Инфляция в Турции снизилась до 31,75%

Годовая инфляция в Турции замедлилась в июле 2026 года до 31,75% с 32,11% месяцем ранее и достигла минимального уровня с марта. Однако текущая динамика цен оказалась менее благоприятной: за месяц потребительская корзина подорожала на 1,78% после роста на 0,99% в июне, а базовая инфляция немного ускорилась. Подорожание топлива, электроэнергии и продовольствия осложняет задачу Центробанка, который удерживает ключевую ставку на уровне 37%.

Годовая инфляция снизилась второй месяц подряд

Потребительские цены в июле были на 31,75% выше, чем годом ранее. В июне показатель составлял 32,11%, в мае — 32,61%. Июльское значение стало самым низким с марта, когда инфляция находилась на уровне 30,87%.

Фактический результат оказался немного ниже рыночных ожиданий. Опрошенные экономисты в среднем прогнозировали годовую инфляцию около 31,8% и месячный рост примерно на 1,82–1,83%.

С начала года потребительские цены увеличились на 19,86%. Инфляция, рассчитанная по среднему значению индекса за последние 12 месяцев, составила 31,9%. Этот показатель используется в отдельных договорах и расчетах, но он медленнее реагирует на последние изменения цен.

Месячная инфляция ускорилась до 1,78%

За июль цены выросли на 1,78% против 0,99% в июне. Это самый высокий месячный показатель с апреля: в мае инфляция составляла 1,71%, в июне — 0,99%.

Годовая и месячная динамика могут двигаться в разных направлениях. В июле 2025 года цены повысились на 2,06%, а в июле 2026-го — на 1,78%. Более высокий прошлогодний показатель вышел из годового расчета и был заменен меньшим, поэтому годовая инфляция снизилась, хотя текущий месячный темп заметно ускорился.

Таким образом, улучшение годового показателя отчасти объясняется эффектом сравнительной базы. Июльские данные пока не показывают устойчивого возвращения месячной инфляции к уровням, совместимым с однозначным годовым ростом цен.

Жилье и продукты дорожают быстрее общей корзины

Категория жилья, воды, электроэнергии, газа и других видов топлива подорожала за год на 40,32%. Продукты питания и безалкогольные напитки выросли в цене на 37,53%, транспорт — на 30,83%.

Продовольствие обеспечило 8,94 процентного пункта общей годовой инфляции. Вклад транспорта составил 5,22 пункта, жилья и коммунальных услуг — 5,21 пункта. Размер вклада зависит одновременно от темпа подорожания категории и ее веса в потребительской корзине.

За один месяц транспортные расходы увеличились на 2,59%, жилищные — на 2,25%, продукты — на 1,61%. Рост был зарегистрирован в 117 из 174 отслеживаемых подкатегорий. Цены снизились в 50 подкатегориях и не изменились в семи.

Широкое распространение подорожания означает, что инфляционное давление не ограничивается нефтью или отдельными регулируемыми тарифами. Рост затрагивает значительную часть товаров и услуг, которыми регулярно пользуются домохозяйства.

Базовая инфляция немного ускорилась

Показатель базовой инфляции, исключающий некоторые наиболее изменчивые и регулируемые компоненты, вырос в июле до 29,91% с 29,84% в июне. Индекс базовых потребительских цен за месяц увеличился с 128,65 до 130,97 пункта.

Изменение было небольшим, но оно не подтверждает уверенного ослабления внутреннего ценового давления. Общая инфляция снизилась благодаря сравнительной базе и замедлению отдельных крупных категорий, тогда как базовый показатель остался почти на прежнем уровне.

Вице-президент Турции Джевдет Йылмаз заявил, что годовая инфляция базовых товаров снизилась до 16,82%. Это более узкий показатель, который не следует путать с общим базовым индексом, включающим более широкий набор товаров и услуг.

Энергия остается основным риском

Турецкие власти связали ускорение месячной инфляции с повышением нефтяных цен, корректировкой регулируемых тарифов и подорожанием свежих овощей и фруктов. Внутренние энергетические цены, снижавшиеся в мае и июне, вновь выросли в июле прежде всего из-за топлива и электричества.

Турция зависит от импорта нефти и природного газа. Рост мировых цен увеличивает расходы компаний на топливо, электричество, перевозки и производство. Ослабление лиры дополнительно повышает стоимость сырья, приобретаемого за доллары.

Центробанк еще до публикации июльского индекса отмечал, что энергетические цены снова начали расти. Регулятор предупредил, что геополитическая неопределенность способна влиять на инфляцию через производственные расходы, экономическую активность и ожидания населения и бизнеса.

Дополнительный риск связан с постепенным сворачиванием механизма плавающего налогообложения топлива. Он позволял частично компенсировать увеличение мировых нефтяных котировок снижением специального потребительского налога. Центробанк считает, что совпадение отказа от этого механизма с новым подорожанием нефти ухудшает инфляционный прогноз.

Продовольственная инфляция снова выросла

Годовой рост цен на продукты и безалкогольные напитки ускорился с 35,45% в июне до 37,53% в июле. Продовольствие осталось крупнейшим отдельным источником общей инфляции.

Высокая продовольственная инфляция особенно заметна для населения, поскольку покупки совершаются регулярно и занимают значительную долю расходов семей с невысокими доходами. Она также влияет на зарплатные требования и инфляционные ожидания.

При этом июльские показатели отражали неоднородную ситуацию. Снижение цен на часть необработанных продуктов ограничило общий результат, но свежие овощи и фрукты, административные цены и непродовольственные категории оказали повышающее давление.

Центробанк оставил ставку на уровне 37%

23 июля Комитет по денежно-кредитной политике сохранил недельную ставку по операциям репо на уровне 37%. Ставка кредитования банков на ночь осталась равной 40%, а ставка привлечения средств — 35,5%.

Регулятор отметил небольшое ослабление основной инфляционной тенденции в июне, но заранее ожидал временного ускорения в июле. Одновременно внутренний спрос продолжал замедляться, что должно постепенно ограничивать возможности компаний повышать цены.

Центробанк не обещал снижать ставку на следующем заседании. Он принимает решения отдельно по итогам каждой встречи и допускает новое ужесточение, если инфляционный прогноз значительно и устойчиво ухудшится.

Следующее заседание запланировано на 10 сентября. До него регулятор получит данные об августовской инфляции, а 13 августа представит новый квартальный инфляционный отчет.

Формальная ставка не полностью отражает жесткость политики

Ключевая ставка на 5,25 процентного пункта превышает последнюю годовую инфляцию. Однако простое вычитание прошлой инфляции из номинальной ставки не дает полноценной оценки жесткости денежно-кредитной политики.

Центробанк ориентируется на ожидаемый рост цен и основную инфляционную тенденцию. Кроме того, после обострения внешних рисков регулятор ограничивал предоставление ликвидности по недельным операциям и использовал более дорогие инструменты финансирования. Поэтому фактические денежные условия могли быть жестче, чем следует только из ставки в 37%.

Ускорение месячной инфляции, рост продовольственных цен и неопределенность на энергетическом рынке ограничивают пространство для быстрого смягчения. Снижение ставки способно усилить спрос на иностранную валюту, давление на лиру и перенос импортных расходов в потребительские цены.

Прогноз и промежуточный ориентир различаются

В мае Центробанк установил базовый прогноз инфляции на конец 2026 года на уровне 26%. Для конца 2027 года регулятор ожидает 15%, для конца 2028-го — 9%. Среднесрочная цель остается равной 5%.

Одновременно банк повысил промежуточные ориентиры до 24% на конец 2026 года, 15% на 2027 год и 9% на 2028-й. Прогноз и промежуточный ориентир выполняют разные функции: первый отражает наиболее вероятную траекторию при заданных предположениях, второй используется как показатель для формирования денежно-кредитной политики.

В предыдущей версии эти значения были указаны, но различие между ними требовало более четкого объяснения. Нельзя писать, что официальный прогноз составляет одновременно 24% и 26%.

Достижение прогноза требует резкого замедления

К концу июля потребительские цены выросли на 19,86% относительно декабря 2025 года. Для завершения года с инфляцией в 26% совокупное повышение с августа по декабрь должно составить примерно 5,1%. Это соответствует среднему геометрическому темпу около 1% в месяц. Расчет основан на опубликованном росте с начала года и майском прогнозе Центробанка.

Июльская месячная инфляция в 1,78% заметно превышает такой темп. Прогноз остается математически достижимым, если осенью рост цен существенно замедлится, но подорожание энергии и регулируемых услуг уменьшает допустимый запас отклонения.

Новый инфляционный отчет покажет, сохранит ли регулятор прогноз в 26% после июльского ускорения и нового роста нефтяных цен.

Производственная инфляция немного ослабла

Цены производителей выросли в июле на 1,5% после повышения на 1,8% в июне. В годовом выражении производственная инфляция снизилась с 28,09% примерно до 27,83%, достигнув минимального уровня за пять месяцев.

Более половины месячного роста индекса производителей обеспечило производство и распределение электроэнергии и газа. Это подтверждает, что энергетические расходы остаются важным источником будущего давления на потребительские цены.

Снижение годового показателя пока не устраняет риск переноса издержек. Компании могут некоторое время компенсировать рост энергии уменьшением прибыли, но продолжительный шок обычно приводит к пересмотру отпускных цен.

Альтернативные оценки остаются выше официальных

Независимая исследовательская группа ENAG оценила месячную инфляцию в 3,07%, а годовую — в 50,49%. В июне ее годовой показатель составлял 51,49%.

Стамбульская торговая палата сообщила о повышении розничных цен в городе на 2,06% за месяц и на 35,2% за год. Этот индекс охватывает Стамбул и использует собственную корзину, поэтому напрямую сравнивать его с общенациональным показателем нельзя.

Расхождения объясняются разными наборами товаров, весами категорий, источниками цен и методами сбора данных. Официальный индекс остается основным государственным показателем, но значительная разница с альтернативными оценками поддерживает общественные споры о реальной стоимости жизни.

Как сообщают эксперты International Investment, июльские показатели подтверждают продолжение годовой дезинфляции, но не доказывают уверенного улучшения текущей динамики. Общий показатель снизился до 31,75% во многом благодаря сравнительной базе, тогда как месячный рост ускорился до 1,78%, а базовая инфляция немного повысилась. Центробанк получил аргумент в пользу сохранения действующей политики, но не для быстрого снижения ставки. Главной угрозой прогнозу в 26% остается энергия: новое подорожание нефти, ослабление лиры или повышение регулируемых тарифов способны быстро компенсировать эффект высокой прошлогодней базы.