ЕЦБ берёт паузу при устойчивой экономике

Фото: Wikipedia

Европейский центральный банк готовится сохранить ключевые процентные ставки без изменений, сигнализируя уверенность в устойчивости экономики еврозоны и способности инфляции удерживаться вблизи целевого уровня. По итогам декабрьского заседания депозитная ставка, как ожидается, останется на уровне 2%, что станет четвёртым подряд решением о паузе после завершения цикла снижения ставок.

Почему ЕЦБ не спешит менять курс

По данным опроса Bloomberg, все респонденты ожидают сохранения ставки на текущем уровне, а большинство экономистов теперь считают, что следующим шагом регулятора скорее станет повышение, а не снижение стоимости заимствований. Эти ожидания отражают уверенность Совета управляющих в том, что экономика еврозоны способна выдерживать внешние шоки, включая торговое давление со стороны США, без дополнительной монетарной поддержки.

Член Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель ранее заявила, что ей комфортна рыночная оценка следующего шага как возможного повышения ставки, что дополнительно укрепило ожидания паузы.

Инфляция близка к цели

В ЕЦБ всё чаще подчёркивают, что инфляция в среднесрочной перспективе будет удерживаться около целевого уровня 2%. Большинство представителей регулятора считают текущие процентные ставки «находящимися в хорошем месте» и не видят необходимости добавлять к уже проведённым восьми снижениям по 25 базисных пунктов каждое.

Даже представители более мягкого крыла, включая главу центробанка Литвы Гедиминаса Шимкуса, теперь не считают дополнительное смягчение необходимым ни на ближайших заседаниях, ни в дальнейшем. При этом глава Банка Франции Франсуа Вильруа де Гало подчёркивает, что ЕЦБ должен сохранять гибкость и не исключать будущие изменения политики.

Экономика еврозоны превзошла ожидания

Новые макроэкономические прогнозы, которые будут представлены на заседании, вероятно, укажут на более устойчивый рост. ВВП еврозоны в третьем квартале превысил ожидания ЕЦБ и продемонстрировал устойчивость к ухудшению внешних условий. Аналитики ожидают, что баланс рисков будет охарактеризован как в целом нейтральный.

Инфляционные прогнозы, по оценкам большинства экономистов, изменятся незначительно. При этом Nomura ожидает, что рост потребительских цен в 2026–2027 годах может составить лишь 1,6% на фоне отсрочки внедрения европейской системы торговли выбросами. Впервые в прогнозах появится 2028 год, по которому инфляция, как ожидается, приблизится к 2%.

Сложная задача коммуникации

Президент ЕЦБ Кристин Лагард, как ожидается, вновь подчеркнёт, что регулятор не привязывается к заранее заданной траектории ставок и принимает решения от заседания к заседанию на основе поступающих данных. Экономисты внимательно следят за тем, прокомментирует ли она недавнее ужесточение финансовых условий на рынках, которое некоторые аналитики приравнивают к фактическому повышению ставки на 25 базисных пунктов.

Отсутствие нюансов в комментариях может заставить рынки пересмотреть представление о реакции ЕЦБ на ужесточение условий финансирования.

Кадровые вопросы на фоне стабильной политики

Дополнительное внимание будет приковано к перестановкам в Исполнительном совете ЕЦБ, процесс которых стартовал с поиска преемника вице-президента Луиса де Гиндоса. Уже обозначены потенциальные кандидаты из Финляндии, Латвии и Хорватии, а также возможные претенденты на пост президента после завершения мандата Кристин Лагард в октябре 2027 года.

Как сообщают эксперты International Investment, пауза в политике ЕЦБ отражает переход к фазе осторожного управления достигнутой стабильностью. Для рынков недвижимости, облигаций и корпоративных инвестиций это означает более предсказуемую стоимость капитала, однако дальнейшие решения будут напрямую зависеть от способности экономики еврозоны сохранять рост без возвращения инфляционного давления.