Глобальные экономические риски в 2024 году от Bloomberg

Многие эксперты ожидают экономического роста, снижения процентных ставок и выдвигают другие оптимистические версии будущего на 2024 год. В реальности многое может пойти не так – Bloomberg сконцентрировался именно на рисках, которые связаны с войнами и возможными сюрпризами на рынках различных стран.

Война на Ближнем Востоке

Война Израиля и сектора Газа уже расширилась в более широкий конфликт и вполне может масштабироваться далее. Это означает перекрытие потоков нефти, понижение глобального роста и повышение инфляции. Ситуация в Красном море уже обострилась из-за нападений боевиков-хуситов на корабли. В конфликт вовлечены США, Йемен, Ирак, Сирия и опосредованно Иран. Пока предложение сдерживает цены на нефть, но ситуация может изменится, если конфликт будет усугубляться дальше.

Эксперты Bloomberg сомневаются, что возможна прямая ирано-израильская война, но если это случится, то под угрозой может оказаться пятая часть мировых поставок сырой нефти, а также важные торговые маршруты. Цены на нефть могут вырасти до $150 за баррель, сократив мировой ВВП примерно на 1 процентный пункт и добавив 1,2 п.п к мировой инфляции.

Угрозы для ФРС

В 1970-х годах председатель Федеральной резервной системы Артур Бернс совершил разворот слишком рано. Результатом стало возобновление инфляции, потребовавшее крайних мер для контроля цен от его преемника Пола Волкера. В 2024 году возможно повторение, которое способна вызвать эскалация конфликта на Ближнем Востоке с негативным воздействием на стоимость нефти и закрытием морских путей. ударит по ценам на нефть и морским путям. Другой вариант развития событий связан с более мягкими финансовыми условиями – доходность пятилетних казначейских облигаций упадет более чем на процентный пункт по сравнению с октябрьским максимумом. Это подтолкнет инфляцию вверх, приближая ее к 3%, то есть выше двухпроцентного целевого показателя. Если это произойдет, ФРС, придется остановить смягчение денежно-кредитной политики.

Рецессия в Европе

Европейский центральный банк и Банк Англии ведут самую жесткую политику за последнее поколение и прогноз неутешительный – глубокая рецессия. Согласно модели Bloomberg Economics, ВВП еврозоны должен был снизиться на 2,5%. Эквивалентный показатель для Великобритании – 4,7%. В реальности сокращение не произошло, наблюдается лишь замедление темпов роста в обеих экономиках, но еще есть вероятность, что это случится. Впрочем, модели могут быть ошибочными. На ситуацию оказывает влияние слишком много факторов – последствия ковида, война на Ближнем Востоке и происходящее на территории Украины. Прогнозирование в условиях пандемии и войны на Украине всегда было непростой задачей. Увеличивает риски и замедление экономического роста в Китае.

Bloomberg оценивает Германию как зашедшую в тупик и не исключает, что 2024 год превратится в еще один период спада. Тем более, что Китай для ФРГ один из крупнейших экспортных рынков. В свою очередь рост числа производителей электромобилей в КНР тоже событие не из радостных для Германии, поскольку Volkswagen AG и другие компании опасаются увеличения конкуренции с китайцами, например, с такими как BYD. Электромобили Китая могут разрушить профицит Европы в торговле автомобилями.

Обвал Китая

Вторая по величине экономика мира вступила в 2024 год со спадом. Восстановление экономики после пандемии застопорилось, а постоянные стимулирующие меры не смогли заполнить огромную дыру, образовавшуюся в результате резкого падения сектора недвижимости. Базовый сценарий Bloomberg Economics заключается в том, что Пекин в конечном итоге сможет предотвратить крах, при этом рост экономики в 2024 году прогнозируется на уровне 4,5%. Это будет меньше, чем в прошлом году, и намного ниже нормы, существовавшей до пандемии, но не катастрофа.

Если меры стимулирования от властей поступят слишком поздно, а спад на рынке недвижимости усилится, рост экономики может замедлиться примерно до 3%. Нельзя исключать, что проблемы с недвижимостью спровоцируют финансовый кризис, как это произошло в Японии в 1989 году и в США в 2008-м. В этом случае экономика может даже сократиться, если не официально, то в реальности.

Японский керри-трейд

Центральный банк Японии может в 2024 году отказаться от контроля над кривой доходности, то есть политики, которую он использовал для привязки долгосрочных процентных ставок к минимальному уровню. Цель заключалась в том, чтобы восстановить сокращающуюся экономику страны. Речь идет о керри-трейд – стратегии получения прибыли на валютном рынке за счёт разной величины процентных ставок. Инвесторы могли бы брать займы в иенах с гарантией нулевой стоимости, а затем покупать казначейские облигации США со ставкой 4% или облигации развивающихся рынков с еще большей доходностью. Девальвация иены еще больше увеличила прибыль от этой сделки.

Bloomberg Economics прогнозирует, что Банк Японии движется к выходу в июле, сохраняя адаптивные параметры, но снимая блокировку доходности. Ожидается, что все пройдет гладко., в противном случае иена подскочит, возможен отток средств из казначейских облигаций США и других высокодоходных активов. Речь идет о огромных суммах: портфельные иностранные инвестиции Японии составляют 4,1 триллиона долларов.

Украинский тупик

Некоторые эксперты заявляют, что после провала контрнаступления Украина рискует потерпеть поражение, особенно если военная помощь США и других стран иссякнет, что даст России решающее преимущество. Аналитики Bloomberg считают, что более вероятным вариантом может стать тупиковая ситуация. Впрочем, в прессе появилось много публикаций о возможных новых угрозах от РФ, правительства стран Восточной Европы проявляют беспокойство, а США могут оказаться перед трудным выбором между размещением сил для сдерживания России в Европе или Китаем в Азии. Опять же, Соединенный Штаты стали еще и участниками конфликта на Ближнем Востоке. Поражение Украины может помешать Вашингтону убедить другие страны в том, что она сильный и надежный союзник. Это способно увеличить и вероятность взрывов в других частях мира (недавняя вспышка территориального спора между Венесуэлой и Гайаной является одним из примеров). Более слабое сдерживание США побуждает региональные державы сводить старые счеты или создавать новые точки конфликтов.

Война на Тайване

На президентских выборах на Тайване с небольшим перевесом победил вице-президент Лай Цзин-те. Реакция материкового Китая была сдержанной, но отношение как к «сепаратисту» и «нарушителю спокойствия», несмотря на обещания нового президента о непрерывности политики по обе стороны пролива, означает, что доверие низкое. Возможна эскалация напряженности в предстоящие месяцы и сохраняется глобальный риск войны.

Модельные оценки показывают, что война на Тайване может оказать большее влияние на мировой ВВП, чем другие недавние потрясения. Блокировка торговых путей и экономические санкции могут стоить до 10% мирового ВВП, так же мир лишится значительной части полупроводников. Впрочем, по оценкам Bloomberg Economics, эта война маловероятна.

Изменения после выборов в США

Выборы в США 2024 года могут перевернуть расчеты во всем мире. Возвращение Дональда Трампа способно привести к резким изменениям в политике в 2025 году, но рынки могут оценить последствия раньше. Он пообещал ввести пошлину в размере 10% на весь импорт. По оценкам Bloomberg Economics, если торговые партнеры примут ответные меры, это снизит ВВП США на 0,4%. Будет больше торговой напряженности с такими партнерами, как Европа, и соперниками, например, с Китаем. То есть, в итоге предложение Трампа поможет КНР и навредит Америке. Желание США возглавить военный альянс НАТО может уменьшиться.

Существует значительный риск того, что результаты выборов могут быть оспорены. Насилие после голосования 6 января 2021 года продемонстрировало потенциал внутренних потрясений и хрупкость веры в демократию США.

Ценовая война на энергетических рынках

Если масштабная война на Ближнем Востоке будет предотвращена, то можно ожидать роста энергетических рынков. Нефть должна была вырасти еще в 2023 году, ведь спрос был высоким, а ОПЕК+ сократила предложение, но вместо этого она упала. Если конфликт в секторе Газа будет продолжаться, то рост спроса замедлится, и ОПЕК+ сможет с трудом сохранить единство. Это повышает вероятность ценовой войны, которая поднимет мировую экономику. По оценкам Bloomberg Economics, падение цен на нефть на 10% приведет к увеличению мирового ВВП почти на 0,1 процентного пункта.

Аргентина: рост или гиперинфляция

Серьезные повороты политики в Аргентине и Турции способны сделать две проблемные экономики снова привлекательными для инвестиций. Правда, в ближайшем будущем шоковая терапия президента Хавьера Милея в Аргентине принесет массу вреда, поскольку за девальвацией валюты последует резкое затягивание бюджетных поясов. Сохраняется опасность того, что страна, где в прошлом году цены выросли более чем на 200%, столкнется с открытой гиперинфляцией. Модель Bloomberg Economics указывает на 5%-ю вероятность того, что рост цен может приблизиться к 2000%. Если реализация программы окажется успешна, то возможен быстрый и сбалансированный рост. Тогда инвесторы смогут перестать беспокоиться о новом дефолте и начнут думать о поиске выгодных сделок. Но риск гиперинфляции весьма реален.

Непредсказуемое будущее Турции

В Турции реализовался крайне неудачный способ борьбы с инфляцией с помощью дешевых денег. После переизбрания в мае президент Реджеп Тайип Эрдоган одобрил поворот политики с масштабным повышением ставок и ужесточением банковского регулирования. Пока ситуация не изменилась к лучшему, в стране наблюдается рост инфляции и кризис во многих сферах жизнедеятельности. Рост, по оценкам экспертов, будет медленным, и все еще остаются риски снижения.

Базовый сценарий Bloomberg Economics предполагает, что глобальный рост в 2024 году составит всего 2,7%.