ארבע מתוך עשר חברות זרות שהשתתפו בסקר אקלים עסקי בסלובקיה באביב 2026 הצהירו כי כיום לא היו בוחרות במדינה כיעד להשקעות. רק 4% מהנשאלים העריכו את המצב הכלכלי הנוכחי כטוב, ו-61% — כרע. עם זאת, 28% מהחברות מתכוונות להגדיל את ההשקעות השנה, וכל חברה רביעית מתכננת להרחיב את מצבת כוח האדם. סלובקיה שומרת על בסיס תעשייתי גדול, אך העלייה בנטל המס, חולשת הכלכלה והשינויים התכופים בכללים מאלצים קבוצות בינלאומיות לחשב מחדש בקפידה פרויקטים חדשים.
סנטימנט ההשקעות בסלובקיה הידרדר
הסקר נערך במרץ 2026 על ידי לשכת המסחר והתעשייה הגרמנית-סלובקית בשיתוף עם לשכות המסחר של אוסטריה, איטליה, שוודיה והולנד. בסקר השתתפו 112 חברות. תעשיית הייצור היוותה 51% מהמדגם, ענף השירותים — 38%, והמסחר — 11%.
התוצאות מצביעות על הרעה ניכרת ביחס של המגזר העסקי למדינה כיעד להשקעות חדשות. רק 3% מהנשאלים צופים שיפור במצב הכלכלי בשנת 2026, בעוד שכמעט שלושה רבעים צופים הידרדרות. לצד זאת, 28% מהחברות מתכוונות להגדיל את השקעות ההון, כל חברה רביעית צופה הגדלת מספר העובדים, ושיעור העלייה הצפוי בהוצאות השכר עומד בממוצע על 7.2% לעומת 6.5% בשנה הקודמת.
מדדים אלה מתארים היבטים שונים של אקלים ההשקעות. התשובה לשאלה האם החברה הייתה בוחרת במדינה שוב משקפת את האטרקטיביות הכוללת של המיקום. התוכנית להגדיל הוצאות מעידה על מצבו של מפעל שכבר פועל במקום, שעבורו העברת הייצור למדינה אחרת עלולה לעלות הרבה יותר מהמשך ביצוע השקעות במפעל הקיים.
על הבחנה זו בדיוק מתבסס הניתוח של CE Interim. החברה בוחנת את המצב דרך קבלת ההחלטות בתוך קבוצות תעשייתיות בינלאומיות: המפעל ממשיך לבצע הזמנות, אך מכונה חדשה, קו ייצור או הרחבת כושר ייצור עוברים בדיקת כדאיות מחודשת. סדרה של דחיות כאלה עלולה לאורך זמן להשפיע על השאלה איזה מפעל בתוך הקונצרן יקבל את הדגם או את תוכנית הייצור הבאה. מדובר בתרחיש ניתוחי, ולא בעדות להחלטה שכבר התקבלה להוציא קווי ייצור מסלובקיה.
המסים והחיזוי העסקי קיבלו את הציונים הנמוכים ביותר
בין הגורמים שדורגו הנמוך ביותר על ידי משתתפי הסקר היו המאבק בשחיתות, מידת החיזוי של המדיניות הכלכלית ונטל המס. בסולם הגרמני בן שש הדרגות שבו נעשה שימוש במחקר, שבו הציון אחת מייצג את ההערכה הטובה ביותר, הם קיבלו 4.4, 4.2 ו-4.1 בהתאמה.
יתרונותיה של סלובקיה נשמרו במקביל. החברות באיחוד האירופי זכתה לציון 1.6, תשתית התקשורת — ל-2.3, ואיכות הספקים המקומיים וזמינותם — ל-2.5. התוצאות מצביעות בראש ובראשונה על טענות כלפי הסביבה העסקית וכללי העבודה, תוך שמירה על יתרונות הבסיס היצרני וההשתלבות בשוק האירופי האחיד.
עבור משקיע תעשייתי יש לשילוב זה חשיבות מכרעת. מפעל ניתן להקים בסמוך לספקים ולמסדרונות תחבורה, אולם החלטת השקעה מחושבת בדרך כלל לשנים קדימה. שינויים במסים, בתשלומי חובה ובהוצאות עבודה משפיעים ישירות על תקופת ההחזר של קו הייצור הבא.
מס החברות עבור חברות גדולות עלה ל-24%
החל משנת 2025 פועל בסלובקיה מדרג חדש למס חברות. חברות בעלות הכנסה חייבת במס של עד €100 אלף מחויבות בשיעור של 10%. עבור חברות עם הכנסות בין €100 אלף ל-€5 מיליון עומד השיעור על 21%, ומעל €5 מיליון — 24%.
בשנת 2026 נקבעה עבור החברות הגדולות ביותר גם רמה חדשה של מס מינימום. תאגידים עם הכנסות חייבות במס של מעל €5 מיליון נדרשים לשלם לפחות €11,520 כמס חברות, גם במקרה של חבות מס זעומה או הפסד. עבור חברות עם הכנסות של €500 אלף עד €5 מיליון עומד המינימום על €3,840.
שיעור המע״מ הסטנדרטי עלה קודם לכן מ-20% ל-23%. השינויים נכנסו לתוקף בינואר 2025 יחד עם חבילת הגיבוש התקציבי הקודמת.
עבור מפעל תעשייתי גדול, השיעור הנומינלי של מס החברות נותר רק רכיב הוצאה אחד. משמעות רבה נודעת גם לעלויות העובדים, האנרגיה, הפעילות הבנקאית והדרישות להון חוזר.
המס על פעולות פיננסיות ממשיך לחול
הוצאה חדשה נוספת היא המס על עסקאות פיננסיות. תקופת המס הראשונה החלה באפריל 2025. השיעור הבסיסי למשיכת כספים מחשבון עסקי עומד על 0.4% מסכום הפעולה, עד לתקרה של €40 לעסקה בודדת. משיכת מזומנים מחויבת במס בשיעור של 0.8%.
החל מינואר 2026 שונו הכללים: עוסקים מורשים יחידים הוחרגו מרשימת החייבים במס, ותחולת המס התמקדה בעיקר בחברות ובתאגידים. במקביל הובהרו הכללים עבור נציגויות קבועות והורחבו הפטורים.
עבור עסקים עם היקף תשלומים גבוה, מס זה מייקר את תנועת הכספים ללא קשר לרווחיות של פעולה מסוימת. תקרת המקסימום של €40 מגבילה את הנטל על תשלום בודד גדול, אך התחשבנות שוטפת מול מספר רב של ספקים יוצרת עלויות נוספות.
חבילת הגיבוש התקציבי החדשה העלתה את עלויות העבודה
חבילת גיבוש תקציבי נוספת נכנסה לתוקף בינואר 2026. הפרשת העובד לביטוח בריאות עבור מרבית המועסקים עלתה מ-4% ל-5%. עבור עצמאים עלה השיעור מ-15% ל-16%.
כמו כן שונו תנאי תשלום דמי המחלה. המעסיק מחויב כעת לשלם פיצוי לעובד במהלך 14 הימים הראשונים של אי-כושר עבודה זמני, במקום עשרה ימים בעבר.
עבור חברות תעשייתיות השינויים חלו במקביל לעליית עלות העבודה ולמחסור בעובדים. בסקר AHK צופים המפעלים עלייה של 7.2% בהוצאות השכר בשנת 2026.
משום כך, בדיקה מחודשת של פרויקט השקעות יכולה להתרחש גם ללא פגיעה במכירות של מפעל ספציפי. אם התחשיב המקורי לקו ייצור חדש נעשה לפי עלות עבודה נמוכה יותר, שיעור מס שונה והיקף קטן יותר של תשלומי חובה, הרי שתקופת החזר ההון משתנה.
כלכלת סלובקיה צומחת בפחות מ-1%
המצב המאקרו-כלכלי נותר חלש אף הוא. על פי האומדן הסופי של המשרד לסטטיסטיקה של סלובקיה, התוצר המקומי הגולמי ברבעון השני של 2026 צמח ב-0.8% בחישוב שנתי במחירים קבועים. זהו קצב הצמיחה הנמוך ביותר בארבעת הרבעונים האחרונים.
במחצית הראשונה של השנה עלה התמ״ג ב-0.8% אף הוא. ההשקעה הגולמית בהון קבוע, המשקפת השקעות בנכסים קבועים, התכווצה ב-2.9%. התעשייה סיפקה 17.5% מהתוצר והגדילה את הערך המוסף ברבעון השני ב-0.3% בלבד. ייצור הרכבים ירד ב-0.6%.
הנציבות האירופית צופה צמיחה של 0.8% בכלכלת סלובקיה בסיכום שנת 2026 ו-1.5% בשנת 2027. האינפלציה השנה צפויה לעמוד על 4.3%. הגירעון התקציבי עשוי להגיע ל-4.6% מהתמ״ג לאחר 4.5% בשנת 2025, והחוב הציבורי צפוי לעלות מ-61.4% ל-63.7% מהתמ״ג.
הערכות הגופים השונים חלוקות. סוכנות S&P Global Ratings צופה צמיחה של 0.5% בלבד בשנת 2026. ב-24 באפריל הורידה הסוכנות את דירוג האשראי הריבוני לטווח ארוך של סלובקיה מ-A+ ל-A, תוך שמירה על תחזית יציבה. ההחלטה נבעה מהגירעונות התקציביים הגבוהים ומגידול צפוי בנטל החוב.
התעשייה שיפרה את ביצועיה בקיץ
נתוני הייצור האחרונים נראים טוב יותר מהתמונה הכללית של המחצית הראשונה. ביולי עלתה התפוקה התעשייתית ב-2.4% בחישוב שנתי, לאחר עלייה של 2.1% ביוני.
התרומה החיובית העיקרית נרשמה בייצור כלי רכב, שזינק ב-9.2%. עם זאת, על התוצאה השפיע לוח השנה: אחת מיצרניות הרכב המרכזיות פעלה ביולי 2026 שבוע אחד יותר מאשר ביולי 2025, עקב לוח חופשות מפעלי שונה.
בתקופת ינואר–יולי נותר הייצור התעשייתי נמוך ב-0.4% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. תפוקת הרכב ירדה ביותר מ-1%, ייצור מחשבים, אלקטרוניקה ואופטיקה — בכמעט 10%, ומוצרי קוק ונפט מזוקק — ביותר מ-12%.
לפיכך, חודש יולי משקף לעת עתה שיפור לאחר פתיחת שנה חלשה, ולא מפנה בר-קיימא במחזור התעשייתי.
סלובקיה תלויה בהחלטות תאגידי הרכב
מצב אקלים ההשקעות קריטי במיוחד בשל מקומה המרכזי של תעשיית הרכב. בשנת 2024 יוצרו במדינה 993,750 מכוניות נוסעים. מדובר בירידה של 7.6% לעומת השנה הקודמת, אך סלובקיה עדיין שומרת על אחד משיעורי ריכוז ייצור הרכב הגבוהים בעולם ביחס לגודל האוכלוסייה.
סוכנות ההשקעות SARIO מעריכה את התעסוקה הישירה והעקיפה בענף הרכב בכ-244 אלף איש. ענף הרכב לצד ייצור המכונות מהווה 49.5% מכלל הייצור התעשייתי במדינה.
מפעלי רכב גדולים מופעלים על ידי Volkswagen בברטיסלבה, Kia בז׳ילינה, Stellantis בטרנבה ו-Jaguar Land Rover בניטרה. באזור קושיצה מוקם מפעל של Volvo Cars, שיהיה מפעל הרכב הגדול החמישי במדינה.
חברת Volvo תכננה במקור להשיק את המפעל בשנת 2026. משרות פנויות שהחברה מפרסמת כעת מצביעות על תחילת ייצור בקושיצה בשנת 2027. היקף ההשקעה במפעל מוערך בכ-€1.2 מיליארד, וכושר הייצור המתוכנן עומד על עד 250 אלף כלי רכב חשמליים בשנה.
עבור הספקים להחלטות אלו יש השפעה החורגת בהרבה ממפעל בודד. קבלת דגם חדש או תוכנית ייצור מבטיחה הזמנות לעשרות יצרני רכיבים. העברת הפרויקט הבא למפעל של הקונצרן במדינה אחרת עלולה לצמצם בהדרגה את היקף ההשקעות לאורך כל שרשרת האספקה המקומית.
ההשקעות הזרות הישירות התאוששו לאחר הנפילה של 2023
מגמת ההשקעות הזרות הישירות מחייבת ניתוח זהיר. בניתוח של CE Interim מוזכרת הנפילה החדה בזרימת ההון בשנת 2023 כאחד הסימנים להרעת המצב. אולם נתוני UNCTAD העדכניים מראים כי ירידה זו הייתה זמנית.
זרימת ההשקעות הזרות הישירות לסלובקיה עמדה על $3.46 מיליארד בשנת 2022, צנחה ל-$180 מיליון בשנת 2023 והתאוששה ל-$1.84 מיליארד בשנת 2024. לפיכך, הנתון של 2024 היה גבוה ביותר מפי עשרה לעומת השנה הקודמת, אם כי נותר נמוך משמעותית מרמת 2022.
נתונים אלה אינם מאששים בריחה שיטתית והמונית של הון זר מהמדינה. הם ממחישים תנודתיות גבוהה בהשקעות חוצות-גבולות חדשות. עם זאת, סקרי המגזר העסקי מצביעים על שחיקה בציפיות, העלולה להשפיע באיחור מסוים על החלטות לגבי פרויקטים עתידיים.
חברות ממשיכות להשקיע משאבים
הפסימיות בסקר לא הובילה לעצירת פעילות ההשקעות של חברות שכבר פועלות במדינה. כמעט שלוש מתוך עשר חברות מתכננות להגדיל השקעות בשנת 2026, וכל חברה רביעית מתכוונת להרחיב את מצבת כוח האדם.
הפער מוסבר בעלויות הגבוהות של העברת ייצור וביתרונות המצטברים של האתרים הקיימים. בסלובקיה פועלים כבר עובדים מיומנים, רשת ספקים, מערכי לוגיסטיקה ותשתית מפעלית. לקבוצה בינלאומית עשוי להיות כדאי יותר להמשיך בשדרוג מפעל קיים גם בתנאים שהורעו.
הסיכון מתעורר בעת בחירת האתר להשקעה הבאה. במקרים אלה סלובקיה אינה מתחרה בעלויות סגירת המפעל שלה, אלא במדינות אחרות המציעות אתרים חלופיים עבור ציוד או מוצר חדש.
כפי שמציינים מומחי International Investment, נתון ה-40% אינו אומר שארבע מתוך עשר חברות זרות עומדות לעזוב את סלובקיה. הסקר מודד את הנכונות לבחור במדינה מחדש כיעד להשקעות. הסיכון המשמעותי יותר לטווח ארוך קשור בחלוקת השקעות חדשות בתוך קבוצות בינלאומיות: המפעל עשוי להמשיך לפעול, אך להפסיד לאתרים אחרים בקרב על הקו הבא, הדגם הבא או הרחבת הפעילות. לעת עתה הסטטיסטיקה אינה מראה יציאת הון המונית — זרימת ההשקעות הזרות הישירות התאוששה לאחר הנפילה של 2023, ו-28% מהחברות שנסקרו מתכננות להגדיל את ההשקעות. עם זאת, השילוב של צמיחה כלכלית מתונה, ירידה בהשקעות בהון קבוע ושחיקה בהערכת סביבת המס והרגולציה מגביר את התחרות של סלובקיה מול אתרי ייצור שכנים.
FAQ: אקלים ההשקעות בסלובקיה
כמה חברות לא היו בוחרות שוב בסלובקיה להשקעות?
40% ממשתתפי הסקר באביב 2026 הצהירו כי כיום לא היו בוחרים בסלובקיה כיעד להשקעות.
כמה חברות השתתפו במחקר?
בסקר השתתפו 112 חברות. תעשיית הייצור היוותה 51% מהמדגם, השירותים — 38%, והמסחר — 11%.
כיצד מעריכים המשקיעים את המצב הכלכלי?
רק 4% מהנשאלים הגדירו אותו כטוב, 61% — כרע. שיפור בכלכלה בשנת 2026 צופים רק 3% מהחברות.
האם חברות מצמצמות את ההשקעות בסלובקיה?
אין מגמה אחידה. 28% ממשתתפי הסקר מתכוונים להגדיל את ההשקעות בשנת 2026.
אילו תנאים עסקיים קיבלו את הציונים הנמוכים ביותר?
הציונים החלשים ביותר ניתנו למאבק בשחיתות, למידת החיזוי של המדיניות הכלכלית ולנטל המס.
איזה מס חברות משלמות חברות גדולות?
עבור תאגידים עם הכנסה חייבת במס של מעל €5 מיליון חל שיעור של 24%. עבור טווח של €100 אלף עד €5 מיליון חל שיעור של 21%.
באיזה קצב צומחת כלכלת סלובקיה?
ברבעון השני של 2026 צמח התמ״ג ב-0.8% בחישוב שנתי. קצב צמיחה זהה נרשם על ידי המשרד לסטטיסטיקה במחצית הראשונה כולה.
מה קורה בייצור התעשייתי?
ביולי עלתה התפוקה ב-2.4% בחישוב שנתי, אך בשבעת החודשים הראשונים של 2026 נותרה נמוכה ב-0.4% מהרמה בשנה שעברה.
האם משקיעים זרים עוזבים את סלובקיה?
הנתונים הסטטיסטיים הזמינים אינם מצביעים על עזיבה המונית. זרימת ההשקעות הזרות הישירות ירדה ל-$180 מיליון בשנת 2023, ולאחר מכן התאוששה ל-$1.84 מיליארד בשנת 2024.