Европейские рынки ждут паузы в снижении ставок: центробанки меняют траекторию

Финансовые рынки все чаще исходят из того, что цикл снижения процентных ставок в Европе подходит к завершению. Денежные рынки показывают, что Европейский центральный банк, Риксбанк Швеции и Норвежский центробанк, как ожидается, сохранят ставки без изменений на ближайших заседаниях и, вероятно, будут удерживать их на текущих уровнях вплоть до 2026 года. Это заметный разворот по сравнению с началом года, когда инвесторы закладывали агрессивное смягчение политики в большинстве европейских экономик.

Банк Англии остается исключением

На общем фоне Великобритания выделяется как редкий случай, где рынок все еще допускает продолжение снижения ставок. Банк Англии, как ожидается, снизит ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 3,75% уже на ближайшем заседании. При этом рынки полностью закладывают лишь еще одно снижение в течение следующего года, несмотря на более слабые данные по инфляции за ноябрь. Совокупно инвесторы ожидают около 66 базисных пунктов смягчения политики до конца 2026 года.

Смена ожиданий отражается на облигациях и валютах

Разворот в ожиданиях по ставкам уже заметен на рынке облигаций и валют. Доходности двухлетних немецких гособлигаций, являющихся ориентиром для еврозоны, выросли примерно на 10 базисных пунктов за месяц, отражая пересмотр взглядов на политику ЕЦБ и даже обсуждение возможного ужесточения в перспективе. В то же время доходности аналогичных британских бумаг в декабре снизились, что подчеркивает расхождение траекторий между Великобританией и континентальной Европой.

Почему рынок говорит о конце смягчения

По мнению участников рынка, значительная часть смягчения уже реализована, и текущие уровни ставок в ряде стран больше не выглядят сдерживающими экономическую активность. Как отмечают управляющие фондами, в последние месяцы ключевой темой стало не дальнейшее снижение ставок, а ожидания того, что некоторые из ранних «смягчителей» политики могут оказаться ближе к следующему повышению, чем к новым шагам вниз.

Как сообщают эксперты International Investment, рынок все отчетливее сигнализирует о завершении цикла снижения ставок в Европе, за исключением Великобритании. Это создает новую конфигурацию рисков для валют и облигаций, где фунт может оставаться под давлением, а доходности в еврозоне — получать поддержку на фоне ожиданий более жесткой политики ЕЦБ.