English   Русский  

Центробанк России поднял ставку до 21%. Что дальше?

Центробанк России поднял ставку до 21%. Что дальше?

Фото: РБК


Совет директоров Банка России 25 октября 2024 года повысил ключевую ставку на 200 б. п., до 21% годовых. Решение принято в связи с тем, что инфляция оказалась существенно выше июльского прогноза, а дополнительные бюджетные расходы и дефицит средств увеличились. Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайшем заседании, сообщает пресс-служба ведомства.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что в августе текущий рост цен с поправкой на сезонность увеличился до 7,5%, а в сентябре до 9,8% в годовом исчислении. Аналогичный показатель базовой инфляции вырос до 7,7% и 9,1% соответственно. Инфляционное давление приблизилось к максимальным значениям с начала текущего года. На 21 октября годовая инфляция составила 8,4% и по итогам 2024-го ожидается в диапазоне 8-8,5%.

Эльвира Набиуллина пояснила, что несмотря на увеличение инфляционных ожиданий, российская экономика продолжает расти, но более умеренными темпами, чем в первом полугодии 2024 года. Замедление в основном связано с нарастанием ограничений на стороне предложения, включая снижение доступности свободных производственных мощностей и трудовых ресурсов. Внутренний спрос поддерживается ростом кредитования и доходов населения и бизнеса, а также увеличением бюджетных расходов. Отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста остается значительным.

Рынок труда остается жестким. Безработица сохраняется на исторических минимумах. Дефицит трудовых ресурсов нарастает в широком круге отраслей. Увеличение заработных плат продолжает опережать рост производительности труда. Денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться. С середины сентября повысились ставки денежного и долгового рынка, кредитные и депозитные ставки. Кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на всех сроках. Однако рост инфляционных ожиданий сдерживает ужесточение условий в реальном выражении.

Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения населения. Завершение с 1 июля безадресной льготной ипотеки, рост ставок и ужесточение макропруденциальной политики привели к охлаждению розничного кредитования. Темпы роста корпоративного кредитования, напротив, остаются высокими из-за значимого вклада менее чувствительных к рыночным ставкам операций. В результате общий кредит экономике по-прежнему растет высокими темпами.

Предполагается, что принятое Банком России решение ускорит формирование денежно-кредитных условий, необходимых для возвращения кредитования к сбалансированному росту. Среднесрочный прогноз обновлен. Ожидается, что инфляция снизится до 4,5-5% в 2025 году и до 4-х в 2026-м. Для возвращения инфляции к цели и ее стабилизации вблизи 4% потребуется значительно более высокая среднесрочная траектория ключевой ставки, чем прогнозировалось в июле. Основные риски связаны с сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, а также с ухудшением условий внешней торговли.

РБК отмечает, что это стало третьем повышение ставки подряд в 2024 году, это рекордный показатель, которые превысил уровень февраля 2022 года. Тогда ЦБ внепланово поднял ставку до 20% в ответ на резкий отток средств населения из российских банков и для снижения возросших рисков девальвации рубля и инфляции. С апреля 2022 года началось понижение ставки, которое в сентябре дошло до 7,5%, этот уровень держался по июль 2023-го. Летом прошлого года начался новый цикл жесткой монетарной политики. Ставку повышали до 16%, а в июле 2024-го до 18%, в сентябре до 19% и в октябре она достигла нового исторического максимума в 21%.

Экономисты поясняют, что ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под собственный процент, который выше ставки ЦБ.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая отметила, что в предыдущем прогнозе ключевой ставки не были учтены устойчиво высокая инфляция, рост корпоративного кредитования, а также тарифные сюрпризы, расширение бюджетного дефицита, уровень ослабления курса рубля.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко пояснил, что несмотря на высокие темпы роста цен, экономическая активность замедляется не так быстро, как это требуется для возвращения инфляции к целевому уровню регулятора. «Впрочем, инфляция и экономическая активность поддерживаются в том числе факторами, на которые ЦБ не может влиять, поэтому особой разницы в ставке 19% и 21% мы не видим. Однако регулятор вынужден реагировать и использовать доступный ему инструментарий», – добавил он.

Сергей Рогов, руководитель направления по работе с частными клиентами «СберСтрахования жизни» считает важным фактором для дальнейших решений ЦБ темп кредитования. В сегменте физлиц оно замедлилось, а в корпоративном нет. Инфляцию подпитывает и сильный потребительский спрос, по мнению аналитика «Цифра брокер» Ивана Ефанова. Спасательным кругом в этой ситуации мог бы стать импорт, но ограничения, санкции и проблемы с расчетами в иностранной валюте ограничивают эти возможности.

Эксперты считают, что положительная реальная ключевая ставка и ее повышение поддержат курс рубля, поскольку это делает более привлекательными сбережения в национальной валюте. Впрочем, эффект вряд ли будет мгновенным и заметным. Кроме того, приближается налоговый период, подготовка к нему может повлиять на валютный рынок более существенно, чем повышение ключевой ставки. В этот период компании-экспортеры меняют валютную выручку на рубли, чтобы заплатить налоги, и рубль укрепляется. При этом негативно влияет на экономику автономность и замкнутость российского рынка.

Аналитики ждут повышения ставки в декабре до 22%, пишет Finam, однако итоговое решение будет зависеть от того, как быстро российская экономика отреагирует на ужесточение условий кредитования. Например, в «Совкомбанке» прогнозируют повышение в рисковом сценарии до 23%, если инфляция не будет замедляться и составит к концу года 8,5% и выше. О таком же росте говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Заградительно высокий уровень ключевой ставки в сочетании с повышением налоговой нагрузки на бизнес с 2025 года может привести к сокращению частных инвестиций, а возможно, и закрытию части бизнеса, считает она. Это может негативно повлиять на будущее предложение и развитие экономики, и увеличить риски рецессии или стагфляции. Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global отметила, что вопрос о том, когда начнется смягчение денежно-кредитной политики представляется отложенным на достаточно длительный срок, возможно, что до лета, начала осени 2025 года.

Читайте также:

Сбербанк повысил ставки по всем базовым ипотечным программам

В Госдуму внесен законопроект о штрафах и аресте имущества релокантов

Черногория может отменить безвиз для россиян