Ставка без движения на фоне неопределённости
Банк Канады сохранил ключевую процентную ставку на уровне 2,25% по итогам январского заседания, подтвердив ожидания рынка и консенсус-прогноз аналитиков. Это уже второе подряд заседание, на котором регулятор воздерживается от изменения стоимости заимствований. Однако, несмотря на формальную стабильность, риторика канадского центробанка подчёркивает: пауза не означает завершения цикла и не задаёт однозначного направления для следующего шага.
Глава Банка Канады Тифф Маклем отметил, что экономика страны продолжает адаптироваться к структурным вызовам, вызванным протекционистской торговой политикой США. По его словам, уровень неопределённости остаётся настолько высоким, что прогнозировать момент и направление следующего изменения ставки крайне затруднительно.
Рынки реагируют спокойствием и умеренным оптимизмом
После публикации решения канадский доллар укрепился к доллару США, достигнув максимальных уровней с осени 2024 года. Доходности государственных облигаций при этом остались практически без изменений, что указывает на восприятие решения как нейтрального. Инвесторы интерпретируют позицию Банка Канады как готовность сохранять осторожность до появления более чётких сигналов со стороны внешней торговли и внутреннего спроса.
Центробанк подчеркнул, что текущий уровень ставки остаётся адекватным при условии, что экономика будет развиваться в рамках опубликованного макроэкономического сценария. При этом регулятор оставил за собой право оперативно реагировать на изменения, если риски материализуются быстрее ожидаемого.
Экономический рост под давлением тарифов
Согласно обновлённому отчёту по денежно-кредитной политике, экономика Канады вырастет на 1,1% в текущем году и на 1,5% в 2027 году. Эти оценки в целом соответствуют осенним прогнозам, однако Банк Канады ожидает стагнацию в четвёртом квартале 2025 года. При этом ущерб от тарифных ограничений оказался менее серьёзным, чем предполагалось ранее, что позволило пересмотреть показатели роста за прошлый год в сторону повышения.
Ключевым источником неопределённости остаётся пересмотр соглашения USMCA. Усиление торговой риторики со стороны Вашингтона, включая угрозы введения экстремально высоких пошлин, усиливает давление на инвестиционные решения бизнеса и ожидания домохозяйств.
Рынок труда и инфляция: хрупкий баланс
Последствия торговых ограничений уже заметны на рынке труда. В начале 2025 года отрасли, наиболее чувствительные к тарифам, сокращали производство и занятость. Во второй половине года ситуация стабилизировалась, однако уровень безработицы остаётся повышенным, особенно среди молодёжи, а планы компаний по найму выглядят сдержанно.
Инфляция, по оценке Банка Канады, будет удерживаться вблизи целевого уровня 2% на всём прогнозном горизонте. Торговые издержки компенсируются избытком предложения, хотя регулятор признаёт наличие как проинфляционных, так и дезинфляционных рисков. Базовые показатели инфляции демонстрируют постепенное замедление, что поддерживает аргументы в пользу выжидательной позиции.
Почему пауза может затянуться
Центробанк повысил оценку потенциального роста экономики, что означает сохранение разрыва выпуска до конца 2027 года. Это указывает на продолжающуюся недозагруженность экономики даже с учётом роста доходов населения и умеренного восстановления потребления. Инвестиции бизнеса, по прогнозу регулятора, будут расти постепенно, отражая адаптацию компаний к новой торговой реальности и увеличение государственных инфраструктурных расходов.
В то же время Банк Канады прямо признаёт ограниченность инструментов денежно-кредитной политики. Процентные ставки не способны компенсировать структурный ущерб от торговых конфликтов и не могут точечно поддерживать пострадавшие сектора экономики.
Экспертный вывод International Investment
Как сообщают эксперты International Investment, решение Банка Канады отражает не столько уверенность в устойчивости экономики, сколько признание глубины внешних рисков. Сценарий длительной паузы становится базовым, а направление следующего шага будет определяться не инфляцией, а эволюцией торговых конфликтов и состоянием рынка труда. Для инвесторов это означает сохранение повышенной волатильности и необходимость учитывать геополитические факторы наравне с макроэкономическими показателями.