Процентная ставка под вопросом: Банк Израиля оценивает инфляцию, курс валюты и риски

Фото: Wikimedia

Центральный банк Израиля намерен сохранить процентные ставки на прежнем уровне в рамках своего первого монетарного решения в 2026 году. На ситуацию влияют снижение инфляционных ожиданий и укрепление шекеля при сохраняющейся геополитической и фискальной неопределенности, пишет Bloomberg.

Большинство экономистов — 11 из 12 опрошенных — ожидают, что Банк Израиля сохранит базовую процентную ставку на уровне 4,25%. Лишь один аналитик допускает снижение на 25 базисных пунктов, при этом даже сторонники паузы отмечают, что решение находится на грани с учетом противоречивых макроэкономических сигналов. Для рынков ключевое значение будет иметь прогноз по процентной ставке на горизонте 12 месяцев, который должен показать, допускает ли регулятор более быстрое смягчение денежно-кредитной политики по сравнению с предыдущими оценками.

Шекель с момента предыдущего решения по ставке в конце ноября укрепился более чем на 2% к доллару США, а по итогам 2025 года вырос на 14,4%, достигнув максимальных значений за последние пять лет. Укрепление валюты оказывает сдерживающее влияние на инфляцию и стало одной из причин пересмотра инфляционных прогнозов на ближайший год.

Годовая инфляция в Израиле в ноябре составила 2,4% и уже четыре месяца подряд остается в целевом диапазоне регулятора от 1% до 3%. Прогнозы на предстоящий год снижены до 1,7–1,9%, в том числе из-за ожидаемого удешевления авиаперевозок и автострахования.
Любые сигналы о влиянии укрепления шекеля на инфляцию или оценки фискальной политики правительства будут внимательно отслеживаться инвесторами, отмечает главный рыночный экономист Mizrahi Tefahot Ронен Менахем, это может усилить волатильность на фондовом, долговом и валютном рынках.



Главный экономист Bank Hapoalim Виктор Бахар считает, что при текущих инфляционных ожиданиях реальная процентная ставка остается высокой. По его оценке, это делает текущий момент благоприятным для снижения ставки. Аналитики Bank of America прогнозируют, что экономика Израиля будет демонстрировать устойчивый рост: на 4,2% в 2026 году и около 4,0% в 2027-м. Эксперты банка также ожидают, что ключевая ставка может снизиться с 4,25% до 3,25% в течение 2026-го при сохранении тенденции замедления инфляции и укрепления валюты.

По оценке OECD, рост ВВП Израиля увеличится с 3,3% в 2025 году до 4,9% в 2026-м. Ускорению экономической динамики, по мнению организации, будет способствовать восстановление частного сектора после периода напряженности и сокращение военных расходов. Инфляция, согласно прогнозу, снизится с 3,1% до 2,4% благодаря ослаблению ограничений предложения и улучшению условий на стороне издержек. OECD также отмечает, что ключевыми факторами ускорения роста станут частное потребление, инвестиции и экспорт.

Вместе с тем позиция регулятора остается осторожной. В ноябре Банк Израиля впервые почти за два года снизил ставку на 25 базисных пунктов после 14 последовательных решений о сохранении уровня. Тогда глава центробанка Амир Ярон дал понять, что дальнейшее смягчение будет ограниченным и постепенным, допустив еще два снижения по 25 базисных пунктов к середине сентября 2026 года, что соответствует потенциальному конечному уровню около 3,75%.



Геополитическая обстановка продолжает оказывать существенное влияние на монетарные решения. Обсуждается вероятность новых ударов Израиля по Ирану на фоне восстановления иранского ракетного потенциала, а также риск возобновления интенсивных боевых действий в Ливане по мере истечения сроков, отведенных на разоружение «Хезболлы». Несмотря на относительную стабильность режима прекращения огня в секторе Газа, сохраняется неопределенность вокруг разоружения ХАМАС.

Дополнительным фактором риска остается фискальная политика. Кабинет Биньямина Нетаньяху одобрил проект бюджета и ожидает его окончательного утверждения в парламенте. В случае непрохождения бюджета до конца марта правительство автоматически утратит полномочия. Целевой дефицит установлен на уровне 3,9% ВВП, что превышает ориентиры Министерства финансов и Банка Израиля в 3,2% на фоне продолжающихся высоких оборонных расходов.

Аналитики International Investment отмечают, что сочетание замедляющейся инфляции, укрепления национальной валюты и сохраняющихся геополитических и фискальных рисков формирует для Банка Израиля крайне сложную среду принятия решений. Даже при наличии макроэкономических предпосылок для дальнейшего смягчения политики регулятору приходится учитывать высокую неопределенность, связанную с безопасностью, бюджетной дисциплиной и устойчивостью внутреннего спроса. В этих условиях денежно-кредитная политика, по оценке аналитиков, останется осторожной и зависимой от поступающих данных, а любые отклонения от базового сценария могут быстро изменить траекторию ставок.