Мировая экономика оживает, но остается уязвимой – прогноз МВФ

МВФ улучшил оценку мировой экономики, но назвал перспективы неустойчивыми. В новом прогнозе рост ВВП повышен с 2,8% до 3% в 2025 году и с 3% до 3,1% в 2026-м. Ожидания по инфляции, напротив, снижены – с 4,3% и 3,8% до 4,2%-3,6% соответственно. В США ситуация будет сложнее, в Европе и Азии – мягче. Главные угрозы остаются прежними: торговые войны, геополитика и рекордные госдолги.

Финансовые рынки и сырье

Финансовые рынки с весны заметно оживились: фондовые индексы отыграли апрельские падения и вышли на новые максимумы, кредитные спрэды сузились, волатильность снизилась. Ослабление доллара дало развивающимся странам больше свободы в денежной политике и поддержало приток капитала. Но при этом долговые рынки развитых государств столкнулись с ростом доходностей: суверенные кривые стали более крутыми из-за увеличения заимствований и дефицитов.

Сырьевой рынок ведет себя разнонаправленно. Цены на нефть подскочили после июньских ударов Ирана и Израиля, но рост объяснялся только «премией за риск» – физические поставки не пострадали. Сейчас переизбыток предложения внутри и вне ОПЕК+ снова давит на котировки: прогноз МВФ – $68 за баррель в 2025-м и $64 в 2026-м. Газовые цены остаются стабильными благодаря росту поставок СПГ и гибкой политике ЕС по запасам.

Мировая торговля в первом квартале росла ускоренными темпами, но высокочастотные индикаторы во втором квартале уже сигнализировали об обратной волне. Инфляция в разных странах показала разную динамику: в еврозоне она оказалась ниже прогнозов, в США тарифы начали давить на потребителей. В целом мировой базовый показатель опустился ниже 2%.

Экономика: спад в США и рост в Грузии

МВФ подчеркивает, что цифры первой половины 2025 года выглядят сильнее обычного, но причина не в реальном подъеме экономики, а во фронт-лоадинге: компании и потребители спешили закупать товары и оборудование заранее, пока тарифы не выросли. В США это привело к первому за три года квартальному спаду ВВП – минус 0,5% в годовом выражении. Потребительские расходы выросли лишь на 0,5% после стремительного скачка в конце 2024-го, зато импорт и инвестиции в информационное оборудование подскочили, отражая агрессивные закупки впрок.



В еврозоне рост ускорился до 2,5%: инвесторы и экспортеры обеспечили динамику, а потребление теряло импульс. Вклад Ирландии оказался решающим – без ее рекордного фармацевтического экспорта квартальный рост снизился бы до 1,4%. Китай показал 6% в годовом выражении: слабый юань и новые фискальные меры поддержали экспорт и частично потребление, компенсировав снижение продаж в США ростом поставок в другие регионы. Япония же сократилась на 0,2%: слабое потребление и экспорт перевесили рост частных инвестиций.



При этом некоторые развивающиеся страны демонстрируют высокие темпы даже в условиях глобальной нестабильности. Например, в Грузии экономика растет куда быстрее среднемировых прогнозов. По данным Национального статистического управления, в июле 2025 года ВВП страны увеличился на 6,5% по сравнению с тем же месяцем 2024-го, а средний рост за январь–июль составил 8%. Главными локомотивами стали транспорт и логистика, информационно-коммуникационные услуги, торговля и сфера развлечений.



Внешнеэкономическая активность также ускорилась. За первые семь месяцев 2025 года экспорт вырос на 9% и достиг $3,85 млрд, импорт прибавил 10,8% – до $10,3 млрд. Совокупный оборот внешней торговли увеличился на 10,3% – до $14,2 млрд. Индекс потребительских цен в июле составил 104,3 пункта, что почти соответствует уровню прошлого года (99,8%), а индекс цен производителей держится на отметке 103,6 пункта – это умеренный уровень.

Бизнес поддерживает рост: оборот плательщиков НДС в июле достиг 16 млрд лари (около $6 млрд), увеличившись на 9,2% за год. За месяц зарегистрировано 6,1 тыс. новых компаний. Банковский сектор и госбюджет сохранили положительную динамику, что усилило устойчивость экономики. По данным МВФ, до 2030 года Грузия сохранит лидерство по темпам роста не только в регионе, но и среди европейских стран. Прогнозируется средний рост на уровне 5,2%, при этом власти страны полагают, что реальные показатели будут традиционно выше прогнозов.

Прогнозы: скромный рост Европы и ускорение Азии

Ожидания экспертов фонда по другим государствам более скромные. США прибавят 1,9% в 2025 году и 2% в 2026-м, чему будет способствовать новый пакет налоговых стимулов (One Big Beautiful Bill Act), но при этом дефицит бюджета в 2026-м увеличится на 1,5 п. п. ВВП. В еврозоне рост составит лишь 1% и 1,2%, и значительная часть улучшения связана с Ирландией. Германия выйдет на символические 0,1% в 2025-м и 0,9% в 2026-м, Франция – на 0,6% и 1,0%, Италия – на 0,5% и 0,8%. Испания выглядит сильнее соседей: 2,5% и 1,8%. Япония останется слабой – 0,7% и 0,5%. Великобритания ускорится до 1,2% и 1,4%, Канада – до 1,6% и 1,9%.



Главным драйвером мировой экономики останется, как предполагается, Азия. Китай сохранит рост на уровне 4,8% в 2025-м и 4,2% в 2026-м, Индия удержится на 6,4% оба года – почти втрое выше, чем в развитых странах. В Юго-Восточной Азии ожидается по 4,1% в 2025-м и 2026-м: Индонезия и Малайзия – 4,8-4,5%, Филиппины и Таиланд – выше 5%, Сингапур замедлится, но незначительно. Южная Корея покажет лишь 0,8% в 2025-м, но восстановится до 1,8% в 2026-м. Турция выйдет на 3% и 3,3%, но там сохраняются проблемы с инфляцией, негативно влияют на экономику как внутриполитические процессы, так и внешние риски. Доходы инвесторов в итоге падают.

В других регионах динамика, по данным МВФ, будет скромнее. Латинская Америка прибавит 2,2% в 2025-м и 2,4% в 2026-м. Бразилия удержится в диапазоне 2,1-2,3%, а Мексика переживет спад до 0,2% в 2025-м с восстановлением до 1,4% в 2026-м. На Ближнем Востоке и в Центральной Азии рост составит 3,4% и 3,5%, Саудовская Аравия покажет 3,6% и 3,9%. Африка к югу от Сахары сохранит 4% в 2025-м и ускорится до 4,3% в 2026-м. В развивающейся Европе МВФ ждет лишь 1,8% и 2,2%. Для России прогноз особенно резкий: рост замедлится до 0,9% в 2025-м и 1% в 2026-м после 4,3% в 2024 году.

Глобальные перспективы: геополитика и долги подрывают стабильность

Мировая торговля ускорится в 2025-м до 2,6%, но уже в 2026-м замедлится до 1,9%. Эффект фронт-лоадинга приведет к падению импорта, когда запасы начнут давить на новые заказы. Ослабление доллара усиливает тарифный шок в США: с одной стороны, это улучшает баланс текущего счета, с другой – стимулирующая бюджетная политика его полностью нейтрализует.

Инфляция продолжит снижаться: в развитых странах она составит 2,5% в 2025-м и 2,1% в 2026-м, в развивающихся – 5,4% и 4,5%. Но США останутся в «особой зоне» из-за тарифной политики и сохранят инфляцию выше целевого уровня ФРС. Инфляция в еврозоне будет сдержанной благодаря укреплению единой валюты и разовым бюджетным мерам. В Китае заголовочный индекс почти не изменится, но базовая инфляция вырастет до 0,5% в 2025-м и 0,8% в 2026-м.

Риски смещены в сторону ухудшения. Если США вернут тарифы к апрельским максимумам и введут новые пошлины в секторах электроники или фармацевтики, мировой рост может снизиться на 0,2 п. п. уже в 2025-м. Дополнительную угрозу представляют геополитика – от Украины до Ближнего Востока – и долговая уязвимость крупнейших экономик. МВФ прямо называет США, Францию и Бразилию странами, где дефициты и госдолг достигли исторических максимумов и могут вызвать скачок премий за срок, что усилит волатильность мировых рынков.

Рекомендации МВФ

МВФ подчеркивает, что снизить неопределенность можно только за счет прозрачных торговых правил и отказа от масштабных промышленных субсидий, которые искажают рынок. Допустимы лишь точечные меры, направленные на конкретные провалы. Бюджеты, по мнению фонда, должны возвращать себе прочность через консолидацию и рост доходов, а новая поддержка – оставаться адресной и ограниченной по времени. Для центральных банков приоритетом становится сохранение независимости и четкой коммуникации: там, где вводятся пошлины, регуляторам придется жестче сдерживать инфляцию, а в странах, подвергающихся тарифам, возможен более мягкий курс. Отдельно МВФ напоминает: сценарный анализ и готовность к любым вариантам должны стать частью экономической политики.

В заключение МВФ подчеркивает, что справиться с противоречиями мировой экономики можно только через рост потенциала. Реформы в сфере труда и образования, усиление конкуренции и цифровизация, по мнению экспертов, способны обеспечить устойчивый рост и смягчить последствия тарифных конфликтов и долгового давления.

На фоне повышенной неопределённости мировой экономики наименее уязвимым сегментом остаются отельные проекты в составе крупных брендированных сетей в Грузии. Этому способствует устойчивый въездной и внутренний турпоток, FX-выручка (номинирование тарифов/расчётов в USD/EUR), стандарты и системы бронирования международных брендов, лояльность и маркетинг сети, а также договорные модели управления (management/franchise) с прозрачной экономикой (base fee + incentive), которые сглаживают операционные риски и поддерживают загрузку.