Банк России снизил ключевую ставку до 16,5% годовых

Фото: Wikimedia

Совет директоров Банка России 24 октября 2025 года снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16,5% годовых. Это четвертое смягчение за три месяца – после июльского пика в 21%. ЦБ объяснил решение замедлением экономики и ростом кредитной активности, однако предупредил, что инфляционные риски усилились.

Темпы роста цен превышают целевой уровень в 4%. В третьем квартале 2025 года текущий рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 6,4% в годовом выражении после 4,4% во втором. Базовая инфляция составила 4,3%. Годовая – 8,2% на 20 октября, а по итогам года ожидается в диапазоне 6,5–7%. На динамику повлияли подорожание топлива и плодоовощной продукции.

Инфляционные ожидания населения, по опросу «инФОМ», в сентябре удержались на уровне 12,6% – это минимум с такого же месяца 2024 года. При этом предприятия повысили ценовые ожидания: индекс вырос до 19,6 пункта, что стало первым заметным ростом с начала года.



Темпы экономического роста в третьем квартале замедлились, но остаются положительными. Снижение отмечается в экспортно-ориентированных отраслях, тогда как внутренний спрос поддерживается бюджетными расходами и ростом доходов населения. Безработица – на исторических минимумах, а заработные платы растут быстрее производительности. Денежно-кредитные условия остаются жесткими. Ставки немного выросли, склонность населения к сбережениям сохраняется. Розничное кредитование растет умеренно, корпоративное – быстрее. Проинфляционные риски теперь преобладают над дезинфляционными. Это связывают с перегревом экономики, повышением НДС с 2026 года, высокими ожиданиями и ухудшением внешней конъюнктуры. Дополнительное давление создают новые санкции США против «Роснефти» и «ЛУКОЙЛа».

По итогам заседания Совета директоров обновлен среднесрочный прогноз. Инфляция по итогам 2025 года ожидается на уровне 6,5-7%, в 2026-м она замедлится до 4-5%, вернувшись к целевому уровню. Средняя ставка может снизиться уже в следующем году до 13-15%. В 2027-2028 регулятор допускает переход к диапазону 7,5-8,5%.



В целом динамика экономики останется слабой. ВВП к декабрю вырастет на 0,5-1%, в 2026-м прогнозируется до 1,5%, а к концу десятилетия темпы ускорятся до 2,5%. Повышение инвестиций в основной капитал останется скромным – в пределах 1-3%, а потребительские расходы увеличатся на 1-2%. На внешних рынках ЦБ ожидает умеренное ослабление позиций. Счет текущих операций сократится до $38 млрд в 2025 году и $27 млрд в 2026-м, но к 2027-му может восстановиться до $32 млрд. Цена российской нефти, используемая для налогообложения, прогнозируется на уровне $58-$55 в ближайшие месяцы и $60 – в последующие пару лет.



Зампред ЦБ Алексей Заботкин считает, что повышение налогов в начале 2026 года добавит к инфляции 0,6-0,7 п.п. «Краткосрочно это будет проинфляционный фактор, но в долгосрочной перспективе налоги будут действовать в обратную сторону», – отметил он. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина подчеркнула, что рост налогов, в отличие от увеличения бюджетного дефицита за счет заимствований, «не может быть источником устойчивого инфляционного давления».



Замедление мировой экономики и падение стоимости нефти при усилении торговых противоречий могут привести к ослаблению рубля и росту цен. При этом влияние государственных расходов в 2025 году будет слабее ожиданий, отмечает Центробанк. В среднесрочной перспективе финансовая политика должна способствовать стабилизации ситуации, однако при изменении ее параметров возможна корректировка денежно-кредитного курса.

Всемирный банк предупреждает о переходе российской экономики к стагнации. По прогнозу организации, увеличение ВВП не превысит 1% и в 2026-2027 годы. После периода масштабных стимулов, поддержавших краткосрочный рост, страна теряет динамику. Потребительская активность снижается, займы остаются дорогими, а объем господдержки сокращается. Дефицит федеральных финансов – более 3% ВВП. На внешних рынках падают цены на нефть и сокращается экспорт газа, тогда как импорт немного растет. Промышленность удерживается за счет военных заказов и участия государства в крупных проектах, но частный сектор теряет пространство для развития. По прогнозу Всемирного банка, к 2027 году инфляция снизится до 4%, однако инвестиционная активность останется слабой, а фискальные риски – повышенными.