Инфляция в Евросоюзе снизилась. Впереди восстановление или полная рецессия?

Инфляция в ЕС снизилась с 6,1% в мае 2023 до 5,5% в июне, а год назад она держалась на уровне 8,6%. Eurostat отмечает, что самый высокий показатель инфляции в первом месяце лета наблюдался по продуктами питания, алкоголю и табаку – 11,6%, но по сравнению с маем и здесь зафиксировано небольшое сокращение с 12,5%. На втором месте неэнергетические промышленные товары – показатели тоже упали с 5,8% до 5,5%, а вот по услугам виден рост с 5% до 5,4%.



Основные составляющие инфляции в Еврозоне возглавляют услуги, на долю которых приходится около 43,5% расходов домохозяйств. За ним следуют промышленные товары, не связанные с энергетикой (26,3%). Продукты питания, алкоголь и табак составляют около 20%, энергоносители 10,2 %. Вместе они составляют менее трети расходов еврозоны, но могут оказать существенное влияние на общую инфляцию, поскольку цены на них, как правило, колеблются значительно сильнее, чем на другие компоненты.





Forbes отмечает, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) повышает процентные ставки в самом быстром темпе за всю историю, пытаясь обуздать инфляцию. Это сделано уже восемь раз. Показатели находятся на максимальных уровнях за последние 20 лет и даже больше. Рост цен оказался более устойчивым, чем ожидалось, что отметила глава ЕЦБ Кристин Лагард. Позитивные результаты есть, жесткая денежно-кредитная политика привела к снижению инфляции, но они слишком медленные, так что придется повышать ставки и дальше.

Между тем экономика Еврозоны пока так и не стабилизировалась. В четвертом квартале 2023 года и в первом 2023-го она сокращалась на 0,1%. Сначала ЕЦБ пытался воздействовать мягкими мерами, поддерживая процентную ставку около нуля, но в это привело к тому, что процесс вышел из-под контроля. В 2022 году инфляция достигла рекордных значений, в октябре она уже выросла до 10,6%. Этому способствовал рост цен на энергоресурсы после начала боевых действий на территории Украины.

В конце мая 2022 года баррель нефти эталонной марки Brent подорожал до 120 долларов, а газ к осени продавался дороже 3000 долларов за 1000 кубических метров – в три раза больше показателей 2021 года. Лагард назвала рост потребительских цен, вызванный удорожанием энергоресурсов, первой стадией инфляционного процесса. А теперь Еврозона переходит к второму этапу, потому что наиболее важными стали другие факторы, среди которых выделяется повышение заработной платы. Сотрудники многих предприятий недовольны снижением доходов на фоне инфляции, торг с работодателями «носит многолетний и инерционный характер», так что этот процесс будет «разыгрываться в течение нескольких лет».

По прогнозу ЕЦБ, средняя заработная плата в ЕС вырастет на 14% до конца 2025 года, восстановившись до уровня, предшествующего пандемии. И это будет поддерживать устойчивость инфляции. В некоторых компания на рост производительности труда оказывает воздействие избыток рабочей силы, который накоплен после пандемии. Это тоже может стать негативным фактором.

Для нескольких стран, среди которых Италия, Греция и Испания, слишком быстрое и резкое ужесточение денежной политики может привести к долговому кризису. Впрочем, для борьбы с подобными рисками регулятор год назад объявил о запуске «инструмента защиты трансмиссии» (Transmission Protection Instrument, TPI). Это позволяет выкупать облигации «проблемных» стран и сбалансировать долговой рынок. Правда, критерии, по которым будут поддерживать страны, не определены. Между тем в большинстве случаев, когда у одной страны Евросоюза возникает потребности в финансовой помощи, то аналогичные проблемы начинают появляться и в других странах, экономика которых не очень устойчива.

На сегодняшний день наиболее сложная ситуация наблюдается в Германии, ВВП которой сократился на 0,3% в первом квартале 2023 года, а индекс делового климата упал с 91,5 в мае до 88,7 в июне. Глава отдела исследований IFO (Институт экономических исследований Мюнхенского университета) Клаус Вольрабе предполагает, что немецкую экономику ждет более продолжительная рецессия из-за ослабления внутреннего спроса и снижения экспорта. Повысилась вероятность снижения ВВП.

Аналитики Capital Economics отметили, что последствия от повышения ставок ЕЦБ пока не проявились в полной мере. По их мнению, рецессия затянется не только в Германии, но и в целом в ЕС. Аналитики Barclays тоже настроены пессимистично, по их мнению, ожидания ЕЦБ экономического роста в Еврозоне по итогам 2023 года на уровне 0,9% нереальны, фактическая динамика европейской экономики будет, скорее всего, разочаровывающей. Ольга Беленькая из «Финама» считает, что ужесточение политики ЕЦБ приведет к дальнейшему замедлению роста кредитования и ослабит внутренний спрос в экономике. Она предполагает, что индикаторы деловой активности продолжат ухудшаться и возможен переход экономики от технической к полной рецессии.

Представители Евросоюза настроены более оптимистично, хотя президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула, что пока еще высоки риски и угрозы, необходимо со временем опустить инфляцию до 2%. Глава Национального банка Нидерландов (Центробанка) Клаас Нот считает, что базовая инфляция вышла «на плато», а вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос заявил, что инфляция, похоже, достигла пика.