Фото: Unsplash
Центральный банк Бразилии сохранил ключевую ставку Selic на уровне 15%, поскольку инфляционные ожидания остаются выше целевого уровня вплоть до 2028 года, пишет Bloomberg. Регулятор считает, что стране требуется более жёсткая денежно-кредитная политика. Члены правления намерены и далее следить за ситуацией на рынке труда и влиянием фискальной политики президента Луиса Инасиу Лулы да Силвы.
Экономическая активность в стране сохраняет траекторию умеренного роста, как и ожидалось ранее. При этом члены правления считают, что даже на фоне замедления инфляции преждевременно говорить о её устойчивом возвращении к целевым уровням. Рынок труда, по их оценке, остаётся напряжённым, хотя появляются первые признаки охлаждения. Высокая занятость продолжает оказывать давление на инфляцию в секторе услуг, который демонстрирует замедление, но сохраняет устойчивость, что ограничивает пространство для смягчения денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе.
Главный экономист Oriz Partners в Сан-Паулу Маркос де Марчи отмечает, что центральный банк по-прежнему крайне обеспокоен динамикой рынка труда и продолжает рассматривать инфляционные факторы как неблагоприятные. С одной стороны, сохраняется мнение, что подобные показатели вызваны спросом и требуют проведения сдерживающей политики в течение очень длительного периода. С другой отмечается, что именно жёсткие меры сыграли решающую роль в наблюдаемой дезинфляции.
Экономика крупнейшей страны Латинской Америки замедлилась в последнем квартале, а формальное создание рабочих мест в октябре резко ослабло. Индекс экономической активности центрального банка, используемый как ориентир для ВВП, снизился в октябре на 0,25% по сравнению с предыдущим месяцем, что оказалось хуже медианного прогноза аналитиков Bloomberg, ожидавших падение на 0,1%.
Стоимость заимствований находится на максимальных уровнях почти за два десятилетия. При этом регулятор считает текущую ситуацию неопределённой и сохраняет осторожную позицию. ЦБ отслеживает влияние фискальной политики президента Луиса Инасиу Лулы да Силвы на фоне приближающегося избирательного цикла 2026 года, а также колебания национальной валюты.
Экономист Bloomberg Адриана Дупита полагает, что смягчение может начаться уже в первом квартале, однако январское снижение ставки возможно только при устойчивом укреплении национальной валюты перед следующим заседанием. Многие другие аналитики ожидают изменений в марте. Главный экономист XP Inc. Кайо Мегале считает, что комитет не демонстрирует готовности снижать ставку Selic в январе, несмотря на улучшение инфляционной динамики. По его оценке, регулятор ясно даёт понять, что требуется больше времени и дополнительная информация. Экономист ASA Леонардо Коста не исключает дальнейшего повышения ставки — при необходимости.
Ранее центральный банк повышал ставку семь заседаний подряд, суммарно на 4,5 процентного пункта, после чего в июне объявил паузу для оценки влияния ужесточения на рост стоимости жизни. В ноябре годовая инфляция впервые за 14 месяцев вернулась в пределы допустимого диапазона: рост потребительских цен замедлился до 4,46%, что ниже верхней границы коридора в 4,5%, однако всё ещё превышает целевой уровень в 3%.
Регулятор понизил собственную оценку инфляции на второй квартал 2027 года, который является ключевым горизонтом для денежно-кредитной политики, до 3,2% с 3,3% месяцем ранее. При этом инфляционные ожидания по-прежнему остаются выше целевого уровня в 3%. Участники рынка ожидают рост потребительских цен на уровне 4,36% в текущем году, 4,1% в конце 2026 года и 3,8% в 2027-м. Прогнозы на 2028 год при этом остаются без изменений.
Международный валютный фонд прогнозирует замедление роста ВВП Бразилии с 3,4% в 2024 году до 2,3% по итогам 2025-го. Такой сценарий связан с сохранением жёстких монетарных условий и снижением фискальной поддержки. Инфляция составит около 5,2% и будет снижаться к целевому уровню 3% лишь в среднесрочной перспективе, ближе к 2027 году. Фонд отмечает, что текущая денежно-кредитная политика эффективно сдерживает рост цен, однако риски для экономического роста остаются повышенными.
Аналитики Организации экономического сотрудничества и развития ожидают повышения ВВП в 2025 году на 2,4%. Рост будет поддерживаться внутренним спросом, а инвестиции продолжит сдерживать высокая стоимость заимствований. Инфляция, по оценке OECD, останется выше целевого уровня — около 5,1%, что ограничивает возможности для быстрого смягчения денежно-кредитной политики. Соблюдение фискальных ориентиров остаётся ключевым условием макроэкономической устойчивости.
Аналитики International Investment констатируют, что Банк Бразилии сознательно откладывает смягчение и высокая ставка сохранится как минимум в ближайшие месяцы. Для инвесторов в облигации и другие инструменты с фиксированной доходностью ситуация остаётся относительно благоприятной. Для тех, кто вкладывает средства в акции и проекты, зависящие от внутреннего спроса, риски, напротив, повышаются, поскольку длительно высокая стоимость заимствований сдерживает экономическую активность и прибыль компаний. Общий уровень инвестиционного риска остаётся напряженным из-за неопределённости сроков снижения ставки и влияния фискальной политики в преддверии выборов 2026 года.