Греция замедляется на дорогой энергии

Экономика Греции сохранит рост выше среднего по Евросоюзу, но темпы начнут снижаться из-за энергетического шока, ослабления потребления и завершения европейского инвестиционного цикла. Новый прогноз показывает страну в более устойчивом положении, чем после долгового кризиса, но с прежними уязвимостями: дорогой импорт, дефицит внешнего баланса, высокая долгосрочная безработица и зависимость от фондов Европейского союза.

Рост ВВП Греции теряет темп

Еврокомиссия ожидает замедления экономики Греции после трёх лет устойчивого роста. В 2025 году валовой внутренний продукт увеличился на 2,1%, но в 2026 году темп должен снизиться до 1,8%, а в 2027 году — до 1,6%. Валовой внутренний продукт — это совокупная стоимость товаров и услуг, произведённых в стране за определённый период.

Для Греции это не рецессия и не возвращение к кризисной траектории. Рост остаётся выше среднего уровня по Европейскому союзу, а экономика продолжает получать поддержку от инвестиций, занятости и европейских средств. Но прогноз фиксирует разворот: восстановление после долгового кризиса и пандемии переходит в более медленную фазу, где каждый новый процент роста требует большей производительности и меньшей зависимости от внешних стимулов.

Главная причина замедления — энергетический шок. Рост цен на энергоносители снижает реальные доходы домохозяйств, то есть доходы с учётом инфляции, и сдерживает потребление. Для страны, где внутренний спрос остаётся важным двигателем экономики, это чувствительный удар.

Энергетический шок снова разгоняет инфляцию

Инфляция в Греции, по прогнозу, ускорится с 2,9% в 2025 году до 3,7% в 2026 году. Инфляция — это устойчивый рост общего уровня цен, который снижает покупательную способность денег. В 2027 году показатель должен опуститься до 2,4%, но базовое ценовое давление останется заметным.

Основной источник ускорения — резкий рост цен на энергию. Сначала он отражается в счетах за топливо, электричество, транспорт и отопление, затем постепенно переходит в стоимость товаров и услуг, где энергия является частью производственных расходов. Такой эффект называется переносом ценового шока: подорожание одного ключевого ресурса распространяется по всей экономике.

Для греческих домохозяйств это особенно болезненно, потому что расходы на жильё, энергию, транспорт и продукты занимают значительную долю семейного бюджета. Даже если номинальные зарплаты растут, реальная покупательная способность может снижаться, если цены идут вверх быстрее доходов.

Потребление слабеет, но бюджет помогает смягчить удар

Частное потребление должно замедлиться, потому что энергетический шок уменьшает располагаемые доходы населения. Располагаемый доход — это сумма, которая остаётся у домохозяйства после налогов и обязательных платежей и может быть направлена на потребление или сбережения.

Правительство пытается смягчить эффект через расширительную бюджетную политику. В прогнозе учтены снижение налога на доходы физических лиц, повышение зарплат в государственном секторе, рост пенсий, энергетические меры поддержки, субсидии на топливо для домохозяйств, помощь транспорту и сельскому хозяйству, а также разовые выплаты семьям с детьми.

Такая политика поддерживает спрос, но не устраняет первопричину проблемы. Если энергия остаётся дорогой, государственные выплаты лишь частично компенсируют падение реальных доходов. При этом бюджет получает дополнительную нагрузку, даже если общий баланс остаётся положительным.

Инвестиции держатся на фондах ЕС

Инвестиционная активность в Греции должна оставаться сильной в 2026 году благодаря притоку средств из Механизма восстановления и устойчивости Европейского союза. Механизм восстановления и устойчивости — это программа финансирования реформ и инвестиций, созданная после пандемии для поддержки экономики стран ЕС.

Для Греции эти средства стали одним из ключевых источников модернизации. Они направляются в инфраструктуру, цифровизацию, энергетику, бизнес-проекты и государственные реформы. Это помогает поддерживать занятость, строительную активность, спрос на оборудование и развитие компаний.

Но в 2027 году эффект начнёт слабеть по мере завершения реализации программы. Это одна из причин, почему рост ВВП должен снизиться до 1,6%. Для экономики это важный тест: сможет ли частный сектор заменить европейские фонды как источник инвестиций, или страна снова столкнётся с инвестиционным провалом.

Импортная зависимость ухудшает внешний баланс

Текущий счёт платёжного баланса Греции остаётся отрицательным. Дефицит должен увеличиться с 6,0% ВВП в 2025 году до 7,1% в 2026 году, а затем сократиться до 6,1% в 2027 году. Текущий счёт отражает торговлю товарами и услугами, доходы от инвестиций и трансферты между страной и остальным миром.

Одна из причин дефицита — высокая импортная зависимость инвестиций. Когда страна активно строит, модернизирует инфраструктуру и закупает оборудование, часть спроса уходит за границу через импорт машин, материалов, технологий и энергии. Это поддерживает рост, но одновременно ухудшает внешний баланс.

Для Греции эта проблема не новая. Экономика получает выгоду от туризма, судоходства и услуг, но остаётся зависимой от импорта энергоносителей, промышленного оборудования и части потребительских товаров. Если цены на энергию растут, дефицит внешнего баланса становится шире.

Туризм остаётся сильным, но уязвимым

Прогноз указывает, что риски для экономики смещены вниз, особенно если энергетический кризис окажется длительным и ударит по экспорту услуг, прежде всего по туризму. Туризм остаётся одним из ключевых источников доходов Греции, валютной выручки и занятости.

Сильный туристический сезон поддерживает гостиницы, рестораны, транспорт, торговлю, недвижимость и региональные бюджеты. Но отрасль чувствительна к стоимости авиаперелётов, доходам европейских потребителей, геополитической нестабильности и ценам на топливо. Если энергия остаётся дорогой, поездки становятся дороже для туристов, а расходы бизнеса растут.

Для островов и популярных направлений это означает двойной риск. С одной стороны, поток туристов поддерживает доходы. С другой — он усиливает давление на жильё, инфраструктуру, воду, транспорт и цены для местных жителей.

Рынок труда устойчив, но структурные проблемы остаются

Безработица в Греции продолжит снижаться: с 8,9% в 2025 году до 8,3% в 2026 году и 7,9% в 2027 году. Это заметное улучшение по сравнению с годами долгового кризиса, когда безработица была одной из самых тяжёлых социальных проблем страны.

Однако рынок труда ещё не стал полностью здоровым. В последнем квартале 2025 года безработица опустилась до 8,4%, самого низкого уровня с 2008 года, но всё ещё оставалась выше среднего по Европейскому союзу. Долгосрочная безработица держится около 5%, что является самым высоким уровнем в ЕС.

Долгосрочная безработица — это ситуация, когда человек не может найти работу в течение года и дольше. Она особенно опасна, потому что люди теряют навыки, связи с рынком труда и мотивацию, а работодателям сложнее возвращать их в занятость. Для Греции это связано с нехваткой подходящих навыков, слабой системой ухода за детьми и пожилыми, а также региональными различиями.

Туризм и строительство сталкиваются с нехваткой кадров

Несмотря на всё ещё высокую безработицу, отдельные отрасли уже испытывают кадровый дефицит. Особенно это заметно в туризме и строительстве. Вакансии сокращаются, но рынок остаётся напряжённым, потому что спрос на работников не всегда совпадает с навыками и местоположением людей, ищущих работу.

Для строительного сектора это важно из-за роста инвестиций, жилищного дефицита и необходимости реновации старого фонда. Для туризма — из-за сезонности, нагрузки на острова и конкуренции за персонал. Если компании не могут найти работников, они повышают зарплаты или сокращают качество услуг, а это подпитывает инфляцию и ограничивает рост.

Кадровый дефицит также влияет на рынок недвижимости. Нехватка строителей, инженеров и специалистов по ремонту повышает стоимость проектов, задерживает ввод новых объектов и усложняет обновление старого жилья.

Бюджет остаётся в профиците

Несмотря на расширительные меры, государственные финансы Греции выглядят устойчиво. Профицит бюджета составил 1,7% ВВП в 2025 году и должен снизиться до 0,8% в 2026 году и 0,6% в 2027 году. Профицит означает, что доходы государства превышают расходы.

Сильный результат 2025 года связан с более низкими расходами и более высокими доходами, особенно от налога на добавленную стоимость. Налог на добавленную стоимость — это косвенный налог, включённый в цену товаров и услуг. Рост поступлений отражает улучшение налоговой дисциплины и борьбу с уклонением от налогов.

В 2026 году бюджетный эффект мер поддержки оценивается примерно в 0,6% ВВП, а с 2027 года постоянный эффект расширительных мер — около 0,8% ВВП. Это означает, что государство сознательно использует часть бюджетного пространства для поддержки доходов населения и экономики.

Госдолг продолжает снижаться

Государственный долг Греции остаётся высоким, но быстро снижается относительно размера экономики. В 2025 году он составил 146,1% ВВП, в 2026 году должен снизиться до 140,7%, а к концу 2027 года — до 134,4%.

Госдолг к ВВП — это показатель, который сравнивает объём государственного долга с годовым размером экономики. Чем ниже этот показатель, тем легче стране обслуживать обязательства при прочих равных условиях. Для Греции снижение долга — ключевой элемент восстановления доверия после долгового кризиса.

Снижение поддерживают номинальный рост экономики и первичные бюджетные профициты. Номинальный рост включает как реальный рост производства, так и инфляцию. Первичный профицит означает, что бюджет имеет положительный баланс до учёта процентных платежей по долгу.

Оборонные расходы растут

Прогноз учитывает увеличение оборонных расходов с 2,4% ВВП в 2025 году до 2,6% в 2026 году. Для Греции это не второстепенная статья: страна сохраняет высокую оборонную нагрузку из-за региональной безопасности, обязательств в НАТО и напряжённости в Восточном Средиземноморье.

Рост оборонных расходов сокращает пространство для других направлений бюджета, включая жильё, инфраструктуру, социальную поддержку и образование. Но для правительства это также часть политики безопасности и международных обязательств.

Фискальный баланс остаётся положительным, потому что доходы бюджета поддерживаются ростом экономики, налоговыми поступлениями и улучшением собираемости. Но чем больше постоянных расходов закрепляется в бюджете, тем меньше гибкости останется при новом внешнем шоке.

Жилищный рынок почувствует макроэкономическое давление

Прогноз Еврокомиссии напрямую не является жилищным документом, но его выводы важны для рынка недвижимости. Рост ВВП замедляется, инфляция ускоряется, реальные доходы испытывают давление, а инвестиции пока поддерживаются европейскими фондами. Всё это влияет на спрос, аренду, ипотеку, строительство и реновацию.

Если доходы населения растут медленнее цен, доступность жилья ухудшается. Если энергия дорожает, старые квартиры с низкой энергоэффективностью становятся дороже в содержании. Если инвестиции зависят от фондов ЕС, строительство может замедлиться после завершения текущего цикла финансирования.

Для рынка аренды это означает сохранение давления. Домохозяйства, которым сложно купить жильё, остаются арендаторами дольше. При ограниченном предложении это поддерживает арендные ставки, особенно в Афинах, Салониках и туристических регионах.

Что это значит для инвесторов

Для инвесторов прогноз показывает смешанную картину. Греция сохраняет рост, снижает долг, удерживает бюджетный профицит и получает значительный приток европейских средств. Это поддерживает доверие к стране и снижает риск возвращения к кризисной модели прошлого десятилетия.

Но слабые места очевидны. Рост замедляется, инфляция остаётся выше комфортного уровня, внешний дефицит широкий, а долгосрочная безработица указывает на структурные проблемы. Туризм и строительство остаются привлекательными секторами, но оба зависят от энергии, кадров и регулирования.

Для инвесторов в недвижимость главный вывод состоит в том, что спрос будет поддержан урбанизацией, туризмом и ограниченным предложением, но покупательная способность местных жителей останется под давлением. Поэтому проекты в доступном жилье, реновации, энергоэффективности и долгосрочной аренде могут оказаться устойчивее спекулятивных ставок на быстрый рост цен.

Экономика входит в фазу более трудного роста

Греческая экономика прошла этап восстановления, но теперь сталкивается с более сложной фазой. Раньше низкая база после кризиса, рост туризма, инвестиции и европейские средства помогали ускоряться. Теперь эти факторы сохраняются, но их эффект становится менее мощным.

Следующий этап требует повышения производительности, улучшения навыков работников, ускорения строительства, модернизации энергетики, цифровизации бизнеса и снижения зависимости от импорта. Без этого страна будет расти, но медленнее, чем нужно для быстрого сближения с более богатыми экономиками ЕС.

как сообщают эксперты International Investment, прогноз Еврокомиссии показывает Грецию уже не как кризисную экономику, а как страну с восстановленной финансовой устойчивостью и новым набором ограничений. Профицит бюджета и снижение долга создают запас доверия, но энергетический шок, слабая покупательная способность и зависимость от фондов ЕС ограничивают качество роста. Для рынка недвижимости это означает, что спрос может оставаться высоким, однако устойчивыми будут не любые объекты, а те, которые отвечают новой экономике расходов: энергоэффективные, пригодные для долгосрочной аренды и доступные для реальных доходов домохозяйств.

Получите консультацию об инвестициях в недвижимость у экспертов International Investment

FAQ по прогнозу Еврокомиссии для Греции

Какой рост экономики Греции ожидается в 2026 году?

Еврокомиссия прогнозирует рост ВВП Греции на 1,8% в 2026 году после 2,1% в 2025 году. В 2027 году рост должен замедлиться до 1,6%.

Почему экономика Греции замедляется?

Главная причина — энергетический шок, который снижает реальные доходы домохозяйств и ослабляет потребление. Дополнительный фактор — постепенное завершение инвестиционного импульса от европейских фондов восстановления.

Какая инфляция ожидается в Греции?

Инфляция должна вырасти до 3,7% в 2026 году из-за роста цен на энергию. В 2027 году она, по прогнозу, снизится до 2,4%, но базовое ценовое давление останется повышенным.

Что будет с госдолгом Греции?

Госдолг должен продолжить снижаться: с 146,1% ВВП в 2025 году до 140,7% в 2026 году и 134,4% в 2027 году. Снижение поддерживают рост номинального ВВП и бюджетные профициты.

Как прогноз влияет на рынок недвижимости Греции?

Замедление роста и высокая инфляция давят на доходы покупателей и арендаторов, а дорогая энергия повышает расходы на содержание старого жилья. При этом инвестиции и ограниченное предложение продолжают поддерживать спрос на качественные и энергоэффективные объекты.