Португалия выбрала Lufthansa для продажи доли TAP

Правительство Португалии выбрало Lufthansa Group покупателем 44,9% TAP Air Portugal. Немецкая группа предложила €1,025 млрд. Если сотрудники TAP не воспользуются правом выкупить зарезервированные 5% акций, пакет Lufthansa может увеличиться до 49,9%, а сумма — до €1,201 млрд с учетом доплаты. За государством останется 50,1%. Решение объявлено 14 октября и закреплено постановлением № 201/2026 от 16 октября. Договор еще предстоит подписать, а сделку — согласовать с регуляторами.

Продажа доли TAP затрагивает трансатлантические рейсы между Европой, Бразилией и другими рынками Америки. Lufthansa собирается развивать маршрутную сеть через Лиссабон и усиливать Порту. Для туризма и гостиниц важнее всего, сколько дополнительных пассажиров останутся в стране, а не просто воспользуются пересадкой.

Лиссабон и авиационная инфраструктура Португалии. Редакционная иллюстрация International Investment, не документальная фотография аэропорта.

Почему Португалия выбрала Lufthansa

В конкурсе за долю TAP участвовала также Air France-KLM. В опубликованном решении правительство Португалии сообщило, что финансовое предложение Lufthansa оказалось до 16% выше предложения соперника. Власти оценивали не только цену, но и договорные условия, маршрутную стратегию и возможность сохранить важные для страны соединения.

TAP завершила программу реструктуризации, согласованную с Еврокомиссией. По финансовой отчетности авиакомпании, в 2025 году она перевезла 16,7 млн пассажиров, получила €4,313 млрд операционной выручки и €4,1 млн чистой прибыли. EBITDA без разовых факторов достигла €742,9 млн, или 17,2% выручки. Этот показатель отражает иной уровень финансового результата, чем чистая прибыль, на которую влияют амортизация, проценты, налоги и разовые статьи.

Правительство отдельно оговорило сохранение бренда TAP, штаб-квартиры в Португалии и связей с Мадейрой и Азорскими островами. Lufthansa получает шанс влиять на оперативное управление через назначения в исполнительные органы, однако в текущей конструкции государство остается мажоритарным акционером.

Сколько акций и за какую цену продают

Первоначальное предложение Lufthansa — €1,025 млрд за 44,9%. Еще 5% акций предназначены работникам TAP. Если они не воспользуются преимущественным правом покупки, эта доля может перейти Lufthansa, увеличив ее пакет до 49,9%. С учетом дополнительного платежа, зависящего от сроков завершения сделки, стоимость может достигнуть €1,201 млрд. Это не две разные подтвержденные сделки, а базовый и возможный расширенный варианты одной первой стадии.

Первый этап приватизации TAP: базовая доля Lufthansa 44,9%, резерв для работников 5% и контроль государства 50,1%. Покупка и условия еще требуют завершения сделки. Источники: правительство Португалии, Lufthansa Group.

Правительство допускает второй этап, при котором Lufthansa могла бы получить контроль над TAP. В представленной модели компания оценена в €2,552 млрд после возможного продолжения приватизации. В таком сценарии Португалия могла бы сохранить около 5% акций объединенной компании через обмен бумагами на €488 млн. Эта оценка относится к условной модели следующего этапа, а не к стоимости уже заключенной сделки. Решение о дальнейшей продаже еще не принято; власти обсуждают срок до 2028 года.

Почему Лиссабон важнее самой сделки

TAP занимает заметное место на маршрутах через Северную и Южную Атлантику, прежде всего между Европой, Бразилией и другими португалоязычными рынками. Lufthansa рассчитывает использовать эту сеть для усиления собственных трансатлантических перевозок. TAP уже входит в Star Alliance, поэтому речь идет не о смене альянса, а о возможном более тесном согласовании расписаний, стыковок и продаж.

Партнерство не начинается с нуля. Lufthansa Group сообщает, что ее авиакомпании уже выполняют 353 еженедельных рейса по шести направлениям в Португалии, а их совокупная провозная емкость на 75% превышает уровень 2019 года. Эти рейсы существуют сейчас и не должны считаться новой мощностью, которую принесет приватизация.

Масштаб авиаузла иллюстрируют данные оператора ANA: в 2025 году аэропорт Лиссабона обслужил 36,1 млн пассажиров, на 2,9% больше, чем годом ранее. Но число пассажиров аэропорта включает пересадки, прилеты и вылеты. Оно не равно количеству иностранных туристов или ночевок в городских гостиницах.

Новые рейсы упираются в возможности аэропорта

Усиление Лиссабона зависит не только от маршрутной стратегии Lufthansa. Столичный аэропорт давно сталкивается с ограничениями инфраструктуры, а Португалия готовит новый аэропорт Luís de Camões в районе Алкошети. В марте 2026 года правительство подтвердило выбранное место и потребовало уточнить прогнозы пассажиропотока и параметры проекта. Строительство нового аэропорта не является частью покупки акций TAP и не устраняет текущие ограничения автоматически.

Поэтому даже заявленное расширение дальнемагистральной сети необходимо проверять по конкретным слотам, частотам и количеству доступных кресел. Важен и баланс между транзитом и остановками в городе: пересадочный пассажир может вообще не ночевать в Португалии.

Что предлагается изменить в Порту

Португальское правительство рассчитывает усилить аэропорт Порту как вторую базу TAP, разместив там восемь дальнемагистральных самолетов. План Lufthansa предусматривает увеличение флота до 117 воздушных судов к 2035 году и до 130 позднее. После 2030 года допускается передача до восьми Airbus A350-900. Пока это стратегические ориентиры, а не утвержденное расписание новых рейсов.

Эти ориентиры описывают обещанную стратегию, а не утвержденное расписание или уже заказанные рейсы. Для северной Португалии более широкая география полетов могла бы поддержать деловые поездки и туристическое размещение, но объем такого эффекта пока невозможно оценить без маршрутной программы.

Как приватизация может повлиять на отели

Португалия подходит к приватизации TAP после сильного туристического года. По опубликованной 6 октября сводке Turismo de Portugal, в 2025 году объекты размещения приняли 32,5 млн гостей и зарегистрировали 82 млн ночевок. Почти 70% ночевок приходилось на нерезидентов, примерно половина всех ночевок — на Большой Лиссабон и Алгарве. Отели обеспечили около 60% ночевок.

Если TAP получит новые удобные маршруты из Северной Америки, Бразилии и других рынков, часть пассажиров может выбрать Лиссабон, Порту или курорты для полноценного отдыха. Отельеры потенциально выиграют от более продолжительного сезона, корпоративных поездок и дополнительных остановок между перелетами. Однако существенная часть трафика может остаться чисто транзитной, без расходов на проживание.

International Investment ранее писал, что туристические поступления Португалии в марте 2026 года впервые превысили €2 млрд. Это показатель расходов зарубежных посетителей, а не выручка гостиниц. Для оценки влияния приватизации на индустрию размещения понадобятся новые данные о ночевках, среднем тарифе номера, загрузке, RevPAR и прибывающих туристах по странам.

Интерес к гостиницам Португалии возник задолго до выбора покупателя TAP. International Investment уже разбирал проекты Hyatt в Лиссабоне и Алгарве, а также рост RevPAR и давление расходов на европейские отели в 2026 году. Дополнительные рейсы способны увеличить спрос на размещение, но сами по себе не гарантируют повышения операционной прибыли конкретной гостиницы.

Получит ли выгоду рынок недвижимости

Оживление авиационных связей способно увеличить интерес к офисам, гостиницам, торговым площадям и городским сервисам. Однако связь с жилой недвижимостью еще менее прямая. Международные пассажиры не обязательно становятся покупателями квартир, а рост турпотока не гарантирует повышения стоимости объектов.

В недавнем анализе рынка недвижимости Португалии International Investment отмечал, что спрос смещается за пределы Лиссабона и Порту при сохраняющихся ограничениях предложения и высоких ценах. Дополнительные авиамаршруты могут улучшить доступность регионов, но не снимают регуляторные ограничения краткосрочной аренды и не заменяют проверку экономики инвестпроекта.

Когда покупка TAP действительно состоится

По состоянию на 17 октября 2026 года продажа не закрыта. Постановление правительства № 201/2026, вступившее в силу 17 октября, закрепило выбор Lufthansa и поручило Parpública продолжить оформление сделки. Компании предстоит подписать окончательные соглашения и получить разрешения компетентных органов, включая необходимые антимонопольные и авиационные согласования. Правительство рассчитывает оформить соглашения первого этапа в 2026 году.

Инвесторам стоит следить за окончательным договором, распределением управленческих полномочий, конкретными маршрутами, состоянием проекта нового аэропорта и статистикой гостиниц. Пока главный результат — выбор партнера и финансовые условия предложения. Реальное влияние на туризм Португалии станет измеримым после изменения перевозок, а не после объявления цены покупки.

FAQ

Lufthansa уже купила TAP Air Portugal?

Нет. 14 октября 2026 года правительство выбрало Lufthansa для покупки доли. Договорные и регуляторные процедуры еще не завершены.

Какую долю TAP получит Lufthansa?

Первоначально речь идет о 44,9%. Еще 5% зарезервированы для сотрудников; если они не воспользуются правом покупки, пакет Lufthansa может увеличиться до 49,9%.

Сколько стоит приватизация TAP?

Предложение составляет €1,025 млрд за 44,9%. Возможная стоимость расширенного пакета 49,9%, включая дополнительный платеж, достигает €1,201 млрд. Второй этап приватизации обсуждается отдельно.

Зачем Lufthansa нужна TAP?

Важнейшие интересы — связи через Лиссабон с Бразилией, Северной и Латинской Америкой, а также развитие сети в Европе. Это заявленная стратегия, а не уже реализованное расширение.

Как это повлияет на отели Португалии?

Новые прямые рейсы и удобные стыковки могут увеличить число туристов и ночевок, но такой эффект пока не подтвержден статистикой. Транзитные пассажиры не всегда остаются в стране.

Останется ли TAP под контролем государства?

На первой стадии государство сохраняет 50,1% акций. Дальнейшая приватизация потребует отдельного решения и согласования.