Народный банк Китая усиливает денежные вливания в систему через краткосрочные операции обратного репо, повышая ликвидность при низких рыночных ставках, сообщает Bloomberg. Сохранение мягких монетарных условий поддерживает спрос на государственные облигации, которые продолжают дорожать.
Денежная политика и ликвидность в Китае
Народный банк Китая увеличил краткосрочную ликвидность банковской системы, добавив 21 и 22 апреля 9,5 млрд юаней ($1,3 млрд) через семидневные операции обратного репо. Это стало максимальным объёмом с конца марта. Масштаб относительно небольшой, но шаг привлёк внимание, поскольку денежная система уже характеризуется избытком ликвидности, а ставки денежного рынка находятся около трёхлетних минимумов.
Краткосрочные условия фондирования остаются мягкими. Овернайт-ставка репо держится около 1,2%, что близко к минимуму за три года. Доходности месячных банковских депозитных сертификатов снизились до уровней, не наблюдавшихся с января 2023 года. В этих условиях регулятор сохраняет доступность дешёвого краткосрочного финансирования для банков и поддерживает стабильность денежного рынка.
Рынок облигаций и подготовка к размещениям
Рост ликвидности совпал с продолжением ралли на рынке государственных облигаций. Фьючерсы на 10-летние госбумаги растут уже восьмую сессию подряд, что стало самой продолжительной серией с сентября 2024 года. Доходности также снижаются: по 30-летним облигациям показатель опустился примерно до 2,22%, потеряв около 13 базисных пунктов в текущем месяце.
Дополнительную поддержку рынку оказывает ожидание крупных размещений. В рамках программы на 1,3 трлн юаней ($179 млрд), объявленной в марте, власти готовятся к выпуску сверхдлинных специальных облигаций для финансирования инфраструктуры и субсидий без расширения официального дефицита. Уже в ближайшие дни планируется размещение 20- и 30-летних бумаг на 119 млрд юаней ($16,3 млрд), при этом 30-летний выпуск станет крупнейшим в истории страны.
По оценке аналитика Huachuang Securities Гуаннань Чжоу, ликвидность в системе остаётся «чрезвычайно обильной», а регулятор демонстрирует комфортное отношение к текущим условиям, включая рост кредитного плеча на рынке облигаций. Это формирует благоприятный фон для предстоящего предложения.
В компании Changjiang Securities считают, что текущее ралли может быть продолжено. При сохранении текущих условий доходность 30-летних облигаций способна снизиться до 2,15%.
Экономика Китая
Центральный банк Китая ранее подтвердил намерение сохранять мягкую денежно-кредитную политику, одновременно отметив усиливающееся влияние изменений внешней среды. Регулятор намерен поддерживать достаточный уровень ликвидности, способствовать восстановлению ценовой динамики и обеспечивать стабильность курса юаня на «разумном и сбалансированном уровне».
Базовые кредитные ставки оставлены 20 апреля без изменений, период стабильности фиксируется уже 11-й месяц подряд, сообщает Reuters. Однолетняя ставка по кредитам (LPR) сохранена на уровне 3%, а пятилетняя — 3,50%.
Рост ВВП Китая на уровне около 5% в первом квартале оказался на верхней границе годового целевого диапазона 4,5–5%, что указывает на относительную устойчивость экономики по сравнению с другими странами Азии. Этому способствуют значительные стратегические запасы нефти и диверсифицированная структура энергопотребления. В марте цены производителей в Китае выросли впервые более чем за три года. Это стало первым признаком влияния войны в Ираке на экономику второй по величине страны мира.
Перспективы развития Китая
Аналитики DBS предполагают, что при отсутствии признаков резкого замедления и слабом восстановлении кредитного спроса власти продолжат использовать точечные меры смягчения вместо масштабного снижения процентных ставок. В Societe Generale тоже считают, что регулятор воздержится от дополнительных шагов по расширению стимулирования в ближайшей перспективе.
Эксперты International Investment отмечают, что в ближайшие месяцы дополнительное фискальное стимулирование может не потребоваться, поскольку экономика демонстрирует восстановление. При этом структурные проблемы сохраняются. Рынок недвижимости остаётся в затяжном кризисе уже несколько лет, оказывая давление на смежные отрасли и общую динамику экономики.
Китай продолжает сталкиваться с рядом вызовов, включая избыточное предложение, слабый внутренний спрос и влияние внешних факторов. Эти ограничения сдерживают более устойчивое развитие экономики страны, несмотря на улучшение отдельных макроэкономических показателей.