Бразильские хедж-фонды пережили худший март
Нефтяной шок ударил по бразильским хедж-фондам
Падение хедж-фондов Бразилии в марте 2026
Бразильские хедж-фонды в марте показали худший месячный результат с 2020 года после резкого роста нефтяных цен, который разрушил одну из самых популярных рыночных ставок — ожидание снижения процентных ставок в мире и в развивающихся экономиках. По данным Bloomberg, корзина местных хедж-фондов, которую отслеживает Бразильская ассоциация участников финансового и капитального рынка, потеряла 3,4% за месяц. Для индустрии это стало самым слабым результатом со времени пандемийного шока 2020 года. Для сравнения, базовая ставка доходности CDI, на которую ориентируются многие фонды и инструменты денежного рынка в Бразилии, в марте выросла на 1,2%.
Какие фонды понесли наибольшие потери
Среди крупнейших проигравших оказались флагманские фонды Ibiuna Investimentos и Kapitalo Investimentos. По данным Bloomberg, они потеряли 10,9% и 6,5% соответственно, и для обоих это стало худшим месяцем за всю историю наблюдений. В числе заметно просевших также оказались Adam Macro II с падением на 4,44%, Legacy Capital с минусом 3,55%, Occam Retorno Absoluto Advisory с минусом 2,87%, Ace Capital с минусом 2,04%, Vinland Macro с минусом 1,78%, Genoa Capital Radar с минусом 1,34%, Bahia AM Marau с минусом 0,91% и Absolute Vertex с минусом 0,81%. На этом фоне Verde Asset Management сумела сохранить положительный результат и прибавила 0,05%.
Почему рост нефти обрушил доходность фондов
Ключевым триггером стала нефть. Bloomberg пишет, что значительная часть потерь пришлась на рост ставок по процентным свопам в Бразилии после того, как трейдеры почти вдвое сократили ожидания будущего снижения ставок на фоне скачка энергозатрат. Дополнительный ущерб нанесли позиции на снижение нефти: Brent поднялась примерно с 70 долларов за баррель в начале военного кризиса до более чем 115 долларов к концу марта. На более широком рынке март также оказался месяцем экстремальной сырьевой турбулентности: по оценке J.P. Morgan Asset Management, индекс сырьевых товаров Bloomberg в первом квартале вырос на 24,4%, а Brent в марте показала крупнейший месячный скачок за десятилетия; данные Управления энергетической информации США также фиксировали резкий рост Brent после начала военных действий на Ближнем Востоке.
Как менялись ставки и ожидания по политике Центробанка Бразилии
Ситуация ударила по фондам в момент, когда рынок только начал перестраивать ожидания по смягчению денежно-кредитной политики. Комитет по денежно-кредитной политике Центрального банка Бразилии, известный как Copom, 18 марта единогласно снизил ключевую ставку Selic на 0,25 процентного пункта, до 14,75% годовых. При этом регулятор прямо указал, что возросшая неопределенность, связанная с конфликтом на Ближнем Востоке, требует большей осторожности. Уже через несколько дней после этого опрос Bloomberg показал, что экономисты повысили прогнозы по инфляции и по ставке Selic на конец 2026 года, несмотря на старт цикла снижения ставки.
Что такое индекс IHFA и ставка CDI
Индекс IHFA, на который ссылается Bloomberg, — это Índice de Hedge Funds ANBIMA, то есть индекс хедж-фондов Бразильской ассоциации участников финансового и капитального рынка. Он используется как ориентир для сегмента активно управляемых многорыночных фондов, которые в бразильской практике близки к хедж-фондам. Ставка CDI — это межбанковская однодневная ставка, которая служит одним из главных ориентиров денежного рынка страны и бенчмарком для значительной части инвестиционных продуктов. В начале апреля биржа B3 показывала ставки Selic и CDI на уровне около 14,65% годовых, что подчеркивает, насколько высокой оставалась стоимость денег даже после мартовского снижения ключевой ставки.
Как действовали крупнейшие управляющие компании
Bloomberg уточняет, что убытки Ibiuna были в основном связаны со ставками на процентные ставки в развивающихся странах и на доллар. У Kapitalo потери были вызваны ставками на рост акций, снижение ставок как в развивающихся, так и в развитых экономиках, а также на более низкие цены нефти. Партнер и операционный директор компании Бернарду Фейжо заявил, что рынок оказался застигнут врасплох и что возвращение к более активному принятию риска, вероятно, будет происходить постепенно. Legacy Capital сообщила об убытках из-за позиций в локальных процентных свопах и зарубежных акциях и сократила риск. Occam уменьшила ставки на снижение ставок в Бразилии. Absolute заявила, что ограничила потери благодаря относительно небольшому объему позиций на снижение процентных ставок и частичному хеджированию ставками на их рост. Verde заработала на увеличении позиций в бразильских акциях, страховании через нефтяные опционы и новой позиции в серебре.
Почему правительству пришлось вмешаться на долговом рынке
Резкая переоценка процентных ожиданий заставила правительство вмешаться в рынок облигаций. В середине марта Национальное казначейство Бразилии второй день подряд проводило внеплановые операции по покупке и продаже госдолга, чтобы поддержать ликвидность и стабилизировать торги. По данным Bloomberg, объем таких операций за два дня достиг примерно 43,7 млрд реалов. Agência Brasil назвала это крупнейшей интервенцией более чем за десять лет и отметила, что по номинальному объему она превысила операции периода пандемии.
Что показывает кризис для рынка Бразилии
Мартовский провал не выглядит изолированным эпизодом. Еще в январе Bloomberg сообщал о рекордном выводе средств из бразильских хедж-фондов в 2024 году на фоне роста ставок и слабой динамики локальных рынков. Весной 2026 года сектор снова оказался уязвимым перед одной и той же проблемой: при высокой базовой ставке и резком изменении глобального инфляционного фона фондам становится заметно сложнее обгонять денежный рынок и удерживать инвесторов.
Как сообщают эксперты International Investment, история марта 2026 года показывает, что для бразильских хедж-фондов главным риском остается не только направление ставки Selic, но и скорость, с которой внешние шоки меняют траекторию инфляции, нефти и кривой доходности. В такой среде инвесторы особенно внимательно сравнивают сложные стратегии с практически безрисковой доходностью CDI, и любое длительное отставание от этого ориентира быстро усиливает давление на весь сектор.
FAQ
Почему бразильские хедж-фонды потеряли деньги в марте 2026 года?
Основной причиной стал скачок нефтяных цен, который изменил ожидания по инфляции и процентным ставкам. Многие фонды делали ставку на снижение ставок и более дешевую нефть, а рынок пошел в противоположную сторону.
Насколько сильным было падение индустрии?
Корзина бразильских хедж-фондов, отслеживаемая ANBIMA, снизилась на 3,4% за март, что стало худшим месячным результатом с 2020 года.
Какие фонды пострадали сильнее всего?
Наибольшие потери, по данным Bloomberg, понесли Ibiuna Investimentos и Kapitalo Investimentos — 10,9% и 6,5% соответственно.
Что такое ставка Selic?
Selic — это ключевая процентная ставка Бразилии, которую устанавливает Центральный банк страны через Комитет по денежно-кредитной политике. В марте 2026 года она была снижена до 14,75% годовых.
Что такое CDI и почему его сравнивают с доходностью фондов?
CDI — базовая межбанковская однодневная ставка денежного рынка Бразилии. Она служит главным ориентиром для многих инвестиций, поэтому инвесторы часто оценивают фонды через их способность обгонять CDI.
Почему Минфин Бразилии вмешивался в рынок облигаций?
Из-за скачка нефти и роста будущих процентных ставок ухудшилась ликвидность и усилилась волатильность на рынке госдолга. Поэтому казначейство провело внеплановые аукционы покупки и продажи облигаций.