Центробанк Китая не спешит снижать ставки: поддержка экономики будет точечной

Фото: Wikipedia

Народный банк Китая подтвердил, что продолжит поддерживающую денежно-кредитную политику, при этом выразив обеспокоенность агрессивными стимулирующими мерами. Стоимость заимствований будет удерживаться на низком уровне, однако смягчение останется точечным, сообщает Bloomberg.

В заявлении по итогам заседания монетарного комитета за четвёртый квартал Народный банк Китая не упомянул возможное снижение процентных ставок или нормы обязательных резервов, несмотря на ожидания рынка. Регулятор заявил о намерении задействовать «несколько инструментов» и вновь использовал формулировку о «кроссциклической» политике, ориентированной на управление экономикой за пределами краткосрочного цикла.

Экономист Goldman Sachs Синьцюань Чэнь охарактеризовал риторику Народного банка Китая как сигнал в пользу реактивного подхода. По его оценке, изменения в формулировках указывают на более осторожный и гибкий подход к смягчению. Сдержанная позиция регулятора сохраняется несмотря на ухудшение показателей внутреннего спроса. Рост розничных продаж в ноябре оказался минимальным со времени пандемийного спада, а инвестиции в основной капитал движутся к первому годовому снижению как минимум с конца 1990-х годов.



Монетарный комитет заявил, что будет определять масштаб и сроки мер с учётом изменений во внутренней и внешней среде. Отдельно подтверждена приверженность базовой стабильности юаня на разумном и сбалансированном уровне, чтобы избежать резких колебаний валютного курса. Между тем национальная валюта укрепилась на фоне ожиданий, что Народный банк Китая допустит постепенное повышение курса для усиления доверия рынков. В декабре юань превысил уровень 7 за доллар впервые с сентября 2024 года после того, как регулятор усилил дневной ориентир до максимального значения за тот же период. Офшорный юань поднимался до 6,9964 за доллар, а в оншорных торгах курс укреплялся до 7,0067, при этом потоки были смещены в сторону продаж американской валюты.

Эксперты отмечают, что юань движется к лучшему годовому результату за последние пять лет на фоне ослабления доллара США, притока капитала в китайские акции и снижения геополитической напряжённости. В последние месяцы власти направляли курс вверх в контролируемом режиме, избегая резкой волатильности на валютном рынке. Аналитики Goldman Sachs указывают, что, несмотря на текущее укрепление, юань остаётся недооценённым примерно на четверть относительно фундаментальных экономических показателей. В ANZ ожидают, что в первой половине следующего года курс будет колебаться в диапазоне 6,95–7 за доллар.



В течение года регулятор неоднократно воздерживался от более глубокого снижения ставок, несмотря на ожидания экономистов. При этом в заявлении сохранена формулировка о «достаточной» ликвидности, однако акцент сделан не на объёме, а на эффективности использования средств, что указывает на ориентацию на адресные меры, а не на масштабное расширение денежного предложения.

Эксперты China Galaxy Securities допускают снижение нормы обязательных резервов на 50 базисных пунктов в первом квартале 2026 года для обеспечения достаточной ликвидности и удержания стоимости государственных заимствований. Возможное сокращение ключевой процентной ставки на 10–20 базисных пунктов, по их оценке, может быть реализовано только при усилении экономического давления, включая рост безработицы или ухудшение отношений между США и Китаем.



Аналитики International Investment отмечают, что текущая риторика Народного банка Китая указывает на готовность корректировать политику лишь при существенном изменении экономических условий. До этого момента регулятор, вероятнее всего, будет ограничиваться настройкой отдельных инструментов, избегая заранее объявленных шагов. На фоне слабого внутреннего спроса и давления на инвестиционную активность пространство для резких решений остаётся ограниченным.