגיעה ל-13%

הנתונים הסטטיסטיים שמפרסמות הרשויות במצרים כוללים מספר מדדי אינפלציה, ולכן המספרים 14,9% ו-13% מתייחסים למדגמים שונים ואינם סותרים זה את זה.

הסוכנות המרכזית להתגייסות ציבורית וסטטיסטיקה של מצרים דיווחה כי האינפלציה השנתית הכלל-ארצית עלתה ביולי ל-13% לעומת 12,2% ביוני. מדד המחירים לצרכן ברחבי המדינה הגיע ל-289,9 נקודות, עלייה של 0,1% בחודש. מזון ומשקאות בסל הכלל-ארצי התייקרו ב-7,9% בחישוב שנתי, תחבורה ב-21,1%, ודיור, מים, חשמל, גז ודלק ב-31,1%.

הנתון של 14,9% מתייחס אך ורק לאזורים העירוניים. הוא כולל את קהיר, אלכסנדריה, ערי מצרים התחתונה והעליונה, אזור תעלת סואץ ומחוזות הגבול.

האינפלציה העירונית הכוללת היא זו המשמשת עוגן מרכזי לקביעת המדיניות המוניטרית.

בנפרד מחושבת אינפלציית הליבה, שממנה מנוכים כמה מהמוצרים התנודתיים ביותר ומוצרים שמחיריהם מפוקחים. ביוני עמד שיעורה השנתי על 14,3%, עלייה מ-13,8% במאי.

מחירי הדלק הגבוהים ממשיכים להשפיע על התחבורה

אחד הגורמים לאינפלציית התחבורה הגבוהה נותר עדכון מחירי האנרגיה המקומיים שבוצע במרץ.

משרד הנפט ומשאבי הטבע של מצרים העלה את המחירים ב-10 במרץ 2026 על רקע שינויים חדים בשוק האנרגיה הבינלאומי. התעריפים הנוכחיים עומדים על 20,50 לירות מצריות לליטר סולר ונפט להסקה, 20,75 לירות לליטר בנזין באוקטן 80, 22,25 לירות לבנזין באוקטן 92 ו-24 לירות לבנזין באוקטן 95. בלון גז ביתי עולה 275 לירות.

בהשוואה למחירים הקודמים, עליית מרץ הסתכמה בכ-14–17% עבור סוגי הדלק העיקריים לרכב. הסולר, החיוני במיוחד להובלת מטענים ולתחבורה ציבורית, התייקר בכ-17%.

מחיר הדלק משפיע על מחירי הצרכן לא רק באופן ישיר, אלא נכלל גם בעלויות של חברות תובלה, יצרנים חקלאיים, מפיצים, רשתות קמעונאיות ועסקים בענפי השירותים.

הבנק המרכזי מותיר את הריביות ברמה של 19–20%

המדיניות המוניטרית של מצרים נותרת מרסנת.

הבנק המרכזי של מצרים הותיר ב-9 ביולי את הריבית על פיקדונות ללילה אחד ברמה של 19%, את ריבית ההלוואות ללילה אחד על 20%, ואת הריבית על הפעולה העיקרית על 19,5%. שער הניכיון עומד גם הוא על 19,5%. הישיבה המתוכננת הבאה של הוועדה למדיניות מוניטרית נקבעה ל-20 באוגוסט 2026.

רמת הריבית הנוכחית נקבעה לאחר הפחתה של 100 נקודות בסיס, כלומר נקודת אחוז אחת, בפברואר. לאחר מכן הותיר הרגולטור את מחיר הכסף ללא שינוי שלוש פעמים — באפריל, במאי וביולי.

נתוני יולי מציגים עבור הרגולטור תמונה מעורבת. מחד גיסא, האינפלציה השנתית שוב עלתה. מאידך גיסא, המדד החודשי בערים לא השתנה, מה שאינו מעיד על זינוק חדש בלחצי המחירים השוטפים.

יעד האינפלציה לשנת 2026 עודכן

כדי להעריך את המדיניות, יש לקחת בחשבון את השינוי ביעדים הרשמיים.

בדצמבר 2024 קבע הרגולטור המצרי את יעד האינפלציה על 7% עם סטייה מותרת של שתי נקודות אחוז בממוצע ברבעון הרביעי של 2026. עבור הרבעון הרביעי של 2028 נקבע יעד של 5% עם טווח זהה. לפיכך, טווח היעד המעודכן לסוף שנת 2026 עומד על כ-5–9%.

דיוק זה מהותי, שכן בעבר חל מסלול אחר. בדצמבר 2022 נקבע יעד של 5% בתוספת או הפחתה של שתי נקודות אחוז לרבעון הרביעי של 2026, אך הוא הוחלף בהמשך ביעד החדש.

כבר במאי התריעו הרשויות כי עקב זעזוע האנרגיה, תנודות שער החליפין וצעדים פיסקליים, האינפלציה צפויה לחרוג מטווח היעד החדש בסוף שנת 2026. הרגולטור קישר את חזרת המדד ליעד למחצית השנייה של 2027.

נתון יולי של 14,9% נותר גבוה באופן ניכר מהגבול העליון של טווח היעד הנוכחי.

קרן המטבע צופה אינפלציה של כ-16,7%

התחזית החיצונית למחצית השנייה של השנה נותרת מחמירה יותר מנתוני יולי הנוכחיים.

קרן המטבע הבינלאומית ציינה בסקירה שפורסמה ב-30 ביולי כי האינפלציה במצרים במחצית השנייה של 2026 עשויה לעמוד על כ-16,7%. הקרן קושרת את התחזית למחירי אנרגיה מוגברים, היחלשות הלירה המצרית והשפעות שליליות של בסיס ההשוואה. חזרת האינפלציה לטווח היעד של הרגולטור צפויה להתעכב בכשנה מעבר לתחזיות הקודמות.

עם זאת, הצמיחה הכלכלית נותרת גבוהה יחסית. התוצר המקומי הגולמי הריאלי צמח ב-5% ברבעון השלישי של שנת הכספים 2025/2026, וב-5,2% בתשעת החודשים הראשונים של שנת הכספים.

תחזית הצמיחה לכל שנת הכספים 2025/2026 עומדת על כ-4,6%. בשנת הכספים שלאחריה הקצב עשוי להתמתן ל-4,4%.

הגירעון בחשבון השוטף מוערך בכ-4,5% מהתוצר המקומי הגולמי בשנת הכספים 2025/2026. השפעתו מתקזזת בחלקה על ידי העברות כספים בהיקף שיא של מצרים מחו״ל, הכנסות יציבות מתיירות והתאוששות הדרגתית של הכנסות תעלת סואץ.

יתרות מטבע החוץ של מצרים הגיעו ל-56,3$ מיליארד

מצב מטבע החוץ נותר יציב בהרבה מאשר בעת השלב החריף של משבר המטבע.

יתרות המט״ח הבינלאומיות נטו של מצרים הגיעו בסוף יולי 2026 לנתון ראשוני של 56,294$ מיליארד. חודש קודם לכן הן עמדו על כ-55,1$ מיליארד.

הגידול ביתרות מגביר את יכולתה של המדינה לעמוד בפני זעזועים חיצוניים ומפחית את הסיכון המיידי למחסור במטבע חוץ. עם זאת, רמת יתרות גבוהה כשלעצמה אינה מעלימה את האינפלציה הנובעת ממחירים מפוקחים מקומיים, מעלות הדלק וממוצרים מיובאים.

מצב שוק המט״ח נותר קריטי לדינמיקת המחירים, שכן מצרים מייבאת כמויות משמעותיות של מזון, דלק, ציוד ומוצרי ביניים.

תוכנית קרן המטבע פועלת מאז 2022

גם ההיסטוריה של התוכנית הבינלאומית מחייבת אבחנה מדויקת בין התאריכים.

תוכנית ההרחבה המימונית ל-46 חודשים עבור מצרים אושרה במקור בדצמבר 2022 בהיקף של כ-3$ מיליארד. במרץ 2024 הוגדל היקפה בכ-5$ מיליארד נוספים — לכדי 8$ מיליארד. לפיכך, לא נכון לכנות את מרץ 2024 מועד השקת התוכנית: אז התרחשה הרחבתה המשמעותית.

ביולי 2026 השלימה מועצת המנהלים של הקרן את הבדיקה התקופתית השביעית של התוכנית ואת הבדיקה השנייה של מנגנון מימון הקיימות. צעד זה פתח גישה לכ-1,8$ מיליארד נוספים, כולל כ-1,5$ מיליארד במסגרת תוכנית ההרחבה וכ-272$ מיליון במסגרת מנגנון מימון הקיימות.

סך המשאבים שהועמדו במסגרת שני מנגנונים אלה עד סוף יולי הגיע לכ-7,3$ מיליארד.

הצירים המרכזיים של התוכנית ממשיכים לכלול שער חליפין גמיש, איחוד פיסקלי, צמצום סובסידיות האנרגיה, הפרטת נכסי מדינה והרחבת חלקו של המגזר הפרטי.

מצרים עברה את שיא משבר האינפלציה, אך הסיכונים נמשכים

רמת האינפלציה הנוכחית נמוכה משמעותית משיאי שנת 2023. בספטמבר 2023 הגיעה האינפלציה העירונית לשיא של 38%. עד יולי 2026 ירד המדד ביותר ממחצית.

אולם הנתונים האחרונים מעידים כי ההתקדמות לעבר קצב עליית מחירים חד-ספרתי לא תהיה ליניארית.

חשיבות מיוחדת נודעת לשלושה גורמים: אינפלציית המזון שוב מאיצה בחישוב שנתי; תחבורה ושירותים קהילתיים מתייקרים בקצב מהיר בהרבה מהמדד הכללי; ובמקביל, התחזית למחצית השנייה של 2026 כוללת אפשרות לעלייה מחודשת באינפלציה הכוללת.

מנגד, אינפלציה עירונית אפסית ביולי וירידה חודשית במחירי המזון מלמדות כי האצת הנתון השנתי אינה מלווה לפי שעה בזינוק מקביל במחירים השוטפים.

כפי שמציינים מומחי International Investment, נתוני יולי אינם מספיקים עדיין לקביעה כי החל גל אינפלציוני יציב חדש: העלייה במדד השנתי ל-14,9% התרחשה לצד אינפלציה חודשית של אפס אחוז. עם זאת, הסיכונים נותרים משמעותיים בשל אנרגיה יקרה, גידול מהיר בהוצאות תחבורה ודיור, השפעה אפשרית של שער החליפין ותחזית לאינפלציה של כ-16,7% במחצית השנייה של השנה. עבור המשקיעים, שאלת המפתח היא משך תקופת הריביות הגבוהות: אם האינפלציה תתבסס סביב 15–17%, יתקשה הרגולטור להמשיך במהירות בהקלה מוניטרית, ועלויות המימון בלירות מצריות עלולות להישאר גבוהות זמן רב מהמצופה.

FAQ: מהי האינפלציה במצרים ביולי 2026?

האינפלציה השנתית של מחירי הצרכן בערים עמדה על 14,9% לעומת 14,3% ביוני. האינפלציה הכלל-ארצית, הכוללת אזורים עירוניים וכפריים, הגיעה ל-13%.

FAQ: האם המחירים במצרים עלו ביולי עצמו?

מדד המחירים לצרכן העירוני לא השתנה בהשוואה ליוני. לפיכך, אין לפרש את האצת האינפלציה השנתית ל-14,9% כעליית מחירים של 14,9% בחודש בודד.

FAQ: מדוע האינפלציה האיצה בעוד העלייה החודשית במחירים הייתה אפסית?

הסיבה נעוצה בין היתר בבסיס ההשוואה. המדד השנתי משווה מחירים ליולי 2025, ולכן שינוי בבסיס של השנה שעברה עשוי להעלות את האינפלציה השנתית גם כאשר המדד בחודש הנוכחי נותר יציב.

FAQ: בכמה עלו מחירי המזון במצרים?

בערים התייקרו מוצרי המזון והמשקאות ב-8% בהשוואה ליולי אשתקד, לאחר עלייה של 5,4% ביוני. עם זאת, במהלך יולי עצמו ירדה קטגוריה זו בכ-0,6%.

FAQ: מהו שיעור הריבית הנהוג במצרים?

הריבית על פיקדונות ללילה אחד עומדת על 19%, ריבית ההלוואות ללילה אחד על 20%, והריבית על הפעולה העיקרית על 19,5%. הישיבה הבאה של הרגולטור מתוכננת ל-20 באוגוסט 2026.

FAQ: מהו יעד האינפלציה הרשמי במצרים?

היעד הנוכחי עומד על 7% בתוספת או הפחתה של שתי נקודות אחוז בממוצע ברבעון הרביעי של 2026. הדבר תואם לטווח של כ-5% עד 9%.

FAQ: מהי תחזית האינפלציה של מצרים למחצית השנייה של 2026?

קרן המטבע הבינלאומית צופה רמה של כ-16,7% בשל מחירי האנרגיה, שינויים בשער המטבע המקומי ואפקט בסיס ההשוואה.

FAQ: מתי החלה מצרים את התוכנית עם קרן המטבע בהיקף של 8$ מיליארד?

התוכנית הראשונית בהיקף של כ-3$ מיליארד אושרה בדצמבר 2022. במרץ 2024 היא הוגדלה בכ-5$ מיליארד נוספים, והיקפה הכולל הועמד על 8$ מיליארד.