ЦБ России повысил ключевую ставку до 12%. Что это значит?

Фото: РБК

Совет директоров Банка России повысил ключевую ставку с 15 августа 2023 года на 350 б. п., до 12% годовых. Представители ведомства пояснили, что «решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности». Накануне наблюдалось стремительное ослабление рубля. Стоимость евро и доллара превысила уровень в 100 рублей, но ЦБ заявлял, что эта ситуация не создает угроз, а затем объявил о созыве внепланового совета. Рубль после этого укрепился до 97,7 к доллару.

Недавно, 21 июля 2023 года, Банк РФ уже повышал ключевую ставку с 7,5% до 8,5% годовых и допускал возможное увеличение до 9,5% в 2024-м. «Новая газета» напоминает, что за последние 10 лет внеочередное заседание Совета директоров ЦБ РФ проводилось только четыре раза:

3 марта 2014 с ростом ставки на 1.5 п. п.;

15 декабря 2014 (на фоне обвала цен на нефть) – на 6.5 п.п.;

28 февраля 2022 – увеличение ставки на 10,5 п.п,

14 августа 2023 года, когда ставка была повышена на 3,5 п.п. – до 12%.

При последнем изменении регулятор не сделал заявлений о курсе рубля, между тем на его статусе сильнее всего отражаются политика и цены на нефть. Сейчас еще добавилось падение уровня доверия. Последствия политических решений привели к тому, что ЦБ вынужден увеличивать стоимость национальной валюты искусственно, через повышение ставки. То же самое происходит и в условиях обвала экспортных доходов.
Правительство РФ неизменно сообщает, что доходы станы растут, рисков для стабильности нет, но в реальности увеличиваются разве что цены. ЦБ признает, что в связи с ослаблением рубля заметно подорожали зависимые от импорта категории: техника и электроника, автомобили, зарубежный туризм, фрукты. Также значительно выросли цены на мясную продукцию и бензин.

В августе 2023 года средние зарплаты до вычета налога опустились до 670-680 долларов, то есть россияне зарабатывают, как 15 лет назад. Рублевые сбережения, которые резко выросли весной 2022-го в связи с заманчивыми предложениями вкладов по высоким ставкам, обесценились. Инфляция и девальвация рубля съели все проценты. Тем не менее, по мнению специалистов «Новой», повышение ставки немного укрепит рубль, а субсидирование приоритетных отраслей продолжится за счет ресурсов от других сфер, увеличивая дефицит капитала, труда и провоцируя рост цен.

Максимальное увеличение ставки зафиксировано в феврале 2022 года – с 9,5% до 20%. Многие аналитики, по данным Ассоциации финансовых рынков ACI Russia были уверены, что в августе уровень изменится максимум до 10% годовых. Предполагалось, что власти введут дополнительные меры для поддержки рубля, например, объявят о введения новых ограничений на движение капитала, ужесточат валютный контроль. Пока о таких мерах не заявлялось, а размер ставки превысил ожидания.

Экономисты ЦБ пояснили, что по оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился до 4,4%, базовой до 7,1%, цены за последние три месяца выросли на 7,6%. «Увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление и оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт. В результате усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания», – отмечено в пресс-релизе Банка РФ. Принятое решение должно понизить уровень инфляции к 4% в 2024 году и стабилизировать ситуацию в дальнейшем. Следующее заседание Совета директоров, на котором рассмотрят вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 15 сентября.

Управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин подчеркнул, что повышение ставки не влияет на курс напрямую, но есть некий психологический краткосрочный эффект: «Такие действия ЦБ говорят о том, что он реагирует на текущую ситуацию, следит за инфляцией. В среднесрочной перспективе повышение ставки будет приводить к охлаждению экономики». Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что очередное повышение ключевой ставки вызовет удорожанию кредитов, что понизит потребительский и инвестиционный спрос, в том числе на импорт и валюту, зато увеличит привлекательность рублевых сбережений.

Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова предполагает, что повышение ставки может вернуть июльские параметры, когда доллар стоил 90 рублей. Ближайшими коррекционными целями российской валюты могут стать отметки 93,85 и 102,75 рубля соответственно. Аналитики ПСБ тоже считают, что произошедшее может укрепить рубль, который выглядит слишком слабым. Они ожидают 90-93 рубля за доллар и не исключают меньших ставок при принятии дополнительных мер. Портал Банки.ру прогнозирует снижение до диапазона 90-95 рублей и повышение ставок по вкладам и накопительным счетам. При этом проценты по кредитам тоже, скорее всего, увеличат, но вряд ли существенно изменят льготные программы.

«Льготные программы будут продолжать нивелировать общий тренд повышения ставок в этом сегменте, – отметила аналитик Ирина Солдатенкова. – В качестве альтернативного повышения и без того заградительных ставок сценария банки могут просто сократить круг потенциальных заемщиков, оставив для проверенных клиентов относительно приемлемые ценовые условия».

Большинство экспертов заявляют о растущем количестве факторов, которые говорят о неустойчивости рынка РФ. Дополнительным подтверждением стало поведение инвесторов на фондовом рынке – они начали активно закрывать позиции в бумагах экспортеров и в акциях компаний, ориентированных на внутренний рынок. Повышение ключевой ставки незначительно укрепит рубль – скорее всего, на непродолжительное время, если кардинально не изменится геополитическая ситуация. Весьма существенными выглядят возможный рост процентов по вкладам и кредитам для физических лиц, растущий дефицит многих секторов экономики в угоду приоритетным, повышение цен и увеличение проблем с импортными категориями товаров и услуг.