Инфляция в Чехии в 2025 году: ЦБ приостанавливает снижение ставок на фоне рисков

В 2025 году Чехия сталкивается с двойным вызовом. С одной стороны, инфляция постепенно замедляется, с другой она остаётся устойчивой в ключевых секторах экономики – особенно в сфере услуг. В то же время экономика слабеет на фоне низкого внешнего спроса и ограничений фискальной политики. Центральный банк Чехии сохраняет жёсткий курс, балансируя между рисками перегрева и стагнации. При этом главными факторами для монетарных решений становятся не только динамика цен, но и структурные проблемы бюджета.

По данным Чешского статистического управления, в марте 2025 года потребительская инфляция составила 2,7% в годовом выражении, что чуть выше как медианной оценки аналитиков, так и прогноза самого ЦБ (2,6%), пишет Bloomberg.

Тем не менее, базовая инфляция остается на повышенном уровне. Это касается прежде всего непродовольственных компонентов – без учета продуктов питания и энергоносителей, что особенно тревожит руководство ЦБ. Председатель Алеш Михл отметил, что структура и импульс инфляции указывают на долгосрочное давление со стороны сектора услуг. «Процесс снижения инфляции в основных компонентах потребительской корзины, особенно в секторе услуг, ещё не завершён», – подчеркнул он.

На заседании 26 марта 2025 года совет директоров ČNB единогласно решил сохранить ключевую процентную ставку на уровне 3,75%. Это уже вторая подобная «пауза» за последние три месяца, несмотря на ослабление экономической активности в Германии и низкий экспортный спрос.



Глава ЦБ подчеркнул, что банк оставляет за собой возможность как понижения, так и повышения ставки – всё зависит от развития инфляционной и фискальной динамики. «Самый большой инфляционный риск – это не торговые войны, а дефициты государственных финансов», – заявил Михл, добавив, что чрезмерные расходы на оборону, здравоохранение и инфраструктуру без соответствующей экономии в других сферах лишь усугубляют проблему. Такую позицию поддерживает и экономист Патрия Финанс Ян Буреш, которая, однако, не исключает нового снижения на 25 б.п. в мае.

Фискальная политика в Чехии в 2025 году остается одним из главных рисков. Несмотря на принятые меры жесткой экономии, правительство Петра Фиалы не смогло сократить дефицит до целевого уровня из-за растущих расходов на оборону и инфраструктуру. По оценкам Еврокомиссии, дефицит бюджета в 2025 году составит 2,3% ВВП, а в 2026-м — 1,9%. Однако Михл настаивает на более глубокой консолидации. «У нас нет кризиса, поэтому нам нужен сбалансированный бюджет. Это лучший способ борьбы с инфляцией», – отметил он.

Экспортно-ориентированные отрасли Чехии – особенно автомобильная промышленность – продолжают страдать от слабого спроса в Германии и других ключевых торговых партнёрах. Одновременно продолжается рост в сфере ИТ и транспорта, но его масштабы пока ограничены. Кроме того, в качестве внешних проинфляционных рисков обозначены потенциальные торговые войны, рост оборонных расходов в Европе и восстановление рынка жилья, которое может подстегнуть рост цен за счет увеличения спроса на строительные материалы, аренду и ипотечное кредитование. Среди антиинфляционных – снижение цен на энергоносители и слабый глобальный рост.

По прогнозам Еврокомиссии, общий уровень инфляции (HICP) снизится до 2,4% в 2025 году и 2% в 2026-м. Однако инфляция в сфере услуг станет самым быстрорастущим компонентом – 4,8% в 2025 году и 3,6% в 2026-м. Базовая инфляция без учета энергоносителей, продуктов питания, алкоголя и табака прогнозируется на уровне 3,0%. Рост заработной платы, вероятно, продолжится и будет опережать рост ВВП, что усилит налоговую базу, но также окажет давление на цены. При этом ожидается, что бюджетная политика в 2026 году станет немного сдерживающей, а уровень госдолга останется ниже среднего по ЕС.

Следующее заседание ЦБ Чехии состоится 7 мая 2025 года. Несмотря на сохраняющееся инфляционное давление, рыночные ожидания указывают на возможность снижения ставки на 25 б.п. при условии дальнейшей стабилизации цен. Однако в текущих условиях чешский Центробанк вряд ли решится на разворот и будет придерживаться осторожной, «ястребиной» линии.

Читайте также:

Чехия повысит зарплатный порог для Голубой карты ЕС с 1 мая 2025 года

Перспективы рынков недвижимости Центральной и Восточной Европы

Больше всего украинских беженцев живут в Германии, Польше и Чехии

Президент Чехии изменил правила пребывания для россиян и украинцев

Как внедряют цифровизацию на рынках недвижимости Польши, Чехии и Венгрии