История «пузырей» и инвестиционных лихорадок: от тюльпанов и датакомов до недвижимости Дубая

В капиталистических экономиках регулярно проявляется феномен финансовых спекуляций, характеризующийся циклической структурой стремительных взлетов и катастрофических падений. Портал Genuine impact проследил путь спекуляций на протяжении веков и выявил общие черты.

Тюльпаномания

Обзор начинается с XVII века, когда в Голландии повысилась популярность тюльпанов. Луковицы импортировали из Османской империи для высшего сословия. Общество охватил «спекулятивный пожар», цены достигли астрономических высот, а редкие виды цветов продавали по цене элитных домов. Пузырь, однако, просуществовал недолго. В 1637 году внезапная потеря доверия вызвала обвал рынка, уничтоживший состояния. «Тюльпаномания, хотя ей уже более трех столетий, воплощает в себе центральные темы спекулятивного поведения, – отмечается в исследовании – Иррациональное изобилие, социальный статус и болезненные последствия лопнувшего пузыря».

Южное море и Миссисипи

В начале XVIII века произошли два значительных спекулятивных события, которые потрясли Европу. Оба сосредоточены вокруг торговых компаний-монополистов – the South Sea Company в Великобритании и John Law's Mississippi Company во Франции. Они обладали исключительными правами на торговлю с заморскими территориями. Инвесторы, привлеченные потенциальной прибылью от международной торговли и колонизации, раскупали акции компаний. Цены взлетели, подстегиваемые безудержным оптимизмом и новым очарованием фондового рынка. Но в 1720 году оба пузыря лопнули, что привело к экономическому бедствию и общественному возмущению. Эти эпизоды подчеркнули опасность спекуляций и высветили опасности смешения политики и финансов.

Железнодорожная мания

В 1840-х годах изобретение парового локомотива вызвало в Британии еще одно спекулятивное безумие, известное как Railway Mania. Инвесторы, очарованные потенциалом железнодорожных перевозок, вложили капитал в эту отрасль. Растущая популярность, льготное кредитование и конкурентная борьбы среди железнодорожных компаний резко повысили стоимость акций. Бум привел к чрезмерному строительству железных дорог, многие из которых не имели никаких экономических оснований. Когда стало понятно, что прогнозируемая прибыль была сильно завышена, пузырь лопнул. Акции железных дорог рухнули, и многочисленные компании обанкротились.

Крах Уолл-стрит в 1929 году

В 20-х годах XX века началась эпоха, отмеченная технологическими инновациями и оптимистичными послевоенными настроениями, что способствовало буму фондового рынка. Инвесторы, движимые верой в постоянный экономический рост, вкладывали деньги в фондовый рынок. Однако это спекулятивное безумие внезапно закончилось крахом Уолл-стрит в 1929 году, который положил начало десятилетней Великой депрессии.

Рецессия 1969 года

После Второй мировой войны объектом спекуляций стали быстрорастущие «гламурные» акции Go-Go Years, что привело к переоценке и неизбежному медвежьему рынку в 1969-1970 годах. В последующее десятилетие спекуляции распространились на сырьевые товары и нефть, что привело к ценовым шокам и экономическим потрясениям в 1970-х годах.

Японские активы

Конец XX века стал свидетелем еще одного крупного пузыря, на этот раз в Японии. На протяжении 1980-х годов японские рынки недвижимости и акций переживали быструю инфляцию, цены достигли рекордных максимумов, чему способствовали легкие условия кредитования и сильные институциональные инвестиции. Этот пузырь лопнул в начале 1990-х, что привело к периоду экономической стагнации в Японии, который часто называют «Потерянным десятилетием».

Пузырь «доткомов»

На рубеже веков возник пузырь доткомов, характеризующийся интенсивными спекуляциями в компаниях, связанных с Интернетом. Новизна Интернета и обещание новой цифровой экономики подняли цены на акции до головокружительных высот. Однако к 2000-2002 годам стало ясно, что многим из dotcom-компаний не хватало прибыли или даже жизнеспособных бизнес-моделей. Последовавший за этим обвал рынка уничтожил многие такие образования, ознаменовав еще одну главу в анналах спекулятивного избытка.

Криптовалютные спекуляции

Криптовалюты, во главе с биткоином привлекли огромное количество спекуляций с момента их создания. Движимые обещанием децентрализованной цифровой валюты и потенциалом высокой доходности, инвесторы вложили миллиарды в эти цифровые активы. Спекулятивная лихорадка вокруг криптовалют достигла пика в 2020-2021 годах. Однако крайне волатильный характер этих активов в сочетании с неопределенностью регулирования привел к резким колебаниям цен, подчеркнув спекулятивные риски, присущие этому новому классу активов.



Аналогичное спекулятивное безумие бушевало в 2021 году и вокруг акций, связанных с играми на компьютерах и приставках, в первую очередь это касалось GameStop. Благодаря легкому доступу к торговым платформам и шумихе в социальных сетях розничные инвесторы подняли цены на несколько акций с сильными шортами, что привело к short squeeze – быстрому повышению стоимости из-за избытка коротких продаж этой акции, а не других фундаментальных факторов. Этот феномен продемонстрировал силу коллективных действий розничных инвесторов, бросив вызов традиционной динамике рынка, и высветил опасность спекуляций, поскольку многие опоздавшие к этому безумию столкнулись со значительными потерями, когда эти акции в конечном итоге рухнули.

Обвалы рынка недвижимости в Дубае

В 2002-2008 годах рынок недвижимости Дубая был признан одним из самых быстро развивающихся в мире. За этот период цены на жилье увеличились в четыре раза. В 2006 году власти разрешили владеть недвижимостью и иностранцам, после чего появились многомиллиардные зарубежные инвестиции.

В конце 2008 года разразился глобальный экономический кризис, в ходе которого объемы сделок резко упали. Многие строительные проекты в ОАЭ (почти половина) на сумму около 1,1 трлн дирхамов (300 млрд долларов США) были приостановлены или отменены. 2009 год обернулся крахом для рынка недвижимости Дубая. Долги, по которым были выставлены просьбы на отсрочку, составили 80 млрд долларов, за год цены упали почти на 60%.

С января 2012 до конца 2014 вновь наблюдался стремительный рост цен на жильё, в среднем на 21,5% в год. Потом этот процесс начал замедляться, а затем начался период, который назвали «депрессией». В 2015-м индекс цен в Дубае (RPPI) упал на 11%, в 2017 – на 3,9%, в 2018 году – на 8,6%, в 2019 – на 6%, в 2020 – на 7,1%.


График Дубайского рынка напоминает график рынка криптовалют и это не случайно

В 2021 году началось восстановление, которому способствовало отсутствие строгих ограничений в ковидный период. Границы страны остались открытыми, требовались лишь тесты и маски. Цены на квартиры и виллы в Дубае увеличились в среднем на 9,25%. В 2022 рост продолжился (+9,53%), а количество зарегистрированных сделок по продаже недвижимости в эмирате увеличилось на 44,7% по сравнению с предыдущим годом. Общая стоимость транзакций достигла рекордного уровня в 528 млрд дирхамов ОАЭ (143,8 млрд долларов США), что на 76,5% больше, чем годом ранее.

Спрос на дубайскую недвижимость, особенно элитную, вырос благодаря иностранцам, желающим переехать или перевести капиталы. Среди покупателей лидировали россияне, далее следовали граждане Великобритании, Индии, Германии и Франции. В 2023 году эта тенденция сохранилась. Объемы сделок в первом квартале оказались на 60% больше, чем за аналогичный период 2022-го.

Симптомы те же, что наблюдались перед обвалами в 2009 и 2015 годах. Нынешний пузырь надувается еще и боевыми действиями на территории Украины. Важно учитывать и ещё один фактор – внутреннего рынка в Дубае практически нет, около 70% покупателей недвижимости не живут и не собираются находиться там, это инвесторы. Очередной обвал на рынке недвижимости стоит ждать после наступления мира и как только будет удовлетворен отложенный спрос. Рынок вновь просядет, и все обещания окажутся лишь сказкой. Пузырь, увы, лопнет…

Уроки исторических «пузырей»

Аналитики Genuine impact отмечают, что благодаря разнообразным эпизодам финансовых спекуляций можно увидеть богатую палитру человеческого поведения, сформированного жадностью, страхом и стадным менталитетом. Каждое событие, хотя и уникально в своем контексте, перекликается с одними и теми же темами – новой возможностью, иррациональным изобилием и неизбежным крахом.