იენის ნახტომმა აზიის ვალუტები გაამყარა

იაპონური იენის მკვეთრი გამყარება აზიის სხვა ქვეყნების ვალუტებზეც გავრცელდა. 3 აგვისტოს ჩათვლით სამი სავაჭრო დღის განმავლობაში იენა დოლართან მიმართებით 4%-ზე მეტით გაიზარდა, ხოლო სამხრეთკორეული ვონა, ტაილანდური ბატი და ფილიპინური პესო არანაკლებ 0,7%-ით გამყარდა. Citigroup და Barclays მიიჩნევენ, რომ ყველაზე საგრძნობ მხარდაჭერას შესაძლოა ვონა, სინგაპურული დოლარი და ბატი მიიღებენ. თუმცა ეს მოძრაობა ეფუძნება ვალუტების მოკლევადიან ურთიერთკავშირსა და აშშ-ისა და იაპონიის ერთობლივ ინტერვენციას, მაშინ როდესაც საპროცენტო განაკვეთების ფართო სხვაობა კვლავ დოლარის სასარგებლოდ თამაშობს.

იენამ რეგიონული ვალუტები ზევით წაიყვანა

იენა 3 აგვისტოს ჩათვლით სამ სავაჭრო დღეში დოლართან მიმართებით 4%-ზე მეტით გაიზარდა. იმავე პერიოდში სამხრეთკორეული ვონა, ტაილანდური ბატი და ფილიპინური პესო მინიმუმ 0,7%-ით გამყარდა, ხოლო Bloomberg Asia Dollar ინდექსმა, რომელიც აკვირდება აზიური ვალუტების კალათას იენის გარეშე, დაახლოებით 0,5% მოიმატა.

Citigroup-ისა და Barclays-ის სტრატეგები ელიან, რომ იაპონური ვალუტის ზრდა რეგიონის ზოგიერთი ფულადი ერთეულის მხარდაჭერას გააგრძელებს. ბანკები იენის მოძრაობისგან სავარაუდო მთავარ ბენეფიციარებად სამხრეთკორეულ ვონას, სინგაპურულ დოლარსა და ტაილანდურ ბატს ასახელებენ.

Citigroup-მა დაადგინა, რომ წინა 12 თვის განმავლობაში იენასთან ყველაზე მჭიდრო სტატისტიკურ კავშირს ავლენდნენ ვონა, სინგაპურული და ტაივანური დოლარები. ინდური რუპია და ინდონეზიური რუპია ამ სიის ბოლოში იმყოფებოდნენ. Barclays-მა ვონას რეგიონის ყველაზე მგრძნობიარე ვალუტა უწოდა. მასალის ამოსავალ წერტილად იქცა Bloomberg-ის 3 აგვისტოს პუბლიკაცია.

კორელაცია არ ნიშნავს ერთნაირ ზრდას

კორელაცია აჩვენებს, რამდენად ხშირად მოძრაობდა ორი ვალუტა ერთი მიმართულებით შერჩეულ პერიოდში. ის არ ამტკიცებს, რომ ერთი ვალუტის გამყარება ავტომატურად იწვევს მეორის ზრდას და არ იძლევა წარსული დამოკიდებულების გამეორების გარანტიას.

Barclays-მა ასევე გამოიყენა ისტორიული ბეტას ცნება — კოეფიციენტი, რომელიც აფასებს ერთი ვალუტის რეაქციის ძალას მეორის მოძრაობაზე. ბანკი მიიჩნევს, რომ იენის ამჟამინდელი ნახტომის გავლენა შეიძლება უფრო დიდი აღმოჩნდეს, ვიდრე ეს მგრძნობელობის ძველი კოეფიციენტებიდან გამომდინარეობს, ვინაიდან ინტერვენცია ერთდროულად ორი სახელმწიფოს მონაწილეობით განხორციელდა.

აზიის ქვეყნებს კურსის საკუთარი ფაქტორები რჩებათ. ვონა დამოკიდებულია ნახევარგამტარების ექსპორტზე, საფონდო ბაზარზე არსებულ ნაკადებსა და ჩინეთში არსებულ ვითარებაზე. ბატი რეაგირებს ტურიზმიდან მიღებულ შემოსავლებზე, ენერგომატარებლების იმპორტსა და ოქროსთან დაკავშირებულ ოპერაციებზე. ინდურ და ინდონეზიურ ვალუტებზე უფრო ძლიერ გავლენას ახდენს ნავთობი, სავაჭრო ბალანსები, შიდა განაკვეთები და ეროვნული რეგულატორების გადაწყვეტილებები.

ამიტომ იენის ზრდა ქმნის საერთო რეგიონულ იმპულსს, მაგრამ არ აყალიბებს ერთიან სცენარს ყველა აზიური ვალუტისთვის.

ერთობლივმა ინტერვენციამ დოლარი შემოატრიალა

ჩარევამდე დოლარი 163 იენაზე მაღლა ივაჭრებოდა, ხოლო იაპონური ვალუტა 1980-იანი წლების შემდეგ მინიმალურ დონესთან იმყოფებოდა. ოფიციალური ოპერაციების ნიშნების გაჩენის შემდეგ კურსი 160 იენაზე დაბლა დაეცა დოლარზე. 3 აგვისტოს დილით დოლარი დაახლოებით 155,20 იენამდე შემცირდა, მოგვიანებით კი 156,75-ის ფარგლებში ივაჭრებოდა.

აშშ-ის პრეზიდენტმა Donald Trump-მა დაადასტურა ამერიკული მხარის მონაწილეობა. იაპონიის ფინანსთა მინისტრმა Satsuki Katayama-მ განაცხადა, რომ იაპონური უწყება იენებს აშშ-ის ფინანსთა სამინისტროსთან ერთად ყიდულობდა. მან ასევე არ გამორიცხა ახალი შეთანხმებული ოპერაციები.

ამგვარად, ბანკების ადრეულმა ვარაუდმა «პოტენციურად შეთანხმებული» ინტერვენციის შესახებ შემდგომში ოფიციალური დადასტურება მიიღო. ეს არ იყო ხელისუფლების ჩვეულებრივი სიტყვიერი გაფრთხილებები, არამედ იაპონური ვალუტის რეალური შესყიდვები.

ოპერაციის საბოლოო მოცულობა ჯერ გამჟღავნებული არ არის

იაპონიის ფინანსთა სამინისტროს ბოლო გამოქვეყნებული ყოველთვიური სტატისტიკა 29 ივნისიდან 29 ივლისამდე პერიოდს მოიცავს. ამ მონაკვეთში უწყებამ სავალუტო ინტერვენციების ნულოვანი მოცულობა მიუთითა.

ერთობლივი ოპერაციები საანგარიშო პერიოდის დასრულების თარიღის შემდეგ მოხდა, ამიტომ ისინი ამ გამოშვებაში არ შესულა. ნულოვანი თანხა არ უარყოფს ხელისუფლების მიერ დადასტურებულ ჩარევის ფაქტს, არამედ მხოლოდ იმას აჩვენებს, რომ ოფიციალური სტატისტიკა ბაზარზე მომხდარ მოვლენებს ჩამორჩება.

იენის შესყიდვების ზუსტი მოცულობა, თითოეული ქვეყნის წვლილი და ოპერაციების განაწილება დღეების მიხედვით გამოქვეყნებულ იაპონურ მონაცემებში ჯერ არ არის ასახული. ოფიციალური სტატისტიკის გამოსვლამდე ინტერვენციის კონკრეტულ ღირებულებაზე მტკიცებები ბაზრის მონაწილეთა შეფასებებად რჩება.

იაპონიის ბანკმა განაკვეთი 1%-ის დონეზე შეინარჩუნა

31 ივლისს იაპონიის ბანკმა არაუზრუნველყოფილი ერთდღიანი ბანკთაშორისი განაკვეთის ორიენტირი დაახლოებით 1%-ზე შეინარჩუნა. გადაწყვეტილება რვა ხმით ერთის წინააღმდეგ იქნა მიღებული.

მმართველი საბჭოს წევრი Hajime Takata გამოვიდა განაკვეთის 1,25%-მდე გაზრდის ინიციატივით. მან მიუთითა საგარეო მოთხოვნისა და გლობალურ ფინანსურ ბაზრებზე პირობების ცვლილების გამო ფასების ზრდის რისკის გაძლიერებაზე. დანარჩენმა წევრებმა მისი წინადადება უარყვეს.

გადაწყვეტილება ადასტურებს, რომ იაპონიის ბანკის შიგნით პოლიტიკის უფრო სწრაფი გამკაცრების მომხრეები გამოჩნდნენ. თუმცა ოფიციალური დოკუმენტი არ იძლევა კონკრეტულ სხდომაზე განაკვეთის გაზრდის პირობას და არ ადასტურებს მტკიცებას, რომ ახალი ნაბიჯი აუცილებლად უკვე სექტემბერში ან დეკემბერში გადაიდგმება. ასეთი ვადები ანალიტიკოსების პროგნოზებად რჩება და არა რეგულატორის გადაწყვეტილებად.

განაკვეთების სხვაობა დოლარის მხარდაჭერას განაგრძობს

აშშ-ის ფედერალურმა სარეზერვო სისტემამ 29 ივლისს ფედერალური ფონდების განაკვეთის სამიზნე დიაპაზონი 3,5–3,75%-ის დონეზე შეინარჩუნა. გადაწყვეტილება ცხრა ხმით სამის წინააღმდეგ იქნა მიღებული. წინააღმდეგ წასული მონაწილეები გამოვიდნენ არა განაკვეთის შემცირების, არამედ მისი კიდევ 0,25 პროცენტული პუნქტით გაზრდის მოთხოვნით.

სხვაობა ამერიკულ განაკვეთსა და იაპონურ ორიენტირს შორის 2,5–2,75 პროცენტულ პუნქტს შეადგენს. ის ინარჩუნებს დოლარის აქტივების მიმზიდველობას იმ ინვესტორებისთვის, რომლებიც სესხულობენ სახსრებს იაპონიაში უფრო დაბალი პროცენტით და აბანდებენ მათ აშშ-ის უფრო მაღალშემოსავლიან ინსტრუმენტებში.

Barclays-მა ფედერალური რეზერვის ხელმძღვანელის, Kevin Warsh-ის პრესკონფერენცია შედარებით რბილად დაახასიათა. ეს ბანკის სტრატეგიის შეფასებაა და არა ფედერალური რეზერვის ოფიციალური განცხადება განაკვეთების შემცირებაზე გადასვლის შესახებ. თავად ამერიკულმა რეგულატორმა შეინარჩუნა განაკვეთი და აღნიშნა, რომ ინფლაცია 2%-იან მიზანზე მაღლა რჩება.

ვონა რჩება გამყარების მთავარ კანდიდატად

Barclays სამხრეთკორეულ ვონას იენის კურსის ცვლილების მიმართ ყველაზე მგრძნობიარე აზიურ ვალუტად მიიჩნევს. ასეთი კავშირი ნაწილობრივ აიხსნება იმით, რომ იაპონიისა და სამხრეთ კორეის კომპანიები კონკურენციას უწევენ ერთმანეთს ავტომობილების, ელექტრონიკის, მოწყობილობების, ქიმიური პროდუქციისა და კომპონენტების ბაზრებზე.

სუსტი იენა ამცირებს იაპონური საქონლის ღირებულებას დოლარსა და სხვა უცხოურ ვალუტებში. ამან შეიძლება გააუარესოს კორეელი ექსპორტიორების საფასო პოზიციები და ზეწოლა მოახდინოს ვონაზე. იენის გამყარება ნაწილობრივ აქრობს ამ სხვაობას.

თუმცა საექსპორტო კონკურენცია მხოლოდ ერთ-ერთი ფაქტორია. იენის შემდგომი ზრდის პირობებშიც კი, ვონა შეიძლება დასუსტდეს რისკზე მოთხოვნის ვარდნის, ჩინეთის ეკონომიკის მდგომარეობის გაუარესების ან კორეული საფონდო ბაზრიდან სახსრების გადინების გამო.

სინგაპურული დოლარი ირიბ მხარდაჭერას იღებს

სინგაპურული დოლარი ერთდროულად აღმოჩნდა მაღალი ისტორიული კორელაციის მქონე ვალუტებსა და იენის ზრდისგან სავარაუდო მთავარ ბენეფიციარებს შორის.

სინგაპურისთვის მნიშვნელოვანია არა მხოლოდ იაპონური ვალუტა, არამედ დოლარის საერთო დასუსტებაც. ქვეყნის მონეტარული პოლიტიკა აგებულია სინგაპურული დოლარის კურსის მართვაზე სავაჭროდ შეწონილი ვალუტების კალათის მიმართ და არა ერთი ძირითადი საპროცენტო განაკვეთის გარშემო.

ამიტომ სინგაპურული ვალუტა შეიძლება გამყარდეს რეგიონის სხვა ფულად ერთეულებთან ერთად, მაგრამ მისი მოძრაობა არ არის ვალდებული გაიმეოროს დოლარი-იენის წყვილის ტრაექტორია. რეგულატორს ასევე შეუძლია გადაჭარბებულად სწრაფი რყევების შერბილება.

ბატი იენაზე სუსტად გამყარდა

ტაილანდის ბანკის საცნობარო კურსმა 3 აგვისტოსთვის 33,33 ბატი შეადგინა დოლარზე, 31 ივლისის 33,415 ბატისა და 24 ივლისის 33,791 ბატის საპირისპიროდ. დოლარის შესაძენად საჭირო ბატების რაოდენობის შემცირება ტაილანდური ვალუტის გამყარებას ნიშნავს.

ამასთან, 100 იენის ღირებულება გაიზარდა 24 ივლისის 20,67 ბატიდან 3 აგვისტოსთვის 21,18 ბატამდე. მაშასადამე, იენა მნიშვნელოვნად გამყარდა ბატთან მიმართებით, მიუხედავად დოლართან ტაილანდური ვალუტის ერთდროული ზრდისა.

ეს მონაცემები აჩვენებს, რატომ არ ნიშნავს გამოთქმა «აზიური ვალუტები იენის კვალდაკვალ იზრდება» მოძრაობის ერთნაირ სიჩქარეს. ბატმა მიიღო მხარდაჭერა დოლარის დასუსტებისგან, მაგრამ საგრძნობლად ჩამორჩა თავად იენას.

ინდური და ინდონეზიური ვალუტები შეიძლება ჩამორჩნენ

Citigroup-მა დააფიქსირა იენის ყველაზე სუსტი წლიური კორელაცია ინდურ და ინდონეზიურ ვალუტებთან. ეს ამცირებს იმის ალბათობას, რომ ისინი ავტომატურად გაიმეორებენ მის მოძრაობას.

ინდოეთი დამოკიდებულია ნავთობის იმპორტზე და აქვს საქონლით ვაჭრობის დეფიციტი. ენერგომატარებლების გაძვირება ზრდის დოლარზე მოთხოვნას იმპორტიორების მხრიდან და შეუძლია გადაწონოს უფრო ძლიერი იენის დადებითი გავლენა.

ინდონეზიური ვალუტა დამოკიდებულია ნედლეულის ექსპორტზე, ადგილობრივი სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავლიანობასა და უცხოელი ინვესტორების ქცევაზე. რისკის გლობალური αποστროფის ზრდისას ფონდებმა შეიძლება ერთდროულად იყიდონ იენა და გამოიტანონ ფული ინდონეზიის აქტივებიდან.

ამრიგად, იენას შეუძლია გამყარდეს იმავე პერიოდში, როდესაც აზიის განვითარებადი ქვეყნების ცალკეული ვალუტები წნეხის ქვეშ რჩება.

იაფი იენით გარიგებების დახურვა ქმნის რისკს

დაბალი იაპონური განაკვეთები ათწლეულების განმავლობაში უჭერდა მხარს ოპერაციებს შემოსავლიანობის სხვაობაზე. ინვესტორები სესხულობენ იენებს, ყიდიან მათ და ყიდულობენ უფრო მაღალშემოსავლიან ობლიგაციებს, ვალუტებს ან აქციებს სხვა ქვეყნებში.

იაპონური ვალუტის მკვეთრი გამყარება ზრდის ასეთი სესხების დაბრუნების ღირებულებას. ბაზრის მონაწილეებმა შეიძლება დახურონ პოზიციები, გაყიდონ მანამდე შეძენილი აქტივები და დააბრუნონ იენები. დამატებითი მოთხოვნა აჩქარებს იაპონური ვალუტის ზრდას.

ოპერაციების ზომიერ დახურვას შეუძლია მხარი დაუჭიროს აზიის ვალუტებს დოლარის საერთო შემცირების გზით. სასესხო პოზიციების მასობრივმა ლიკვიდაციამ, პირიქით, შეიძლება გამოიწვიოს განვითარებადი ბაზრების აქციებისა და ობლიგაციების გაყიდვა, კაპიტალის გადინება და ამერიკულ ვალუტაზე მოთხოვნის ზრდა.

ამიტომ Citigroup-ისა და Barclays-ის პროგნოზი იენის შედარებით მოწესრიგებულ გამყარებას გულისხმობს. რისკისადმი ინვესტორების დამოკიდებულების მკვეთრი გაუარესებისას ვალუტებს შორის კავშირი შეიძლება დროებით შეიცვალოს.

ძლიერი ვალუტები ამცირებს იმპორტის ღირებულებას

ეროვნული ვალუტის გამყარება ამცირებს იმ საქონლის ადგილობრივ ღირებულებას, რომლებზეც ფასები დოლარშია დადგენილი. ნავთობის იმპორტიორი ქვეყნებისთვის ეს ნიშნავს ენერგომატარებლებზე ხარჯების შემცირებას და ინფლაციური წნეხის შესუსტებას.

ერთდროულად, უფრო ძლიერი კურსი ამცირებს ექსპორტიორების შემოსავალს უცხოური ამონაგების ეროვნულ ვალუტაში გადაანგარიშების შემდეგ. მსხვილი საექსპორტო სექტორის მქონე ქვეყნებისთვის შედეგები ამიტომ შერეული რჩება.

სამხრეთ კორეამ და ტაივანმა შესაძლოა მხარდაჭერა მიიღონ ნახევარგამტარებსა და გამოთვლით ტექნიკაზე არსებული მოთხოვნისგან. ტაილანდმა უნდა გაითვალისწინოს კურსის გავლენა ტურიზმზე. ინდოეთი და ფილიპინები განსაკუთრებით მგრძნობიარენი არიან იმპორტირებული საწვავის ღირებულების მიმართ.

როგორც International Investment-ის ექსპერტები იტყობინებიან, იენის ზრდას ნამდვილად შეუძლია მხარი დაუჭიროს ვონას, სინგაპურულ დოლარს, ბატსა და ტაივანურ ვალუტას, მაგრამ ამჟამინდელი ეფექტი არ შეიძლება ჩაითვალოს მდგრად რეგიონულ შემობრუნებად. მთავარ იმპულსად სახელმწიფო ინტერვენცია იქცა, მაშინ როდესაც აშშ-ისა და იაპონიის განაკვეთების სხვაობა ფართო რჩება. ორი ქვეყნის ერთობლივმა მოქმედებებმა გაზარდა რისკი იმ მონაწილეებისთვის, რომლებიც ფსონს იენის შემდგომ ვარდნაზე დებდნენ, თუმცა საპროცენტო განაკვეთების დაახლოების გარეშე დოლარის ფუნდამენტური უპირატესობა შენარჩუნებულია. სხვა აზიური ვალუტებისთვის გადამწყვეტი გახდება მოძრაობის ხასიათი: იენის ეტაპობრივი გამყარება დაასუსტებს დოლარს და შეამცირებს იმპორტირებულ ინფლაციას, ხოლო სასესხო პოზიციების მკვეთრმა დახურვამ შესაძლოა განვითარებადი ბაზრებიდან სახსრების გადინება გამოიწვიოს.

FAQ: იენა და აზიის ვალუტები

რატომ გამყარდა იენა მკვეთრად?

აშშ-მა და იაპონიამ ერთობლივად შეიძინეს იაპონური ვალუტა მისი 1980-იანი წლების შემდეგ მინიმალურ დონეებამდე დაცემის შემდეგ.

რამდენად გაიზარდა იენა?

3 აგვისტოს ჩათვლით სამ სავაჭრო დღეში ის დოლართან მიმართებით 4%-ზე მეტით გამყარდა.

რომელი ვალუტები გაიზარდა იენასთან ერთად?

სამხრეთკორეულმა ვონამ, ტაილანდურმა ბატმა და ფილიპინურმა პესომ არანაკლებ 0,7% მოიმატა. Bloomberg-ის აზიური ვალუტების ინდექსი იენის გარეშე 0,5%-ით გაიზარდა.

რომელ ვალუტებს შეუძლიათ ყველაზე დიდი მხარდაჭერის მიღება?

Citigroup და Barclays გამოყოფენ სამხრეთკორეულ ვონას, სინგაპურულ დოლარსა და ტაილანდურ ბატს.

რომელი ვალუტები კორელირებდა ყველაზე მეტად იენასთან?

წინა წლის განმავლობაში ყველაზე მაღალ კორელაციას ვონა, სინგაპურული და ტაივანური დოლარები აჩვენებდნენ.

რატომ არ გაიზარდა ტაილანდური ბატი ისევე ძლიერად, როგორც იენა?

ბატზე საკუთარი ფაქტორები მოქმედებს, მათ შორის ტურიზმი, ენერგიის იმპორტი, ოქროსთან დაკავშირებული ოპერაციები და ტაილანდის ბანკის პოლიტიკა.

რატომ არის ინდური რუპია იენასთან უფრო სუსტად დაკავშირებული?

მისი კურსი უფრო მეტად დამოკიდებულია ნავთობის იმპორტზე, სავაჭრო დეფიციტზე, უცხოური ინვესტიციების ნაკადებსა და ინდოეთის სარეზერვო ბანკის ქმედებებზე.

რა დონეზეა ახლა იაპონიის ბანკის განაკვეთი?

31 ივლისს რეგულატორმა ერთდღიანი განაკვეთის ორიენტირი დაახლოებით 1%-ზე შეინარჩუნა.

რა განაკვეთი მოქმედებს აშშ-ში?

ფედერალურმა სარეზერვო სისტემამ შეინარჩუნა 3,5–3,75%-იანი დიაპაზონი.

ცნობილია თუ არა ერთობლივი ინტერვენციის მოცულობა?

ოფიციალური თანხა გამოქვეყნებულ იაპონურ სტატისტიკაში ჯერ ასახული არ არის. ბოლო ანგარიში 29 ივლისით სრულდება, ოპერაციის განხორციელებამდე.

რა არის საპროცენტო განაკვეთების სხვაობაზე ოპერაცია?

ინვესტორი სესხულობს ფულს დაბალგანაკვეთიან ვალუტაში, მაგალითად იენაში, და აბანდებს მას უფრო შემოსავლიან აქტივებში. სასესხო ვალუტის გამყარებამ შეიძლება ზარალი გამოიწვიოს.

ყოველთვის უჭერს თუ არა მხარს ძლიერი იენა აზიის სხვა ვალუტებს?

არა. მშვიდ ბაზარზე მას შეუძლია დაასუსტოს დოლარი და დაეხმაროს რეგიონს. პანიკური გაყიდვების დროს ინვესტორებს შეუძლიათ ერთდროულად იყიდონ იენა და გამოიტანონ კაპიტალი აზიის სხვა ქვეყნებიდან.